Dynamika wzrostu przychodów i kosztów branży w 4q21 nadal na zbliżonym poziomie – przychody wzrosły o 39,4% r/r, koszty o 38% r/r. Rentowność sprzedaży wzrosła o 0,4 pp r/r do poziomu 9,3%, spadła jednak o 0,9 pp względem 3q21. Producenci wyrobów z papieru i tektury, których udział w przychodach całej branży sięga 66%, osiągnęli znacznie niższy ROS i wolniejszy wzrost przychodów (PKD 17.2: ROS 6%; wzrost przychodów 34,9% r/r; wzrost kosztów 39,8% r/r) niż producenci masy włóknistej, papieru i tektury (PKD 17.1: ROS 15,6%; wzrost przychodów 49% r/r; wzrost kosztów 34% r/r). Zysk netto osiągnął wartość 1393 mln zł (+45,3% r/r; +4,8% q/q). Udział przychodów ze sprzedaży eksportowej spadł o 2,2 pp q/q do 33,2%.
Ceny celulozy lekko wyhamowały w 4q21 – celuloza NBSK (długowłóknista) potaniała o 2% q/q (wzrost o 53% r/r), a BHKP (krótkowłóknista) nie zmieniła się względem 3q21 (wzrost o 68% r/r; dane Foex). Polska jest importerem netto celulozy (ok. 50% celulozy na rynku pochodzi z importu) – w 2021 import wyniósł 1,2 mln ton, a główni dostawcy zagraniczni to Portugalia (15%), Szwecja (14%), Niemcy, Hiszpania (po 11%) i Rosja (10%). Zahamowanie importu masy włóknistej z Rosji, a także sankcje nałożone na Białoruś, zakazujące importu surowca drzewnego do UE, mogą zachwiać krajową podażą surowca do produkcji papieru, jednak spodziewamy się, że problemy te będą przejściowe i branża zdoła zwiększyć pozyskanie surowca z innych kierunków, na co wskazują też wyniki badania koniunktury GUS – barierę niedoboru surowców w marcowym odczycie wskazało mniej firm, niż w poprzednich miesiącach (21,1% vs. 29,5% w lut’22).
Produkcja sprzedana branży w 4q21 wzrosła o 34,9% r/r (18% w cenach stałych), umocniła się również względem 3q21 (+7,9%), chociaż w przypadku tektury, worków i toreb z papieru oraz pudełek z papieru i tektury obserwowaliśmy kilkuprocentowe spadki wolumenu produkcji q/q. Wzrosła natomiast produkcja celulozy (10,1% q/q). Nastroje w branży są raczej pozytywne, wzmacniane przez oczekiwany trwały wzrost popytu na wyroby z papieru (nacisk na gospodarkę cyrkularną, ograniczenie odpadów niepodlegających recyklingowi) oraz rozwój e-commerce. Kryzys uchodźczy i związane z nim zwiększone zakupy artykułów sanitarnych i toaletowych podniosą przychody branży PKD 17.22 w 1h22. Ograniczająco na popyt na opakowania może działać spodziewane ogólne wyhamowanie konsumpcji w związku z gospodarczymi implikacjami działań wojennych Rosji w Ukrainie, jednak wskazana przez nas w poprzednim wydaniu Kwartalnika prognoza 10- proc. wzrostu produkcji w 2022 wydaje się nadal osiągalna. Czynnikiem ryzyka dla branży pozostają ceny energii, a także koszty i dostępność surowca drzewnego do produkcji celulozy oraz nasilająca się presja płacowa.
***Materiał pochodzi z raportu PKO BP: Kwartalnik Branżowy 1q22 Analizy Sektorowe, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk
