- Budimex jest o krok od wejścia do WIG20.
- Spółka budowlana ma za sobą bardzo udany rok 2023.
- Zobacz jak wyglądają fundamenty biznesowe Budimexu.
- Jak ocenia spółkę i jakie plany snuje jej prezes?
- Czy Budimex jest przewartościowany? Zobacz głosy analityków.
Czy dziś GPW poinformuje o decyzji w sprawie przejścia spółki Budimex z indeksu mWIG40 do WIG20? Jest to wielce prawdopodobne. Tak przynajmniej wynikało z szacunków analityków BM mBanku, o których pisaliśmy TUTAJ.
My postanowiliśmy przy tej okazji przyjrzeć się spółce i zastanowić się, co może przynieść rynkowi jej wejście do WIG20.
Zobacz także: Akcje Budimex czeka wielki ruch! Idą ważne zmiany na GPW
Budimex to maszyna do budowania i zarabiania
Budimex to jedna z największych firm budowlanych na polskim rynku. Oferuje usługi w zakresie tworzenia – zazwyczaj jako generalny wykonawca – infrastruktury drogowej, kolejowej, lotniskowej, budownictwa kubaturowego, energetycznego, przemysłowego i ekologicznego. Spółka rozwija się także w sektorze facility management (obsługa nieruchomości i obiektów infrastruktury) oraz gospodarki odpadami.
Inwestorem strategicznym Budimeksu jest Ferrovial, jedna z czołowych firm budowlanych w Hiszpanii o zasięgu globalnym. Hiszpanie mają nieco ponad 50% udziałów w Budimexie. Poza nimi, w akcjonariacie widać OFE: NN (9,59%) oraz Allianz (8,87%) oraz wiele innych. Jest też kilka TFI oraz Norges Bank (0,23%).
Budimex to maszyna do budowania i zarabiania. W całym 2023 roku spółka miała 738,2 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej, wobec 534,44 mln zł zysku rok wcześniej, co oznacza skok o 38%. Zysk operacyjny wyniósł 781,13 mln zł wobec 562,43 mln zł zysku rok wcześniej, czyli urósł o blisko 39%.
Skonsolidowane przychody ze sprzedaży sięgnęły 9 801,52 mln zł w 2023 r. wobec 8 619,05 mln zł rok wcześniej, czyli wzrosły o 13,7%. Zysk netto Budimex wyniósł 749,57 mln zł w porównaniu do 459,54 mln zł w 2022 r. Pod koniec roku 2023 pozycja gotówkowa netto Grupy Budimex, obejmująca własne środki pieniężne pomniejszone o zewnętrzne źródła finansowania, wyniosła 3,8 mld zł (o 0,7 mld zł więcej, niż rok wcześniej).
Portfel zamówień Grupy Budimex wyniósł 13,14 mld zł na koniec 2023 r. w porównaniu do 13,29 mld zł na koniec 2022 r. Wartość kontraktów podpisanych przez Grupę Budimex w 2023 wyniosła 8,29 mld zł w porównaniu do 7,88 mld zł w 2022.
Wyniki finansowe Budimex
Źródło: Budimex
Prezes Budimexu: „mamy perspektywę stabilnej marży i komfort działalności”
Jak Grupa Budimex i jej plany wyglądają z perspektywy władz spółki? Zakładają one stabilną marżę w okresie 2-3 lat - jak poinformował prezes Artur Popko.
"Wchodzimy w nowy rok z portfelem zamówień przekraczającym 13 mld zł i rekordowym poziomem kontraktów oczekujących na podpisanie. Nasz portfel jest zdrowy, zbudowany na kontraktach podpisanych w ostatnich 2 latach, które ofertowane były po aktualnych cenach, a dodatkowo w większości projektów przewidziana jest waloryzacja. W otoczeniu wysokiej konkurencji i spodziewanej niższej podaży przetargów u głównych zamawiających daje nam to perspektywę stabilnej marży i jednocześnie komfort działalności oraz pewność wykorzystania naszych mocy produkcyjnych przez najbliższe 2-3 lata" - powiedział Popko.
"Mając na uwadze rekordowy poziom projektów oczekujących na podpisanie, jesteśmy spokojni o poziom wykorzystania naszych mocy produkcyjnych w perspektywie najbliższych 2 lat" - dodał.
Popko przyznał, że na rynku lokalnym nieustannie widać agresywną walkę o zlecenia - zarówno w obszarze drogowym, kolejowym, jak i kubaturowym. Dodatkowo, Budimex odczuwa silną konkurencję ze strony podmiotów zagranicznych.
„Startując w przetargach poza Polską, najczęściej musimy przejść proces certyfikacji - chcielibyśmy mieć poczucie, że firmy budowlane z zagranicy są weryfikowane i certyfikowane w Polsce tak samo, jak polskie firmy - jak Budimex - w innych krajach UE" – zwraca uwagę prezes Budimexu.
Popko stwierdził, że 2023 rok był dla grupy Budimex okresem intensyfikacji działań na rynkach zagranicznych.
„Rozwijaliśmy struktury na rynku niemieckim, słowacki, czeskim i łotewskim. Pozyskaliśmy historyczny dla nas kontrakt Rail Baltica, a także pierwszy kontrakt na rynku czeskim - Polder Kutřin o wartości 113 mln zł" - wskazał Popko.
