- Według naszych prognoz sprzedaż detaliczna w ujęciu realnym wzrosła we wrześniu o 4,2%r/r (konsensus: 4,5%r/r), po wzroście o 4,8%r/r w sierpniu. Wysokie ceny odciskają negatywne piętno na decyzjach zakupowych konsumentów, co w połączeniu z podwyższoną niepewnością ogranicza popyt na dobra trwałego użytku. Jednocześnie pozytywny wpływ napływu uchodźców z Ukrainy na popyt na dobra pierwszej potrzeby (żywność, odzież) nie jest już tak silny jak w 2kw22.
- Wzrost produkcji budowlano-montażowej we wrześniu szacujemy na 6,5%r/r (konsensus: 6,6%r/r). Pomimo załamania popytu na kredyty mieszkaniowe, obserwujemy nadal wzrost produkcji w zakresie wznoszenia budynków i budowli. Deweloperzy kończą wcześniej rozpoczęte projekty związane z budynkami mieszkalnymi, a firmy najprawdopodobniej finalizowały zwiększanie powierzchni magazynowych.
- Przy założeniu, że dane dotyczące sprzedaży detalicznej i produkcji budowlano-montażowej nie zaskoczą negatywnie, to w kontekście wczorajszego odczytu produkcji przemysłowej widzimy szanse, że wzrost PKB w 3kw22 mógł być wyższy niż 3%r/r. Dużym źródłem niepewności prognoz jest dokonana przez GUS rewizja rocznych rachunków narodowych (nie znamy danych kwartalnych).
Poprawa drożności łańcuchów dostaw wspiera eksportowe branże przemysłu
- Produkcja przemysłowa wzrosła we wrześniu o 9,8%r/r (konsensus: 8,8%r/r; ING: 8,3%r/r), po wzroście o 10,9%r/r w lipcu. Twarde dane z sektora przetwórczego nie potwierdzają załamania sugerowanego przez ostatnie odczyty PMI. Co więcej, dane odsezonowane wskazują, że po zadyszce w 2kw22, przemysł wrócił na ścieżkę wzrostu w 3kw22. W ubiegłym miesiącu wyraźnie wzrosła produkcja w branżach eksportowych, które korzystały na poprawie kondycji europejskiego przetwórstwa po wyraźnym złagodzeniu problemów w łańcuchach dostaw. Lepsza dostępność podzespołów sprzyjała wzrostom w takich sektorach jak produkcja pojazdów (+46,5%r/r z niskiej bazy), pozostałego sprzętu transportowego (+19,2%r/r), maszyny i urządzenia (+26,1%r/r) i urządzenia elektryczne (+17,9%r/r). Silnie rośnie produkcja dóbr inwestycyjnych (+29,1%r/r).
- Nieco obniżył się wzrost cen producentów, chociaż nadal pozostaje bardzo wysoki. Inflacja PPI wyniosła we wrześniu 24,6%r/r (konsensus: 25,6%r/r; ING: 25,4%r/r) i zaczyna się stabilizować na wysokich poziomach w okolicach 25%r/r. Spadkowi hurtowych cen paliw i nieco mniejszej presji na wzrost cen w przetwórstwie we wrześniu towarzyszył spadek cen energii (-3,7%m/m). Chociaż lokalny szczyt inflacji PPI jest prawdopodobnie za nami, to naszym zdaniem trwa kolejna fala efektów drugiej rundy wskutek przerzucania rosnących cen energii na finalne ceny innych towarów.
- Wyniki przemysłu w 3kw22 należy ocenić jako solidne i dające szanse na wzrost PKB w ubiegłym kwartale tempie wyraźnie powyżej 3%r/r. Po ostatniej rewizji rocznych rachunków narodowych GUS nie opublikował jeszcze zaktualizowanych danych kwartalnych. O ile nie doszło do znaczącej zmiany rozkładu kwartalnej ścieżki wzrostu, to 3kw22 przyniósł odbicie wzrostu gospodarczego w ujęciu kwartalnym (po odsezonowaniu), po głębokim spadku w 2kw22. Europejski i niemiecki przemysł radził sobie nieźle w ubiegłym kwartale, czemu sprzyjała poprawa w łańcuchach dostaw. Przełożyło się to korzystnie na produkcję polskich branż eksportowych. Nie zmienia to faktu, że mamy do czynienia ze stopniowym pogorszeniem koniunktury, a najbliższe kwartały będą trudne dla krajowej gospodarki. Dużo będzie zależało od warunków pogodowych i dostępności surowców energetycznych dla europejskiego przemysłu. Ponadto wysoka inflacja uderza w realną siłę nabywczą europejskich i polskich konsumentów. Nasza prognoza na 2022 zakłada wzrost PKB w okolicach 4%, natomiast dla prognozy wzrostu gospodarczego na poziomie 1,5% w roku 2023 istnieje szereg ryzyk w dół. Na początku przyszłego roku nie wykluczamy spadku PKB w ujęciu rocznym.
