- Trwa hossa na GPW.
- Które spółki są końmi ciągnącymi rydwan GPW?
- Czy wciąż warto stawiać na te konie?
W tym roku szeroki indeks WIG urósł o 12% (stan na 23 maja), ale w dwa lata o 54%. WIG20 może wytraca nieco dynamikę, jednak i tak poszedł w górę w tym roku o 9%, a w dwa lata o 28%.
Hossa na GPW trwa więc w najlepsze, i jak każda – ma swoich liderów. Zerknęliśmy na 9 spółek, które ciągną ją w tym roku. To nie są spółki, które zwiększyły wycenę najbardziej w 2024 roku (czyli brakuje na liście spółki DGA – urosła o 161%), tylko podmioty duże i znaczące, które mogą się pochwalić sporym wzrostem kursu. Wybór jest więc subiektywny, ale – jak się nam wydaje – słuszny) ale dlatego spółki są ułożone alfabetycznie).
Nasz wybór podsumował Bartłomiej Cendecki, zarządzający Quercus TFI. „Wzrost kursów każdej z wybranych przez FXMAG spółek jest w tym roku jak najbardziej uzasadniony czynnikami fundamentalnymi. Żadnej z tych spółek nie można nazwać efemerydą. Każda z nich zdecydowanie poprawia wyniki finansowe w ostatnich kwartałach. Mimo silnych wzrostów - poza jedną spółką z poniżej wymienionych - ciągle nie można stwierdzić, że któraś z nich jest już mocno przewartościowana. Ogólnie, wyceny spółek notowanych na naszym rynku w dalszym ciągu pozostają na stosunkowo umiarkowanych poziomach” – stwierdził Cendecki.
Przypomnijmy, jak obecnie wyglądają wskaźniki C/Z dla najważniejszych indeksów na tle poziomów, przy których można uznać, że są przewartościowane:
- WIG: 12,40 (15)
- WIG20: 19,25 (20)
- mWIG40: 16,65 (22)
- sWIG80: 11,87 (15)
Wszystkie dane wykorzystane w artykule pochodzą z serwisów: Stooq, InfoStrefa oraz BiznesRadar.
Notowania WIG20
Źródło: TradingView
Benefit Systems
Spółka dostarcza w modelu B2B rozwiązania w zakresie pozapłacowych świadczeń pracowniczych z obszaru sportu, rekreacji, kultury i rozrywki. W 2024 roku zwiększyła wycenę o 54%, w rok o 113% do 8,87 mld zł. Wskaźnik C/Z = 15 przekracza już medianę dla sektora o 5 pkt. W I kwartale spółka zwiększyła przychody o 28% do 801 mln zł, a zysk o 73% do 93 mln zł.
„Świetnie zarządzana spółka, z modelem biznesowym podobnym do ubezpieczycieli. Korzysta na dużej konkurencji o pracowników na rynku i popularności świadczeń pozapłacowych. Osobiście widzę duży potencjał w ekspansji na rynek turecki, gdzie firma nie ma poważnej konkurencji i rynek jest bardzo rozdrobniony” – analizuje Adrian Kowollik, analityk East Value Research.
Analitycy wydają bardzo mało rekomendacji dla spółki. W połowie kwietnia DM BOŚ zalecał „trzymaj” z ceną docelową 2900 zł. Ten sam broker we wrześniu 2023 rekomendował „kupuj” z ceną docelową 2100 zł.
Zobacz także: Dywidendy od spółek giełdowych z GPW 2024 - gdzie szukać okazji
Budimex
Wielka spółka budowlana o kapitalizacji ponad 20 mld zł. W 12 miesięcy urosła na wycenie o 130%, a w 2024 roku o 25%. Wskaźniki prezentują się następująco: C/Z = 26,7 (+18 powyżej mediany w sektorze). C/WK = 12. W I kwartale 2024 jej przychody spadły o 15% do 1,64 mld zł, ale zysk urósł o 10% do 121 mln zł.
