WYCENA
Akcje Toya wyceniliśmy przy wykorzystaniu dwóch metod: DCF z wagą 90% i analizy porównawczej z wagą 10%. Drugiej z metod przypisaliśmy niski udział ze względu na to, że na warszawskiej giełdzie nie ma spółek o bardzo zbliżonym profilu działania do Toyi. Z kolei spółki zagraniczne zajmujące się sprzedażą elektronarzędzi prowadzą bardziej globalną działalność, są notowane na rynkach rozwiniętych, z wyraźną premią do polskich podmiotów (premia za mniejsze ryzyko kraju).
W horyzoncie 9-miesięcznym cenę docelową akcji Toya wyznaczyliśmy na poziomie 11,5 zł. Przy wycenie nie uwzględnialiśmy żadnych zdarzeń jednorazowych.
WYCENA METODĄ DCF
Założenia do modelu:
- Prognozy finansowe na lata 2024 - 2033.
- Wartość przepływów pieniężnych dyskontowana na 10 kwietnia 2024 r.
- Gotówka netto na 1.01.2024 –38,0 mln zł.
- Długoterminowa stopa wzrostu po okresie prognozy równa 1% (bez zmian).
- Stopa wolna od ryzyka na poziomie 5,5% (poprzednio - 5,6%), premia za ryzyko – 5,8% (poprzednio - 6,3%), Beta na poziomie 1,0 (bez zmian).
- Średnioważony koszt kapitału na poziomie 11,1% (poprzednio 11,6%).
WYCENA METODĄ PORÓWNAWCZĄ
Analizę porównawczą oparliśmy o akcje zagranicznych producentów elektronarzędzi i narzędzi ręcznych. Z racji tego, że są to podmioty ogólnoświatowe, o kapitalizacji wielokrotnie większej od Toyi, do wyceny porównawczej zastosowaliśmy 25% dyskonta. Do wyceny przyjęliśmy prognozowane wskaźniki P/E i EV/EBIDTA na lata 2024 – 2026. Na bazie wyceny porównawczej otrzymaliśmy wycenę 1 akcji na 12,74 zł.
Zobacz także: Indeks S&P500 i kolejny kamień milowy. Gdzie znajduje się przełomowa granica?
Ostatnie wydarzenia istotne dla spółki
- 13 września 2023 r. Toya S.A. spłaciła nieodnawialny kredyt w BNP Paribas (umowa z 8 września 2020 r.), przed terminem zapadalności, przypadającym na 30 września 2024 r. Po spłacie tego kredytu zadłużenie z tytułu kredytów obniżyło się praktycznie do zera - Toya S.A. posiada limity kredytowe w rachunkach bieżących w 3 bankach na kwotę 155 mln zł, ale ich wykorzystanie na koniec 2023 r. było zerowe.
- 6 marca 2024 r. Rada Nadzorcza Toya S.A. wyraziła zgodę na zawarcie z Citibank China umowy poręczenia kredytu krótkoterminowego obrotowego, który miał być zaciągnięty przez spółkę zależną od Toya S.A – Yato Tools (Shanghai) – w kwocie 60 mln juanów (ok. 33 mln zł). Poręcznie ze strony Toya S.A. dotyczy wyższej kwoty zobowiązań, 72 mln juanów (ok. 40 mln zł), obowiązuje do 31 sierpnia 2025 r.
- 26 marca 2024 r. Yato Tools (Shanghai) zawarło umowę z Citibank China na udzielenie kredytu obrotowego w kwocie 60 mln juanów. Umowa została zawarta na 12 miesięcy. Środki pozyskane z kredytu zostaną przeznaczone na zwiększenie stanów magazynowych towarów w magazynie buforowym w miejscowości Baidu Town.
- Pod koniec 2023 r. zaczęły rosnąć stawki frachtu za transport towarów z Chin do Europy. Główną przyczyną były ataki Huti na statki płynące przez Morze Czerwone, wpływ miał też zwiększony eksport towarów z Chin przed obchodami Nowego Roku. Od lutego stawki frachtu spadają, wyższe koszty transportu z przełomu 2023/2024 mogą się jednak lekko negatywnie przełożyć na marże osiągane przez grupę Toya w Europie w najbliższych miesiącach.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
