![Gamivo: Otoczenie rynkowe jest coraz trudniejsze [Outlook, zmiana prognoz] | FXMAG INWESTOR](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=media/pics/gamivo-otoczenie-rynkowe-jest-coraz-trudniejsze.jpg&w=900)
Wyniki II kw. 2022 r.
Zakładamy +8% dynamiki na GMV (szac. 51 mln PLN) przy delikatnie lepszym kw./kw. take-rate na poziomie ok. 19,8%. Przy tych założeniach szacujemy, że przychody wyniosą ok. 10 mln PLN (+10% r./r.). Zakładamy utrzymanie efektu niższych kosztów operacyjnych z poprzedniego kwartału (szac. 8,9 mln PLN) głównie dzięki niższym kosztom marketingu (brak sponsoringu większych eventów). Szacujemy, że EBITDA wyniesie ok. 1,7 mln PLN. Wyniki skorygowane na poziomie zysku netto korygujemy o odpis ujemnej wartości firmy. Kluczowe będzie dla nas czy wyniki przełożą się na pozytywną generację gotówki, co było widoczne w I kw.
Outlook
Widać, że rynek gier hamuje (globalne przychody z PC/konsol -10% r./r.) w związku z brakiem istotnych premier, słabym makro i problemami z łańcuchami dostaw hardware. Wydaje się, że ryzyko recesji może ciążyć wynikom w krótkim terminie. Z drugiej strony sądzimy, że istnieje scenariusz, w którym potencjalna recesja może być lekko pozytywna dla spółki ze względu na większą skłonność konsumentów do poszukiwania tańszych wersji gier, co oferuje platforma (efekt substytucyjny). Po rozczarowaniu w IV kw., I kw. przyniósł poprawę FCF, co odbieramy lekko pozytywnie. W całym roku oczekujemy wzrostu GMV na poziomie 11%.
Zmiany prognoz / Rekomendacja
Delikatnie obniżamy prognozy wyników operacyjnych (niższe przychody, ale też niższe koszty). Po mocnym spadku kursu akcji, nasza wycena na poziomie 90 PLN/akcja implikuje zalecenie KUPUJ.
