POL:
Dane BAEL za 3q22 pokazały lekkie schłodzenie rynku pracy. Stopa bezrobocia wzrosła do 2,9% z rekordowo niskiego poziomu 2,6% w 2q22, ale była nadal niższa niż przed rokiem, kiedy wyniosła 3%. Po raz pierwszy od 3q20 obserwowaliśmy spadek liczby zatrudnionych w ujęciu r/r (-0,7%) oraz wzrost liczby osób nieaktywnych (+0,5% r/r). W rezultacie obniżyły się zarówno stopa zatrudnienia (do 56,1%), jak i aktywności zawodowej (do 57,8%) – w obu przypadkach do najniższego poziomu od 2q21. Dane BAEL obejmują ludność rezydującą, więc nie pokrywają większości Ukraińców przebywających czasowo w Polsce, faktyczny obraz zatrudnienia w gospodarce jest zapewne lepszy. Stopa bezrobocia rejestrowanego w październiku utrzymała się na wrześniowym poziomie 5,1%, a ostateczne dane potwierdziły szacunek MRiPS. W październiku liczba bezrobotnych w rejestrach spadła o prawie 6 tys. do 796 tys. i po raz pierwszy od lipca 1990 była niższa niż 800 tys. Październikowe dane pokazują utrzymanie dotychczasowych tendencji – liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych rośnie w ujęciu r/r, liczba wyrejestrowań spada, a liczba ofert pracy jest o prawie 1/3 niższa niż przed rokiem. Na rynku pracy zapanowała stagnacja, a popyt na pracowników się obniżył, jednocześnie sytuacja demograficzna i utrzymujące się niedobory pracowników w niektórych branżach sprawiają, że nie oczekujemy znaczącego wzrostu bezrobocia, pomimo nadchodzącego spowolnienia gospodarczego.
POL:
Przeciętne wynagrodzenie w gospodarce narodowej w 3q22 wyniosło 6480,67 PLN i było o 14,6% wyższe niż przed rokiem. Przeciętne wynagrodzenie w gospodarce waha się od 4784,17 PLN w zakwaterowaniu i gastronomii do 11647,99 PLN w górnictwie. Szczegółowe dane GUS pokazały, że ponadprzeciętne roczne tempo wzrostu wynagrodzeń odnotowano w górnictwie (+37,8%), transporcie (+27,4%), rolnictwie (+18,2%), finansach (+17,7%) oraz energetyce (+17,6%). Najwolniej rosły wynagrodzenia w edukacji (+6,2%) oraz w zakwaterowaniu i gastronomii (+8,9%). Dane z całej gospodarki potwierdzają, że najsilniejszy wzrost wynagrodzeń dotyczy branż, w których są wypłacane „premie antyinflacyjne” oraz w transporcie, gdzie podbijają je regulacje UE. Źródłem niespodzianki in plus w danych za 3q22 były najpewniej wynagrodzenia w opiece zdrowotnej, które wzrosły o 11,6% r/r po spadku o 1,7% r/r w 2q22.
POL:
Szczegółowe dane o inwestycjach firm (zatr.>50 osób) pokazały, że za zmniejszenie się ich dynamiki w 3q22 (do 5,8% r/r z 7,9% r/r w 2q22) odpowiadają nakłady na budynki i budowle. Dynamika nakładów na tę kategorię środków trwałych wyraźnie się obniżyła – z 16,2% r/r w 2q do 5,8% r/r w 3q22 (ceny stałe). To sugeruje, że firmy mogły zakończyć nakłady na dodatkowe, własne powierzchnie magazynowe, które były potrzebne po zmianie modelu produkcji z just-in-time na just-in-case. Dynamiki inwestycji w maszyny i urządzenia oraz środki transportu lekko wzrosły (do odpowiednio 6,1% r/r oraz 6,6% r/r w 3q22 z odpowiednio 3,5% r/r oraz 3,6% r/r w 2q22). Wzrosty nakładów inwestycyjnych firm pozostają zatem ciągle na umiarkowanych poziomach.
POL:
Dynamika zamówień przemysłowych w październiku wyhamowała do 21,4% r/r z 44,1% r/r we wrześniu, ale w szerszej perspektywie nadal pozostaje wysoka. Zamówień eksportowych przybywa szybciej niż krajowych, co wspiera m. in. motoryzację i produkcję dóbr inwestycyjnych.