"Mając na uwadze zaostrzoną konkurencję na rynku lokalnym, tym bardziej pozytywnie oceniamy, że decyzje o dywersyfikacji segmentowej, a także ekspansja na rynki zagraniczne to właściwe kierunki. Mamy odpowiedni sprzęt, ludzi, kapitał i doświadczenie, aby realizować tak złożone kontrakty w Polsce i za granicą - to dla nas szansa na wzmocnienie pozycji Grupy Budimex jako wiodącej firmy budowlanej w obszarze Europy Środkowo-Wschodniej" - dodał.
Wedle prezesa Budimexu, skala zrealizowanych przychodów ze sprzedaży w roku 2023 w segmencie budowlanym była zauważalnie wyższa, niż w poprzednim roku. Wysoki poziom portfela zamówień oraz jego dywersyfikacja, w połączeniu ze sprzyjającymi warunkami pogodowymi, pozwoliły na zwiększenie przychodów o ponad 13,8%.
„Wzrost sprzedaży odnotowaliśmy w większości obszarów działalności budowlanej na rynku krajowym. Sprzedaż grupy Budimex wspomagana była również przez rozpoznanie pierwszych istotnych przychodów z działalności na rynkach zagranicznych" - powiedział Artur Popko.
Dodał, że rentowność operacyjna segmentu budowlanego w omawianym okresie wyniosła 8% i była wyższa o 2 pp. w porównaniu do roku 2022.
Zobacz także: Znany bank z WIG20 wypłaci ponad 0,5 mld zł dywidendy!
Budimex – wyniki segmentu budowlanego
Źródło: Budimex
Analitycy: Budimex jest przewartościowany, bo wiara w niego jest wielka
Budimex jest notowany na warszawskiej giełdzie od 1995 r. Jego wycena urosła w tym czasie o 22 359%. Jest to obecnie jedna z najstarszych spółek na GPW. I jedna z tych nielicznych, które nie zawodzą inwestorów.
W ciągu ostatnich 12 miesięcy Budimex urósł na kapitalizacji o imponujące 164%. Tym samym, w tym okresie znalazł się w gronie TOP 10 najlepszych spółek z rynku głównego, obok Benefit systems czy Synektik.
Zobacz również: Oto jak się obchodzi przepisy antylichwiarskie w Polsce
Notowania Budimex na tle WIG – 5 lat
Źródło: tradingView
„O wejściu Budimexu do WIG20 w marcu spekuluje się już od dłuższego czasu. Spółka już od jakiegoś czasu była pierwsza na liście rezerwowej. Inwestorzy mogli już spekulacyjnie grać pod ten ruch” – wyjaśnia w rozmowie z FXMAG Krzysztof Pado, zastępca Dyrektora Wydziału Analiz i Informacji DM BDM.
Problem w tym, że po tym rajdzie wycena Budimexu sięga już aż 18 mld zł. Wskaźnik C/Z wynosi 28,7. A wskaźnik C/WK sięga 14,4. To dość dużo, jak na spółkę z sektora budowlanego.
Nic dziwnego, że wczoraj w podkaście Analizy Live prezes Quercus TFI Sebastian Buczek przyznał, że wśród największych spółek notowanych na GPw jest jedna, która jest jego zdaniem mocno przewartościowana.
„Ja nie rozumiem wyceny Budimexu. To jest wspaniała spółka, bardzo ładnie rozwijająca się, z rosnącą pozycją gotówkową. W marcu wejdzie w skład WIG20. Ale od strony wycenowej, ja jej nie rozumiem. Być może spółka będzie nadal zaskakiwać wynikami i za jakiś czas okaże się, że to rynek miał rację, a nie my, analitycy. Prognozy są obecnie takie, że nie uzasadniają wyceny na poziomie 18 mld zł” – stwierdził prof. Buczek. „Nawet jeśli weźmiemy pod uwagę, że jest to spółka, która mocno skorzysta na napływie środków z KPO” – dodał.
Krzysztof Pado, zastępca Dyrektora Wydziału Analiz i Informacji DM BDM, widzi fundamenty Budimexu jako dość solidne.
„Backlog spółki na najbliższe 2 lata jest w dużej mierze wypełniony, zbudowany na rozsądnych wycenach. Ceny części kluczowych materiałów są zabezpieczone, w przypadku innych nie widać na razie presji na powrót do wzrostów. Wydaje się, że są spore podstawy, by w tym okresie utrzymać rentowność. Jednocześnie, w mojej ocenie, inwestorzy kupujący przy obecnej cenie akcje Budimexu zakładają, że rentowność nie tyle się utrzyma, ale jeszcze się poprawi z obecnych poziomów, a w długim terminie pozostanie na wyraźnie wyższych poziomach, niż było to przeciętnie w przeszłości. O ile widzę przesłanki, by zgadzać się z tą pierwszą tezą, to w długim terminie należy brać pod uwagę, że rentowność biznesu budowlanego jest cykliczna. Napływ środków z funduszy unijnych i KPO w latach 2025-26 może przełożyć się na trudniejsze otoczenie kosztowe dla generalnych wykonawców” – wskazał Pado w rozmowie z FXMAG.
„Oceniam, że obecna wycena jest wymagająca, ale do korekty kursu potrzebne byłoby zachwianie wiary inwestorów w możliwości zakładanego tempa poprawy wyników przez spółkę” – podsumowuje swoją analizę Pado.
Wygląda więc na to, że po wejściu Budimexu do WIG20 nie należy się raczej spodziewać, iż spółka będzie „koniem pociągowym” dla tegoż indeksu. Może być, choć nie musi, raczej odwrotnie – może stać się „hamulcowym”. Wiele zależy od jej zdolności do utrzymania rentowności na wysokim poziomie w długim terminie.