Adrian Kowollik, analityk East Value Research wskazuje, że spółka jest bardzo lubiana przez kapitał zagraniczny, dlatego tak rośnie. „Jakościowo to jedna z najlepszych spółek na GPW. Mocno korzysta na inwestycjach infrastrukturalnych oraz napływie funduszy unijnych do Polski. Potencjalnie może odgrywać dużą rolę w odbudowie Ukrainy po zakończeniu wojny” – podkreśla Kowollik.
Jednak zdaniem Cendeckiego z QTFI, Budimex to jedyna spółka z naszej listy, która jest już mocno przewartościowana. „W tym przypadku, mi osobiście ciężko znaleźć argumenty uzasadniające obecne wskaźniki wyceny” – powiedział Cendecki.
Rekomendacje z 2024 roku dla Budimexu nie są optymistyczne. W styczniu DM BDM zalecał „redukuj” z ceną docelową 530 zł. W marcu DM Trigon zalecał „sprzedaj” z ceną docelową 630 zł. Na początku kwietnia Wood and Company zalecało „trzymaj” z ceną docelową 730 zł.
Notowania Budimex
Źródło: InfoStrefa
CCC
Wielka spółka obuwnicza, wyceniona na giełdzie na 8,9 mld zł. W rok jej kurs urósł o 168%, a w tym roku o 113%. Wychodzi zwycięsko ze sporych problemów biznesowych, w IV kwartale 2023 miała 95 mln zł zysku operacyjnego (+290%). Wskaźnikowo stała się jednak droga, bo C/ZO = 49 (ponad 37 pkt. ponad medianę w sektorze).
„Spółka CCC od wielu lat jest lubiana, szczególnie wśród inwestorów zagranicznych. Po znacznym wzroście zadłużenia wskutek przeinwestowania, powróciła w tym roku na ścieżkę wzrostu i korzysta na dobrym otoczeniu dla spółek retail. Moim zdaniem, wzrost kursu zaszedł już trochę za daleko” – komentuje Kowollik.
Ostatnio obrodziło w pozytywne rekomendacje dla CCC. Zarówno DM BOŚ jak i DM Trigon w połowie maja zarekomendowały „kupuj”, z niemal identyczną ceną docelową, bo Trigon dał 160 zł, a DM BOŚ 0,80 zł więcej. W połowie kwietnia analitycy Erste Securities namawiali „kupuj”, wyznaczając cenę na poziomie 101 zł.
KGHM
Miedziowego giganta chyba przedstawiać nikomu nie trzeba. Spółka jest wyceniona na 31,4 mld zł. Urosła na wycenie w tym roku o 28%, a w 12 miesięcy o 42%. Sama miedź bowiem drożeje znacznie, z uwagi na rosnący na nią popyt i problemy z podażą. W I kwartale 2024 KGHM pokazał wzrost zysku operacyjnego o 84%, do 810 mln zł.
Jeśli chodzi o wskaźniki dla waloru, to C/WK = 1,09. Tutaj trudno mówić o przewartościowaniu. Natomiast wskaźnik C/P (cena akcji do sprzedaży na akcję) = 0,98. I tutaj też jest bardzo ciekawie, bo nie ma przewartościowania. Oba wskaźniki są w medianie dla sektora.
„Jako czołowy producent miedzi na świecie, spółka korzysta na rekordowych cenach tego surowca. Cena miedzi pozostanie na wysokim poziomie ze względu na ogromne zapotrzebowania na ten metal ze względu na m.in. przejście na elektromobilność, inwestycje w OZE itd.” – uważa Kowollik.
Ostatnie tygodnie przyniosły kilka rekomendacji dla KGHM, po dłuższej przerwie. Erste Securities zaleciło „trzymaj”, wyznaczając cenę docelową na poziomie 132 zł. Bank of America zalecił „kupuj”. A DM BOŚ zrobił podobnie, wyznaczył jednak cenę docelową: 185 zł, czyli prawie 20% powyżej obecnego poziomu.
