Dodatkowo dwie ostatnie akwizycje, rozszerzają ofertę Grupy i powinny również pozytywnie kontrybuować do wyników finansowych. Lekkie ożywienie na amerykańskim rynku biotechnologicznych ofert publicznych z I połowy br. i oczekiwany większy wysyp ofert w kolejnych kwartałach oceniamy również umiarkowanie pozytywnie. W wyniku aktualizacji prognoz, korygujemy naszą wycenę z 72,6 zł do 74,6 zł i podtrzymujemy rekomendację AKUMULUJ.
Wyniki 1Q24 – słaby kwartał, ale odbicie na horyzoncie
Spowolnienie kontraktacji pod koniec 2023 roku miało swoje odzwierciedlenie w presji na wyniki sprzedażowe spółki w 1Q24. Do tego doszło jeszcze umocnienie złotego, co dla eksportera usług jakim jest Selvita nie mogło przejść bez echa. Przychody w 1Q24 wyniosły 77,2 mln zł (vs 91,8 mln zł przed rokiem), EBIT skorygowany o program motywacyjny –0,8 mln zł (vs +8,3 mln zł przed rokiem), a EBITDA skor. O prog. mot. 11,7 mln zł (vs 19,1 mln zł przed rokiem). Backlog na 21 maja 2024 r. wynosi 246,5 mln zł. Spółka spodziewa się dynamicznego wzrostu kontraktowania w kolejnych miesiącach, a zarząd jest bardziej optymistyczny niż jeszcze kwartał temu i wierzy, że każdy kolejny kwartał będzie lepszy w ujęciu kw/kw.
Trzy nowe zlecenia od biotechów i wzrost sprzedaży do big pharma
Zarząd dostrzega postępującą poprawę sentymentu na rynku spółek biotechnologicznych i podtrzymuje, że II połowa roku będzie dużo lepsza niż pierwsza. Na poparcie tych oczekiwań, spółka tylko od końca marca zaraportowała trzy znaczące umowy współpracy z firmami biotechnologicznymi, podczas gdy w całym roku 2023 podpisała dwie takie umowy. Dodatkowo obszarem, na który bardzo stawia Selvita jest big pharma – spółka zwiększyła sprzedaż do dużych firm farmaceutycznych w Q1 2024 o 15% r/r. Z jednej strony zdobywanie zleceń w obszarze big pharma jest długotrwałe i mozolne, ale z drugiej strony daje dużą skalowalność, gdyż są to bardzo stabilni finansowo klienci z długoterminowym horyzontem inwestycyjnym w obszarze badań i rozwoju. Zarząd wskazuje, że widzi już pierwsze efekty w postaci istotnego zwiększenia zakresu zleconych prac przez jednego z takich klientów.
Dwa małe przejęcia pomogą uzupełnić ofertę
Dwa małe przejęcia, których Selvita dokonała w ostatnich miesiącach w postaci przejęcia części zespołu i sprzętu wrocławskiego Pure Biologics oraz przejęcie Poznańskiego Pozlabu pozwolą na uzupełnienie przez spółkę oferty w obszarze odkrywania leków biologicznych oraz pozyskania zdolności produkcyjnych w obszarze CDMO. Obecnie Selvita skupia się na integracji oferty i na najbliższych konferencjach przedstawi ją potencjalnym klientom.
Zobacz także: Smutna prawda o pracy w Polsce. Zatrważające statystyki o Polakach
Wartość akcji Selvita SA oszacowana została na podstawie wyceny metodami: DCF (72,3 zł) oraz porównawczą (58,8 zł), uwzględniono też wycenę pakietu Ardigen (3,4 zł/akcję). Cena docelowa w horyzoncie 9-mies. wynosi 74,6 zł/akcję.
Źródło: Selvita (2022-23), Noble Securities (prognozy 2024-2026), *o koszt programu mot.
Zakończenie sporządzania raportu nastąpiło 12.06.2024 o godz. 8:40. Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji nastąpiło 12.06.2024 o godz. 8:45.
