Firma analityczna Hindenburg Research opublikowała 24 stycznia raport, w którym skrytykowała grupę Adani za jej bliskie relacje z rządem Indii oraz wykorzystywanie tej relacji do wzbogacenia się kosztem akcjonariuszy i kredytodawców. Od tego czasu akcje konglomeratu spadły o ponad 60 proc., a najbogatszy Indyjczyk Gautam Adani stracił znaczną część swojego majątku. O czym był ten raport, jak wygląda obecnie sytuacja i jaki może mieć to wpływ na całą indyjską gospodarkę?
Źródło: Tradingview, Adani Enterprises
Raport Hindenburg Research
Według raportu firmy analitycznej Hindenburg Research, Adani Enterprises wykorzystuje szereg technik księgowych i biznesowych, aby zwiększyć swoje zyski kosztem inwestorów i kredytodawców. Autorzy raportu twierdzą, że spółka stosuje agresywną politykę rozliczania, co pozwala jej na przenoszenie kosztów i obciążeń na spółki zależne. Grupa miałaby także stosować sztuczki księgowe, które umożliwiają zwiększenie zysków kosztem obniżenia podatków. Według raportu spółka Adani Enterprises dokonuje również sztucznego zawyżania wartości aktywów, co umożliwiło jej pozyskanie kredytów o wartości nawet 7 mld USD.
Z raportu Hindenburg Research dowiedzieliśmy się również o bliskiej relacji między Adani Group a rządem Indii. Autorzy raportu twierdzą, że Adani Group wykorzystuje swoje wpływy w rządzie, aby uzyskać korzyści biznesowe, takie jak kontrakty na duże projekty infrastrukturalne. Raport sugeruje, że Adani Group otrzymała wiele takich kontraktów bez przetargów, co miałoby wskazywać na faworyzowanie grupy przez rząd Indii.
Raport Hindenburg Research zawiera również informacje o potencjalnych powiązaniach grupy z: przemytem, korupcją i nielegalnym wydobyciem węgla w kopalniach, które nie mają wymaganych pozwoleń, co miałoby skutkować znacznym zanieczyszczeniem środowiska naturalnego.
Raport może stanowić poważne wyzwanie dla grupy Adani, która jest jednym z największych konglomeratów w Indiach. Znalazły się w nim zarzuty dotyczące praktyk księgowych spółki. Hindenburg Research stwierdza, że firmy z grupy często dokonywały dziwnych transakcji, które wyglądały jak próby pomnożenia wartości aktywów i zwiększenia zysków. Firmy te rzekomo wykorzystywały także niejasne i podejrzane sposoby księgowania, aby przesunąć straty ze spółek zależnych na mniej ważne części raportu finansowego.
Jednym z głównych oskarżeń jest również to, że Adani Enterprises wykorzystywało prywatne porty do transportu węgla, co pozwalało spółce unikać opłat portowych i podatków od wywozu węgla. Spółka analityczna twierdzi, że to pozwoliło Adani Enterprises uniknąć konieczności zapłaty ponad 4 miliardów rupii (około 54 milionów dolarów) rocznie.
Hindenburg Research podaje także, że w dokumentach dotyczących spółek zależnych Adaniego pojawiają się nieprawidłowości, takie jak niezgodność w wartości aktywów i niejasne powiązania między spółkami zależnymi. W sprawozdaniach finansowych miało też brakować kluczowych informacji, a niewłaściwe wykorzystanie pojęć technicznych mogło wprowadzać w błąd inwestorów.
Odpowiedź Adani Group
Jak podaje Hindenburg Research, spółka Adani odpowiedziała na raport 413-stronicowym dokumentem, który głównie składał się z dokumentów sądowych, ogólnych informacji finansowych i szczegółów nieistotnych inicjatyw korporacyjnych. Spośród 88 konkretnych pytań zadanych w raporcie aż 62 miało się nie doczekać odpowiedzi. Spółka miała także nie odnieść się do podstawowych oskarżeń raportu, nazywając je „fałszywymi, defamacyjnymi i mającymi na celu wprowadzenie w błąd". Spółka zobowiązała się do podjęcia wszystkich niezbędnych działań prawnych w celu ochrony swojej reputacji i zapewniła inwestorów, że jest w pełni zgodna ze wszystkimi wymaganiami regulacyjnymi.
W odpowiedzi na zarzuty spółka analityczna komentuje, że Adani próbowała odwrócić uwagę od merytorycznych kwestii, stawiając nacjonalistyczną narrację, twierdząc, że raport stanowi „celowy atak na Indie". Komentarz Hindenburg Research kończy się stwierdzeniem, że odpowiedź Adaniego nie kwestionuje istnienia transakcji i nie stara się wyjaśnić oczywistych nieprawidłowości.
Co to może znaczyć dla indyjskiej giełdy?
Ze względu na to, że grupa Adani tworzy jeden z największych tego typu konglomeratów w Indiach, to spadki wartości jej akcji odbiły się znacznie na wycenach całego rynku. Notowania funduszu iShares MSCI India ETF (INDA), dającego ekspozycję na szeroki rynek spółek dużej i średniej wielkości, spadły od momentu wypuszczenia raportu o ponad 6,5 proc., a spółki z grupy Adani stanowią 2 proc. wartości portfela funduszu.
Źródło: Conotoxia MT5, INDA, Daily
Wydaje się, że sytuacja ta nie ominęła nawet małych spółek indyjskich. Wartość funduszu iShares MSCI India Small-Cap ETF (SMIN), składającego się z tego typu spółek z giełdy tego państwa, spadła o 4,6 proc. od omawianego wydarzenia. Niewykluczone wydają się kolejne spadki, gdy do opinii publicznej dojdą ew. kolejne informacje o działaniach grupy Adani.
Źródło: Conotoxia MT5, SMIN, Daily
Grzegorz Dróżdż, Analityk Rynków Finansowych Conotoxia Ltd. (usługa inwestycyjna Cinkciarz.pl)