EUR:
Główny ekonomista EBC, P.Lane, zamieścił wpis na blogu dot. trudności w diagnozowaniu średnioterminowej ścieżki inflacji, które wynikają przede wszystkim z gwałtownych relatywnych zmian cen. Przykładowo, zmiana poziomu cen energii w relacji do ogólnego poziomu cen, która nastąpiła od 2019, była porównywalna w skali do skumulowanej zmiany, którą odnotowano na przełomie wcześniejszych dwóch dekad. Sektory wrażliwe na ceny energii, które kiedyś odpowiadały za odpowiednio 21% i 29% inflacji, obecnie odpowiadają za 47% i 52% dynamiki cen. Przed pandemią proxy dla inflacji ogółem w średnim okresie stanowiła inflacja usług ze względu na 1) wysoką wagę usług w tym wskaźniku 2) przeciwne kierunki relatywnych zmian cen energii i żywności względem kierunku zmian cen towarów, których efekt netto na trend inflacji był znikomy 3) efekt Ballasy Samuelssona (towary podlegają wymianie handlowej, co oddziałuje w kierunku spadku ich cen pod wpływem globalnej konkurencji oraz wzrostu względnej ceny usług). Kluczowe zdaje się być określenie w jakim stopniu względne zmiany cen powrócą do wieloletnich trendów. Ponadto, według P.Lane’a, nawet po wygaśnięciu szoków energetycznych i pandemicznych, płace będą dostosowywać się do skumulowanego wzrostu kosztów życia przez kilka najbliższych lat.
POL:
A.Moskwa poinformowała, że koszt ustawy zamrażającej ceny gazu dla gospodarstw domowych w 2023 wyniesie ok. 30 mld PLN. W 2023 taryfy na gaz zostaną zamrożone na poziomie z tego roku (ok. 200 PLN/MWh, zamrożona wysokość stawek opłat dystrybucyjnych); VAT na gaz od stycznia powróci do poprzedniej stawki. Rozwiązanie obejmie wszystkich odbiorców korzystających z ochrony taryfowej, czyli gospodarstwa domowe i m.in. wspólnoty i spółdzielnie mieszkaniowe, podmioty produkujące lokalnie ciepło, podmioty świadczące kluczowe usługi dla społeczeństwa (m.in. jednostki opieki zdrowotnej, szkoły, przedszkola, organizacje pozarządowe). Na podany przez Minister klimatu i środowiska koszt programu składa się rekompensata dla podmiotów, które będą dostarczały gaz, a kupują surowiec po wyższej cenie (różnica pomiędzy taryfą zatwierdzoną przez URE a stawką zamrożoną 200 PLN). Drugi element wsparcia to rekompensata wzrostu stawek VAT, która ma być wypłacana ok. 300 tys. gospodarstw domowych, ogrzewających się gazem i z dochodami mieszczącymi się w progu 1500 PLN na osobę i 2100 PLN w gosp. jednoosobowym. Trzeci element to zamrożenie taryfy dla szkół, szpitali i żłobków. Według doniesień medialnych projekt ustawy (na ten moment jej tekst nie jest jeszcze dostępny na stronach sejmowych) zakłada także stworzenie Funduszu Wypłaty Różnicy Ceny, do którego firmy wydobywające gaz będą odprowadzały opłaty odzwierciedlające ponadnormatywne zyski. To znacząco, nawet o 2/3, ograniczy koszt netto ustawy dla budżetu. Wejście w życie ustawy w proponowanym kształcie obniżyłoby naszą bieżącą ścieżkę inflacji (średnioroczna inflacja w 2023 na poziomie 14,6%) o ok. 0,4pp.
GER:
Zrewidowane dane o PKB za 3q22 były nieco lepsze niż wstępnie szacowano. PKB wzrósł o 1,2% r/r po wzroście o 1,7% r/r w 2q22. Dane odsezonowane wskazują natomiast na wzrost o 0,4% q/q wobec 0,1% q/q w poprzednim kwartale – gospodarka utrzymała się więc na ścieżce wzrostowej, głównie za sprawą solidnej konsumpcji (+1% q/q). W 3q22 mieliśmy do czynienia z osłabieniem wzrostu konsumpcji w ujęciu r/r (do 2,0% z 6,8% kwartał wcześniej) oraz ożywieniem inwestycji (+0,8% wobec -1,5%), głównie w maszyny i urządzenia. Wkład eksportu netto był mniej ujemny niż poprzednio (-1,2pp wobec -2,0pp). Najbardziej prawdopodobny scenariusz na kolejne kwartały zakłada w Niemczech recesję, wywołaną przez kryzys energetyczny oraz słabnąca globalną koniunkturę.
UE:
Unia Europejska nie zakończyła jeszcze prac nad wprowadzeniem pułapu cenowego dla dostaw rosyjskiej ropy – punktem spornym pozostaje wysokość pułapu oraz ewentualne połączenie go z zestawem innych sankcji. Władze starają się osiągnąć porozumienie przed 5 grudnia, kiedy to wchodzi w życie wcześniej uzgodnione embargo UE na rosyjską ropę transportowaną drogą morską. W ostatnich dniach rozmowy utknęły w martwym punkcie, gdyż Polska proponowała wprowadzenie znacznie niższej ceny maksymalnej niż przedstawiciele Komisji Europejskiej
