Marvipol Development SA (MVP) to jedna z czołowych polskich spółek deweloperskich. Dzisiaj z rana analitycy Ipopema Securities opublikowali raport, w którym wydali rekomendację „KUPUJ”, z optymistycznymi perspektywami rozwoju spółki.
- Raport został stworzony przy cenie 8 zł za akcję, ustalając cenę docelową na 10,49 zł za akcję. Tym samym analitycy Ipopema Securities widzą aż 31,2% potencjał wzrostu dla spółki!
- Raport zwraca uwagę na poprawiającą się kontraktacje, w efekcie czego spółka powinna przedsprzedać 495 i 586 lokali w latach 2023E i 2024E, co powinno wesprzeć wyniki i przepływy w latach 2025-26.
- Oprócz tego raport wyszczególnił ryzyka, które mogą negatywnie wpłynąć na sytuację spółki MVP.
Dalsza część artykułu znajduje się pod materiałem wideo
Duży potencjał wzrostu
W dzisiejszym raporcie, analitycy Ipopema Securities, rozpoczęli wydawać rekomendację „kupuj” dla Marvipol Development. Jednocześnie ustalili godziwą wartość akcji na poziomie 10,49 zł za akcję. Warto zauważyć, że ich raport powstawał przy cenie 8 zł za akcję. Tym samym raport daje spółce aż 31,2% potencjał wzrostu.
Raport zwraca uwagę na „[…] na toczącą się poprawę kontraktacji i prognozujemy, że spółka przedsprzeda 495 i 586 lokali w latach 2023E i 2024E, co powinno wesprzeć wyniki i przepływy pieniężne w okresie 2025E-26E (w 2024E należy liczyć się z przekazywaniem inwestycji z niższymi marżami, co naszym zdaniem negatywnie przełoży się na wynik netto; zaś w 2025E powinno dojść do istotnej poprawy)”.
Duży pozytywny wpływ na poprawienie kontrakcji mieszkań miało wprowadzenie rządowego programu „Bezpieczny kredyt” umożliwiającego zabranie kredytu o stałej stopie 2%, który mocno przyśpieszył liczbę składanych (i zarazem udzielanych) kredytów hipotecznych. Beneficjenci tego programu tłumnie ruszyli do deweloperów, u których liczba rozpoczętych dostępnych mieszkań była niewielka, z powodu niewielkiej przedsprzedaży w latach poprzednich, co zmniejszyło liczbę nowych inwestycji.
Zobacz również: Spółka z GPW spada o ponad 10%! Duży akcjonariusz sprzedał akcje za ponad ćwierć miliarda złotych
Liczba wniosków i udzielonych kredytów hipotecznych
Źródło: raport Ipopema
Ipopema prognozuje, że w 2023 r. spółka osiągnie 67 mln zł zysku netto. Jednak rok później zysk netto ma spaść do 35 mln zł. Z kolei w 2025 r. analitycy prognozują ponowne odbicie zysków netto na poziomie 57 mln zł.
Marivpol Development – prognozowane dane finansowe
Źródło: raport Ipopema
Do tej pory raport nie wpłynął znacząco na kurs spółki, który stoi w miejscu (+0,00%), a ich akcja warta jest 8,04 zł, pozostawiając sporom lukę pomiędzy prognozowanym 10,49 zł.
7 września – notowania Marivpol Development
Źródło: stooq.pl
Jakie zagrożenia stoją przed Marvipolem?
Analitycy w raporcie zwrócili również uwagę na czynniki ryzyka, które mogą negatywnie wpływać na sytuację Marivpol Development.
Jakie zagrożenia wyszczególniła Ipopema?
- Ryzyko kształtowania popytu na mieszkania – liczba oddanych lokali zależy od wcześniej kontrakcji lokali. Z powodu słabego popytu mieszkaniowego w poprzednich latach, w tym roku zostanie oddane prawdopodobnie mniej lokali niż w 2022 r. (IPOPEMA prognozuje przekazanie 442 lokali w 2023E, w 2022 r. oddali ich 910). Im więcej mieszkań zostanie sprzedanych w procesie przedsprzedaży, tym więcej rozpocznie się nowych inwestycji deweloperskich, co przełoży się na liczbę mieszkań oddanych do użytku w następnych latach.
- Ryzyko zmienności stóp procentowych – wysokość stóp procentowych bezpośrednio przekłada się na wysokość raty kredytów hipotecznych, a co za tym idzie i na zdolność kredytową wnioskujących. W 2022 r. popyt mieszkaniowy mocno zmalał na skutek podwyżek stóp procentowych, przez które zdolność kredytowa zmalała wg. danych o 60-70%. Jeżeli RPP ponownie ich dokona, przełoży się to na pogorszenie popytu mieszkaniowego.
- Ryzyko kształtowania polityki kredytowej banków – jak możemy przeczytać w raporcie „Popyt może również ulegać zmianą w związku z polityką kredytową banków. Wg ostatniej ankiety przeprowadzonej przez NBP, znaczna część przedstawicieli sektora zapowiedziała zaostrzenie polityki w najbliższych miesiącach, i to pomimo poprawy otoczenia rynkowego”.
- Ryzyka dot. strony kosztowej przedsięwzięć mieszkaniowych – w tym wypadku mowa o obawie rosnących kosztów projektów deweloperskich. Dwa najważniejsze elementy wpływające na rentowność inwestycji to ceny materiałów i gruntu, na którym zostanie przeprowadzona inwestycja. W 2022 r. mieliśmy do czynienia z większymi zmiennościami cen materiałów z powodu wojny na Ukrainie. Raport zwraca uwagę, że w 2023 r. sytuacja na tym rynku się stabilizuje. Z kolei „w przypadku banku ziemi, ceny kontynuują długoterminowe trendy wzrostu cen, przez co udział kosztu gruntu w cenie sprzedaży mieszkań zwiększył się z 20% do 22-24%”. Ipopema zakłada, że marża brutto stopniowo będzie się obniżać do ok. 23%.
- Ryzyka dot. rynku magazynowego – w raporcie możemy przeczytać: „Działalność logistyczna jest uzupełnieniem modelu biznesowego grupy. Na koniec 2Q23, Marvipol miał zainwestowane ponad PLN 200 m w projekty magazynowe i odzyska je w momencie sprzedaży ww. aktywów. Zwracamy uwagę na wyhamowanie transakcji inwestycyjnych, spowodowane spowolnieniem gospodarczym oraz wzrostem stóp kapitalizacji, które odbiły się na wycenach aktywów”.