Lubawa
Wyceniona na 710 mln zł spółka produkuje tkaniny, ale też różne produkty militarne. Od ponad 2 lat jest bardzo popularnym walorem. W tym roku jej wycena urosła o 93%, a w rok o 35%. Wskaźnikowo Lubawa nie jest przewartościowana, bo C/Z = 15, a C/W = 2.
Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w I kw. 2024 roku na 14,8 mln zł, wobec 2,1 mln zł w analogicznym okresie poprzedniego roku. Przychody miały wynieść 100,9 mln zł (+39,5% r/r). Skonsolidowany szacunkowy zysk netto ze sprzedaży wyniósł 17,2 mln zł (wobec 1,1 mln zł straty w I kw. 2023 r.).
Co ciekawe, analitycy traktują Lubawę po macoszemu. Nie ma rekomendacji dla tej spółki.
Czytaj również: Notowania spółki z GPW wystrzeliły! Jest porozumienie o przymusowym wykupie akcji
Mirbud
Spółka z branży budowalnej, o której było ostatnio głośno z uwagi na pożar centrum handlowego Marywilska w Warszawie. Mirbud jest wyceniony na 1 mld zł, a wycena poszła w górę o 40% w 2024 roku oraz o 68% w 12 miesięcy. Wskaźnikowo absolutnie nie widać przewartościowania, bo C/Z = 6,8. A C/WK = 1,3.
W I kwartale Mirbud odnotował 33,25 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej, wobec 13,12 mln zł zysku rok wcześniej. Miał zysk operacyjny 54,08 mln zł (25,62 mln zł rok wcześniej). Zysk EBITDA sięgnął 271,6 mln zł. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 646,6 mln zł (wobec 515,33 mln zł rok wcześniej). W ujęciu jednostkowym zysk netto w I kw. 2024 r. wyniósł 13,01 mln zł wobec 12,71 mln zł zysku rok wcześniej.
Analitycy bardzo rzadko zerkają na Mirbud. Ostatnia rekomendacja jest ze stycznia: „akumuluj” od DM BDM z celą docelową 9,09 zł. A poprzednia jest z grudnia 2023: „kupuj” z ceną docelową 9,90 zł.
Rainbow Tours
Polacy oszaleli na punkcie wyjazdów wakacyjnych w dalekie destynacje. A na chęci zwiedzania świata korzysta spółka Rainbow Tours z branży turystycznej, wyceniona już na 1,6 mld zł. W tym roku jej kurs urósł o 86%, a w rok o 204%!
Rainbow Tours szacuje, że miało w I kwartale 2024 roku 38,2 mln zł skonsolidowanego zysku netto, o 103,6% więcej rok do roku. Prognozowany zysk EBITDA w wyniósł 58,6 mln zł (+91,5% r/r). Szacowane skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 726,6 mln zł (+30,7% r/r). Z kolei skonsolidowany EBIT wyniósł 53,4 mln zł (+120,1% r/r).
Wskaźnikowo nie widać przewartościowania. C/Z = 9,24. C/WK = 7,7. Jednak trudno powiedzieć, że jest tanio.
„To jest bardzo dobra spółka ze świetnym zarządem. Ma kapitalne oceny u klientów, szczególnie w porównaniu z konkurencją. Korzysta z dynamicznie rosnących realnych pensji w Polsce, oraz z faktu, że nadal stosunkowo mało Polaków spędza wakacje za granicą” – komentuje Kowollik.
Ostatnie tygodnie przyniosły interesujące rekomendacje dla Rainbow Tours. East Value Research zaleciło „kupuj” z ceną docelową 136,60 zł – to ponad 20% powyżej obecnej. A BM Pekao radzi podobnie, ale dało niższą cenę (120 zł).