Silny wzrost wynagrodzeń we wrześniu, plany podwyżkowe nadal bardzo wysokie
- We wrześniu przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło o 14,5%r/r, tj. wyraźnie więcej niż konsensus (13,1%r/r) i wynik z sierpnia (12,7%r/r). Zatrudnienie zwiększyło się o 2,3%r/r, wobec konsensus i wyniku z poprzedniego miesiąca na poziomie 2,4%r/r. GUS nie podał jeszcze szczegółów, ale można spodziewać się, że podobnie jak w poprzednich miesiącach wzrost zatrudnienia występuje głównie w usługach (handel detaliczny, zakwaterowanie i gastronomia). Tam też najprawdopodobniej znalazła zatrudnienie duża część uchodźców z Ukrainy, która przynajmniej częściowo nie pojawia się w statystykach (nie są zatrudnieni na standardową umowę o pracę). Według ministerialnych danych w Polsce zalazło już pracę ponad 400tys. uchodźców przybyłych od rozpoczęcia rosyjskiej agresji. Pokazuje to, że popyt na pracę pozostaje mocny.
- Sytuacja na rynku pracy pozostaje napięta. Badania ankietowe NBP wskazują, ze chociaż odsetek firm planujących podwyżki płac w horyzoncie kolejnych 3 miesięcy nieznacznie spadł w porównaniu z poprzednim kwartałem, to nadal znajduje się na bardzo wysokim poziomie. Firmy deklarowały również, że wzrost wynagrodzeń będzie bardzo szeroki i dotyczy ponad połowy pracowników. Inne badania wskazują też, że skraca się okres poszukiwania zatrudnienia. Oznacza to, że wysoki wzrost płacy minimalnej od początku 2023 prawdopodobnie przełoży się na całą falę podwyżek, utrzymując dwucyfrowy wzrost wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw przez większą część przyszłego roku. Naszym zdaniem wysoki wzrost płacy minimalnej to spirala płacowo-cenowa niezależnie od struktury rynku.
Członek zarządu NBP R. Sura uważa, że być może nie trzeba będzie dalej podnosić stóp procentowych
- Być może nie trzeba będzie dalej podnosić stóp procentowych, ale nie jest to przesądzone – powiedział członek zarządu NBP Sura. W jego ocenie o tym, czy cykl będzie kontynuowany w listopadzie zadecydują wyniki najnowszej projekcji NBP. Zdaniem Sury inflacja może jeszcze wzrosnąć, ale w 1poł23 powinna hamować, o ile zostaną utrzymane tarcze antyinflacyjne.
Sejm przyjął ustawę o maksymalnych cenach energii
- Izba niższa parlamentu uchwaliła wczoraj ustawę wprowadzającą maksymalne ceny energii elektrycznej dla gospodarstw domowych, samorządów i przedsiębiorstw. Maksymalna cena dla gospodarstw domowych to PLN693MWh, a dla samorządów i sektora MŚP – PLN785MWh. Jedną z poprawek zgłoszonych przez klub PiS była zmiana finansowania rekompensat dla dystrybutorów energii z Funduszy Wypłaty Różnicy Ceny na Fundusz Przeciwdziałania COVID-19. Łączny koszt rekompensat ma wynieść PLN19,7mld.
MF: Spowolnienie koniunktury jest nieuniknione
- Jest szansa, że polska gospodarka nie doświadczy „twardego lądowania”, ale spowolnienie wzrostu jest nieuniknione – powiedziała minister finansów M. Rzeczkowska.
MRiPS nie pracuje nad 15 emeryturą ani zmianami w wysokości świadczeń rodzinnych
- Ministerstwo Pracy i Polityk i Społecznej nie prowadzi prac nad wprowadzeniem 15tej emerytury, ani nie przygotowuje zmian w wysokości świadczenia 500+ - powiedziała minister M. Maląg. Projekt ustawy wprowadzający na stałe 14tą emeryturę ma trafić do Sejmu na początku 2023. Minister przypomniała, że w przypadku 14tej emerytury istnieje kryterium dochodowe, którego wysokość ma zostać ustalona w trakcie prac trwających w resorcie.
MF sprzedało obligacje skarbowe za blisko PLN6mld
- Na wczorajszym przetargu Ministerstwo Finansów uplasowało na rynku obligacje skarbowe o wartości PLN5,7mld. Największy udział w sprzedaży miały zmiennokuponowe obligacje 5-letnie.
