rentowność obligacji USA i Niemiec

USD/PLN

Para USD/PLN znajdzie się w tym tygodniu ponownie pod silną presją sprzedających, gdyż jest złożeniem z jednej strony wyprzedawanego złotego z drugiej chętnie kupowanego obecnie dolara na rynkach międzynarodowym. Efektem jest przyspieszone tempo wzrostu notowań, które po wybiciu powyżej poziomu 4,60 kieruje się na historyczne szczyty tj. 4,73 odnotowane w 2000 roku.

notowania kontraktów FRA ✕

EUR/USD

Mimo, iż kurs EUR/USD pozostaje mniej wrażliwy na awersję do ryzyka niż para EUR/CHF, to dolar pozostaje preferowaną walutą w czasach zawirowań. Status walutowej bezpiecznej przystani w warunkach nasilających się ryzyk gospodarczo-militarnych skutkować powinien jego dalszym umacnianiem. Tym bardziej, iż obraz techniczny notowań pozostaje wciąż umiarkowanie sprzyjający spadkom (choć niektóre wskaźniki zaczynają już sugerować zbyt silne wyprzedanie EUR/USD). Poziom 1,0780 i 1,0635 uznajemy za możliwe do zrealizowania w tym tygodniu. Posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego nie powinno zaś istotnie wpływać na sentyment do euro zważywszy na fakt, iż retoryka ECB nie powinna się istotnie zmienić.

Rynek obligacj i

Reklama

Spektakularne wzrosty dochodowości obligacji krajowych obserwowane były w ubiegłym tygodniu. Z jednej strony falę wyprzedaży nasilał wzrost awersji do ryzyka podpowiadający by ograniczać polskie aktywa (w szczególności - przy tej dynamice wydarzeń - przed weekendem), z drugiej zaś pod koniec tygodnia rynek zdecydował o „postawieniu” na bardziej agresywne oczekiwania co do wzrostu stóp procentowych w Polsce. Nasilenie oczekiwań na szybsze i silniejsze podwyżki kosztu pieniądza przez Radę Polityki Pieniężnej potęgowało wzrost dochodowości wzdłuż całej krzywej. Najsilniej rosła rentowność obligacji krótkoterminowych (2- letnie). Wzrosty długiego końca polskiej krzywej ze względu na spadki dochodowości rynków bazowych pozwalające powiększać spread do Bunda nie były już tak okazałe, choć nadal były istotne.

Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień

10Y PL (%)

Przed nami kolejny niezwykle burzliwy tydzień na krajowym rynku długu. Z jednej strony niska płynność sprzyjać będzie skokowym zmianom cen. Z drugiej zaś jutro przekonamy się, czy ostatecznie obrany przez rynki w ostatnich godzinach agresywny kurs dotyczący krajowej polityki pieniężnej (uwidoczniony w notowaniach kontraktów FRA) zostanie zmaterializowany. We wtorek bowiem decyzję w sprawie stóp procentowych podejmie Rada Polityki Pieniężnej. Będzie to moment „sprawdzam” dla rynkowych oczekiwań i potencjalnie dodatkowe źródło zmienności. Uzupełnieniem wydarzeń będzie środowe wystąpienie prezesa A.Glapińskiego, w którym być może wypowie się na temat perspektyw polityki pieniężnej w Polsce oraz ewentualnego programu wsparcia gospodarki, o którym szef NBP wspominał już przed miesiącem (w sytuacji wybuchu konfliktu na Ukrainie).

10Y DE (%)

Reklama

Dochodowość Bunda pozostaje pod wpływem rosnącej awersji do ryzyka i porusza się po zaledwie miesięcznym pobycie powyżej 0% na ujemnych terytoriach. Nasze oczekiwania bazując na niezwykle silnych negatywnych nastrojach zakładają dalszą presję na spadek dochodowości niemieckiej 10-latki. Posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego powinno wspierać relatywnie niski poziom dochodowości. Obecnie najpoważniejszym argumentem przemawiającym za zwyżką rentowności niemieckiego długu wydaje się być wzrost emisji obligacji z uwagi na sytuację gospodarczą i militarną.

10Y US (%)

Nieco inaczej rysują się średnioterminowe perspektywy amerykańskich obligacji, gdzie proces podwyżek stóp procentowych powinien wystartować już w przyszłym tygodniu z uwagi między innymi na mniejszy wpływ niektórych sankcji gospodarczych na Rosję niż w przypadku europejskich państw. Krótkoterminowo natomiast uważamy, iż dochodowość obligacji 10- letnich Stanów Zjednoczonych w decydującym stopniu pozostanie pod wpływem nastroju risk-off, który wspierać będzie zniżkę dochodowości, choć w mniejszym stopniu aniżeli w przypadku analogicznego długu skarbowego Niemiec.

Prognoza walutowe FOREX ✕