Notowania Rainbow Tours
Źródło: InfoStrefa
Torpol
Spółka od dekad modernizuje szlaki i linie kolejowe dostosowując ich jakość i parametry do wymogów stawianych przez unijne i międzynarodowe przepisy o ruchu kolejowym. Jest wyceniona na 784 mln zł, a jej kapitalizacja urosła w tym roku o 54%, a w rok o 121%. Wskaźnikowo trudno powiedzieć, że Torpol jest drogi. C/Z wynosi bowiem 7,7 a C/WK sięga ledwie 1,54.
Ostatnio obrodziło w rekomendacje dla Torpolu. Noble Securities zaleca „trzymaj” i daje cenę docelową na poziomie 35 zł. Bliźniaczą rekomendację dał DM Trigon nieco wcześniej. A DM BDM zaleca „akumuluj” z ceną docelową 35,60 zł.
„Torpol ma obecnie rekordowy portfel w historii, zbudowany w otoczeniu raczej niewymagającej presji konkurencyjnej (oferty z 2022 roku, kiedy oczekiwania inflacyjne osiągały swoje apogeum). Równocześnie bieżąca rentowność będzie się normalizować vs okres 2021-23, jako pochodna wyczerpania się efektu przeszacowań w górę marż budżetowych starych kontraktów i konserwatywnego podejścia do marż na początku realizacji nowych. Jednocześnie uważamy, że ten scenariusz jest uwzględniany przez rynek. Uważamy, że istotniejsze znaczenie ma wysoki portfel, który powinien pozwolić spółce na selektywne podejście do kolejnych przetargów i brak konieczności uczestnictwa w możliwej wojnie cenowej, jeśli luka w postępowaniach PKP PLK będzie się przeciągać (powtórka scenariusza z lata 2016-17?)” – napisał Krzysztof Pado, analityk DM BDM w swojej analizie o spółce Torpol.
XTB
I last but not least – król polskich brokerów. Spółka, która w 5 lat urosła na wycenie o 2 722%, a rok o 109%, a w tym roku o 93%. Mowa o XTB, wycenionym na giełdzie na 8,8 mld zł. Wskaźnik C/Z tymczasem wydaje się wskazywać wciąż na okazję, bo wynosi ledwie 11.
W I kwartale 2024 XTB miało 302 mln zł zysku (nie zmienił się rok do roku), ale poprawiło EBIT o 1% (do 350 mln zł) oraz przychody o blisko 5% do 555 mln zł.
„Spółka XTB korzysta na zmienności na rynkach, nowych produktach i zwiększonej aktywności inwestorów indywidualnych. Posiada bardzo skalowalny model biznesowy i wypłaca co roku sowite dywidendy” – chwali Kowollik.
Analitykom XTB wydaje się jednak chyba już drogie. Co prawda w lutym zarówno BM mBanku jak i BM Pekao rekomendowały zgodnie „kupuj”, jednak wyznaczyły cenę docelową znacznie poniżej ówczesnego i dzisiejszego kursu. W pierwszym przypadku było to niecałe 48 zł, w drugim 56 zł.
„Podtrzymujemy naszą rekomendację kupuj dla XTB i podnosimy naszą 12-miesięczną cenę docelową do 56zł za papier z 42 zł. Dobre wyniki za 4Q23 w połączeniu z prezentowaną ekspansją produktową skłoniły nas do podniesienia naszych szacunków 2024/25e EPS o 17/27%. Dzięki rosnącej skali i konkurencyjnej ofercie produktowej XTB jest dobrze pozycjonowany, aby stać się globalnym punktem kompleksowej obsługi dla inwestorów. Spółka oferuje nie tylko wzrost biznesu, ale także zrównoważone i wysokie dywidendy (oczekujemy DY 11% od zysku za 2023 r.) oraz atrakcyjną wycenę na poziomie 8,0/7,6x P/E” – pisał w lutym Michał Fidelus, analityk BM Pekao.
Notowania XTB
Źródło: InfoStrefa
