Skarbiec Holding opublikował wyniki finansowe za 3Q23/24 (kalendarzowy 1Q24):
- W 3Q2023/24 (kalendarzowym 1Q24) Skarbiec Holding wykazał zysk netto na poziomie PLN 2.5m wobec naszych oczekiwań PLN 0.7m (oraz wobec PLN -0.2m straty w kalendarzowym 4Q23 oraz PLN -1.2m straty netto w 1Q23). Lepszy od oczekiwań wynik netto był efektem wyższych przychodów ogółem (+14% vs. nasze założenia), głównie za sprawą lepszych przychodów z tytułu opłaty zmiennej. Lekko pozytywnie zaskoczyła również efektywna stopa podatkowa (pozytywny podatek). Koszty były 6% wyższe od naszych założeń.
- Przychody z opłaty stałej wzrosły 23% r/r (1% kw/kw) i były nieznacznie niższe od naszych założeń przy średniej marży na aktywach na poziomie 1.04% (wobec 1.10% w 4Q23 oraz 1.02% w 1Q23). Wzrost opłaty stałej był pochodną rosnących aktywów pod zarządzaniem (20% r/r, 6% kw/kw), jak również rosnącego udziału funduszy akcji/mieszanych w AUM ogółem (42% w 1Q24 vs. 41% w 4Q23 oraz 39% w 1Q23).
- Przychody z opłaty zmiennej w 1Q24 wyniosły PLN 3.5m (wobec PLN 2.9m w 4Q23 oraz PLN 0.4m w 1Q23) wobec naszych oczekiwań na poziomie PLN 0.4m.
- Koszty dystrybucji wyniosły PLN 6.8m (25% r/r, 4% kw/kw) i stanowiły 44% opłaty stałej (wobec 42% w 4Q23 oraz 43% w 1Q23). Koszty HR spadły -3% r/r (+11% kw/kw), a pozostałe koszty zwiększyły się o 14% r/r (-24% kw/kw).
- Na koniec 1Q24 aktywa pod zarządzaniem Skarbiec TFI wyniosły PLN 6,252m (20% r/r, 6% kw/kw). Wzrost w ujęciu rocznym był efektem rosnących aktywów funduszy akcji/mieszanych (29% r/r), funduszy dłużnych (16% r/r) oraz portfeli instrumentów finansowych (19% r/r). Jedynie aktywa funduszy dedykowanych zanotowały -53% r/r spadek. Podobne trendy miały miejsce w ujęciu kwartalnym - aktywa funduszy akcji/mieszanych wzrosły o 8% kw/kw, funduszy dłużnych o 6% kw/kw, a portfeli instrumentów finansowych o 4% kw/kw. Aktywa funduszy dedykowanych pozostały bez zmian (0% kw/kw).
- W 1Q24 napływy netto do funduszy to Skarbiec TFI (bez portfeli instrumentów finansowych) wyniosły PLN +15m wobec PLN +17m w 4Q23 oraz wobec PLN +83m w całym 2023 r.
Nasza ocena: POZYTYWNA
W 3Q2023/24 (kalendarzowym 1Q24) Skarbiec Holding wykazał zysk netto na poziomie PLN 2.5m wobec naszych oczekiwań PLN 0.7m głównie za sprawą wyższej od oczekiwań opłaty zmiennej. Lekko pozytywnie zaskoczyła również efektywna stopa podatkowa (pozytywny podatek), koszty były 6% wyższe od naszych założeń. Wyniki spółki za kalendarzowy 1Q24 odbieramy pozytywnie głównie ze względu na pozytywne zaskoczenie po stronie przychodów z opłaty zmiennej. Jednocześnie spółka kontynuuje procesy restrukturyzacyjne i optymalizacyjne po stronie kosztów. Wyniki Skarbca w najbliższych kwartałach będą determinowane przede wszystkim przez trendy rynkowe, wyniki zarządzanych funduszy oraz poziom aktywów pod zarządzaniem. W 1Q24 AUM wzrosły o 20% r/r (6% kw/kw), a napływy netto wyniosły PLN +15m. Kwiecień był słabszy ze spadkiem aktywów o 3% m/m przy odpływach na poziomie PLN -96m. Na koniec 1Q24 wartość gotówki i ekwiwalentów w spółce wynosiła PLN 125m wobec PLN 124m w 4Q23 oraz wobec obecnej kapitalizacji spółki na poziomie PLN 149m.
