Pierwsze sygnały wpływu podwyżek stóp procentowych na sferę monetarną
Podaż pieniądza (M3) wzrosła w styczniu o 7,7%r/r (konsensus: 8,6%r/r; ING BSK: 9,0%r/r), wobec wzrostu o 8,9%r/r w grudniu. Po stronie głównych agregatów monetarnych mieliśmy do czynienia z rzadko spotykanym w styczniu spadkiem wartości portfela depozytów gospodarstw domowych w ujęciu m/m. Odnotowano także głęboki spadek depozytów przedsiębiorstw (~PLN17 mld m/m). Po stronie czynników kreacji pieniądza zwraca uwagę drugi z rzędu miesięczny spadek wartości kredytów dla gospodarstw domowych, zarówno w ujęciu nominalnym jak i transakcyjnym.
Dane monetarne z grudnia i stycznia sugerują, że podwyżki stóp procentowych z jednej strony ograniczyły popyt gospodarstw domowych na kredyt, a z drugiej strony gospodarstwa domowe wykorzystują swoje bufory oszczędnościowe z pandemii, aby utrzymać poziom konsumpcji, pomimo wysokiej inflacji. Pisaliśmy już, że ten czynnik zwiększa ryzyko efektów drugiej rundy. Gospodarstwa domowe zwiększyły także zainteresowanie lokatami długoterminowymi. W styczniu drugi miesiąc z rzędu wzrosła wartość lokat terminowych, które kurczyły się systematycznie przez ostatnie dwa i pół roku. Towarzyszył temu pierwszy od wielu miesięcy spadek depozytów bieżących.
Litwiniuk z RPP za dalszymi podwyżkami stóp procentowych. Za pożądane uważa umocnienie PLN oraz zacieśnienie polityki fiskalnej. Kolejna osoba z RPP zasiliła grono doradców prezesa NBP
Zdaniem P. Litwiniuka z RPP podwyżki stóp powinny być stopniowe (po 50pb jak dotychczas), a umocnienie PLN i ciaśniejsza polityka fiskalna byłyby pomocne w walce z inflacją. W ocenie członka RPP stopa rezerwy obowiązkowej na poziomie 3,5% jest optymalna, a do rozważenia jest obniżka oprocentowania środków rezerwy, aby skłonić banki do oferowania atrakcyjniejszych stawek depozytowych. Litwiniuk uważa, że nie ma obecnie podstaw do przedstawiania skupionych przez NBP obligacji do przedterminowego wykupu przez rząd, ani potrzeby zmian kompetencji pomiędzy organami NBP.
Stabilizacja koniunktury gospodarczej w lutym. Dziś poznaliśmy dane o styczniowej stopie bezrobocia
W lutym wskaźniki koniunktury były na zbliżonym lub nieco wyższym poziomie niż w styczniu. Poprawę odnotowano m.in. w przetwórstwie przemysłowym, budownictwie i handlu detalicznym. Na podobnym poziomie jak w styczniu oceniały koniunkturę firmy zajmujące się handlem hurtowym oraz transportem i gospodarką magazynową. Potwierdza to utrzymywanie się korzystnych warunków gospodarczych na początku 2022.
Dziś poznaliśmy dane o stopie bezrobocia rejestrowanego w styczniu. Wyniosła 5,5%, zgodnie z naszą prognozą, po 5,4% w grudniu.
Na czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów zaoferuje obligacje za PLN3-6 mld
Na jutrzejszej aukcji MF planuje sprzedaż papierów skarbowych za PLN3-6 mld. Oferowane będą stałokuponowe serie OK0724, PS0527 (nowy 5-letni benchmark) i DS0432, oraz dwie serie obligacji zmiennokuponowych (WZ1126, WZ1131).
