walut korona czeska

• Rynek stopy procentowej - Spadki rentowności na polskim rynku stopy procentowej i dalsze odwrócenie krzywej dochodowości w USA.
• Rynek walutowy - Mocny raport z rynku pracy wsparł notowania dolara amerykańskiego.

✕

Pod koniec tygodnia złoty pozostawał relatywnie stabilny wobec euro (EUR/PLN blisko poziomu 4,70), natomiast osłabiał się wobec dolara (USD/PLN wzrósł do 4,62) w związku z silniejszym ruchem kursu EUR/USD poniżej poziomu 1,02.

✕

Główna para walutowa pozostawała w ostatnim czasie blisko poziomu 1,02, na co wskazywały również krótkoterminowe średnie kroczące. W piątek sygnał do przełamania tego poziomu dały dane o zatrudnieniu w amerykańskim sektorze pozarolniczym, które zamiast spadku dynamiki zmiany liczby pracujących do 250 tys. pokazały w lipcu jej wzrost do 528 tys.. Oprócz tego pozytywną informacją z raportu o rynku pracy był spadek stopy bezrobocia do 3,5% (z 3,6%) oraz wzrost wynagrodzeń do 5,2% r/r (konsensus: 4,9%; poprzednio: 5,2%). Mocne dane z USA zwiększają szanse na podyżkę stóp procentowych o 75 pb we wrześniu (zamiast 50 pb), a do końca roku stopa Fed funds widziana jest w przedziale 3,50%-3,75% (3,25%-3,50% przed odczytem). Pomimo niedawno pojawienia się technicznej recesji w USA (dwa kwartalne spadki PKB z rzędu), wciąż pojawiają się obawy, że recesja w USA będzie płytsza niż w strefie euro, co faworyzowało USD wobec EUR.

Reakcja polskiej waluty na umocnienie USD była relatywnie niewielka. Kurs EUR/PLN pozostaje w ostatnim czasie blisko poziomu 4,70 i w krótkim terminie oczekujemy utrzymania tego poziomu. Jednak złoty może znaleźć się pod presją kiedy pojawią się oczekiwania na nieco mocniejsze ruchy ze strony banków centralnych w krajach bazowych.

W piątek na krajowym rynku stopy procentowej panowały dobre nastroje a krzywa dochodowości przesunęła się w dół pomimo tego, że  w ciągu dnia panowała zmienność związana z niepewnością odnośnie odczytu danych makro z rynku pracy w USA. Tak mocne dane mają charakter proinflacyjny i dają FOMC argumenty do kolejnych podwyżek stóp procentowych. W takiej sytuacji rosną szanse na podwyżkę stóp procentowych o 75 pb. we wrześniu, ale kontynuacja mocnego tempa zacieśniania polityki monetarnej budzi obawy o wpływ podwyżek na gospodarkę. Obawy inwestorów o wzrost gospodarczy mają odzwierciedlenie w nachyleniu amerykańskiej krzywej dochodowości, która zaraz po publikacji danych odwróciła się jeszcze mocniej o kolejne 10 pb., schodząc do najniższych poziomów w okolicach -43 pb. (spread US2Y10Y) od 2000 roku. Jednak należy pamiętać, ze kolejne posiedzenie FOMC odbędzie się dopiero we wrześniu i do tego czasu kolejne dane makro mogą wpłynąć na zmianę nastawienia zarówno Fed, jak i inwestorów.

Co ciekawe mocne dane z amerykańskiego rynku pracy przełożyły się na wzrost apetytu na ryzyko w naszym regionie. Obligacje z rynków stopy procentowej w Europie Środkowowschodniej zyskiwały w stosunku do rynków bazowych. Polski 10letni benchmark zawęził się do bunda o 25 pb., węgierski o 31 pb., a czeskie obligacje skarbowe o 21 pb. Dodatkowo solidne zmiany dotyczyły nachylenia krzywej dochodowości. Spread 2Y10Y w Polsce zawęził się o 23 pb. zbliżając się do poziomu -100 pb. Wydaje się, że w obliczu podwyżek stóp procentowych w USA i w strefie euro oraz bliskiego końca podwyżek w Polsce, a także ze względu na relatywnie wysokie poziomy rentowności, polskie dwulatki mogą stanowić atrakcyjną alternatywę dla krótkich papierów na rynkach bazowych, które pozostają pod presją zacieśniania polityki monetarnej przez banki centralne.

✕

Krzywa dochodowosci w USA w dalszym ciągu się odwraca do rekordowych minimów, najnizszych od 2000 roku.