Na rynku walutowym poniedziałkowa sesja przyniosła aprecjację złotego, w efekcie czego kurs EUR/PLN spadł poniżej 4,60. W trakcie dnia przejściowo negatywny wpływ na wycenę naszej waluty mogła mieć publikacja słabszych od oczekiwań marcowych danych nt. produkcji przemysłowej, produkcji budowlano-montażowej i sprzedaży detalicznej. Mimo tych negatywnych impulsów notowania EUR/PLN w drugiej części sesji szybko odreagowały i powróciły w okolice 4,60.
Podczas wtorkowej sesji najciekawszym wydarzeniem w regionie CEE będzie posiedzenie węgierskiego banku centralnego. Przedstawiciele MNB w wypowiedziach sygnalizowali możliwość obniżenia wysokości maksymalnego oprocentowania dziennych depozytów. Bank centralny stosuje aktualnie stawkę 18%, z kolei maksymalny poziom oprocentowania został ustalony w październiku 2022 r. na 25% (po nagłej podwyżce z 15,5%). Warto wspomnieć, że po tych zmianach różnica między tym górnym limitem a główną stopą podstawową MNB wzrosła do aż 12 pkt., podczas gdy wcześniej nie przekraczała 3 pkt. proc. Tym razem nawet znaczące ograniczenie górnego limitu prawdopodobnie nie spowoduje w praktyce zmiany oprocentowania stawek dziennych. Decyzja będzie miała jednak wpływ na rynek, ponieważ inwestorzy odbiorą ją jako zapowiedź początku dynamicznego procesu normalizacji stóp procentowych na Węgrzech. Wspomniany sygnał ze strony MNB będzie też wspierać oczekiwania na luzowanie polityki pieniężnej w 2023 r. w innych państwach CEE, co przy jednocześnie korygowanych w górę prognozach dotyczących podwyżek stóp w strefie euro relatywnie może negatywnie wpływać na waluty naszego regionu. Mimo negatywnego impulsu ze strony polityki pieniężnej notowania EUR/PLN mogą ostatecznie przełamać wsparcie na 4,60 i spaść w okolice 4,56-4,58.
Na krajowym rynku stopy procentowej od początku tygodnia krzywe dochodowości kontynuowały tendencję spadkową. Notowania obligacji na dłuższym końcu krzywej w trakcie sesji zeszły już poniżej psychologicznej bariery 6,0%. Poza utrzymującym się wysokim popytem na polskie papiery wsparciem dla rynku w poniedziałek okazała się publikacja wyraźnie słabszych od oczekiwań lokalnych danych makroekonomicznych za marzec.
We wtorek wpływ na notowania obligacji może mieć potencjalnie decyzja węgierskiego MNB. Sygnał rozpoczęcia procesu normalizacji polityki pieniężnej na Węgrzech będzie sprzyjać spadkowi krzywych dochodowości. Warto przy tym zwrócić uwagę, że w poniedziałek obligacje państw CEE-4 zachowywały się najlepiej w Europie, a w ciągu ostatniego tygodnia dochodowości 10-letnich węgierskich obligacji spadły już o blisko 70 pb. Z kolei 3-meisięczne stopy depozytowe na Węgrzech utrzymują się stabilnie nieznacznie powyżej 16%. Poprawa nastrojów na rynku długu wspiera scenariusz trwałego spadku rentowności polskich 10-letnich obligacji w okolice 5,80% w perspektywie najbliższych tygodni. Notowania odpowiedników węgierskich mogą kończyć II kw. 2023 r. w okolicach 8,20%, czeskich poniżej 4,80, a rumuńskich poniżej 7,40%. Należy wspomnieć, że scenariuszem bazowym pozostaje też kontynuacja trendów spadkowych w kolejnych kwartałach. Informacja o tym, że BGK planuje zorganizować podczas środowej sesji przetarg obligacji FPC0328, FPC0631, FPC0733 i FPC0342 (minimalna wartość emisji to 0,25 mld PLN) nie powinna mieć większego wpływu na rynek, tym bardziej w sytuacji utrzymującego się wysokiego popytu na polskie papiery dłużne. Neutralna dla krajowego rynku będzie także wtorkowa publikacja danych nt. marcowej podaży pieniądza M3.
