Jedną z największych spółek regularnie wypłacających dywidendę jest KGHM Polska Miedź S.A. Przyjrzyjmy się bliżej temu, jak spółka wypłacała swoim akcjonariuszom dywidendę na przestrzeni niemal dwóch dekad.
Specyfika KGHM
W ramach cyklu o dywidendowych spółkach Skarbu Państwa, chciałbym przybliżyć Wam nieco KGHM. Jest to spółka będąca jednym ze światowych potentatów na rynkach miedzi i srebra. Jednocześnie jest też spółką, w której na dzień 18 sierpnia 2016 r. 31,79 % udziałów posiadał Skarb Państwa. Taki udział umożliwia sprawowanie rzeczywistej kontroli nad spółką przez czynnik polityczny. KGHM jest też szczególną spółką ze względu na płacony podatek od wydobycia niektórych kopalin, o czym napiszę później.
Dywidenda wypłacana przez KGHM
Poniżej przedstawiam dane dotyczące dywidendy wypłacanej przez KGHM w latach 1997-2015. Na początek zobaczmy jaka była wartość wypłacanych dywidend.
Od 2011 r., kiedy dywidenda osiągnęła rekordową wartość ponad 5,6 mld zł, każdego roku wartość wypłacanej dywidendy maleje. Łączna wartość dywidendy wypłaconej przez spółkę w latach 1997-2015 ponad 23,5 mld zł. To dość dużo, gdyby brać pod uwagę fakt, że wartość sumy bilansowej spółki na koniec poprzedniego roku wynosiła nieco ponad 30 mld zł.
A jak przedstawia się dywidenda spółki w przeliczeniu na jedną akcję?
Jeżeli chodzi o trend, to wygląda on bardzo podobnie, jak w przypadku wartości wypłaconej dywidendy. Gdyby ktoś kupił jedną akcję KGHM w okresie umożliwiającym otrzymanie dywidendy za 1997 r. i utrzymał ją do okresu umożliwiającego otrzymanie dywidendy za 2015 r. to łącznie, z tytułu samej dywidendy uzyskałby 117,54 zł. Na moment, w którym pisze ten artykuł kurs akcji wynosi 114,4 zł, a więc mniej niż wartość wypłaconej na jedną akcję dywidendy od 1997 do 2015 r. Zwolennicy inwestowania dywidendowego mogą pokazywać KGHM jako przykład skuteczności takiej długoterminowej strategii. Należy oczywiście pamiętać, że to tylko pojedynczy przypadek i trudno na jego podstawie wyciągać jakieś daleko idące wnioski. O inwestowaniu dywidendowym pisałem w temacie dotyczącym tego kto powinien inwestować w spółki dywidendowe.
Regularność wypłacanie dywidendy, pomimo strat
Od 1997 r., jedynie 4 razy zdarzyło się, by KGHM nie wypłacił dywidendy swoim akcjonariuszom. Miało to miejsce w latach 1999 oraz 2001-2003. Mając niemal każdego roku dodatni wynik finansowy spółka mogła pozwolić sobie na regularne wypłaty dywidend. Pomimo tego, nie była skłonna do wypłaty dywidendy w okresie na przełomie tysiąclecia.
Poza wspomnianym okresem, spółka regularnie wypłaca dywidendę. Wypłaciła ją nawet za 2015 r., w którym poniosła stratę. W tym roku Zarząd KGHM podjął decyzję o rekomendacji dla wypłaty dywidendy w kwocie 200 mln zł, pomimo poniesienia straty wynoszącej ponad 4 mld zł (raport 7/2017).
Warto zauważyć, że w przypadku realizacji takiej decyzji przez Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, do budżetu wpłynie kilkadziesiąt milionów zł. Kwota ta może jednak różnić się od zaproponowanej. Ostateczną decyzję podejmują akcjonariusze, wśród których największym jest Skarb Państwa.
Bardzo ciekawi mnie decyzja, która zostanie podjęta w sprawie dywidendy KGHM za rok 2016. Generalnie rzecz biorąc, dywidendy nie wypłaca się, gdy spółka ponosi straty, ale akurat KGHM ma jeszcze zapasy powstałe z zysków wygenerowanych w ubiegłych latach. Zastanawiam się, czy po tak trudnym roku dla KGHM, jak rok ubiegłty, naprawdę należy wypłacać dywidendę, pomniejszając jeszcze bardziej posiadane rezerwy. Zamiast tego można te środki zainwestować w dalszy rozwój spółki.
Wypłacanie dywidendy przy tak słabych wynikach finansowych jest tym bardziej dziwne, że budżet czerpie niemałe pieniądze z podatku od niektórych kopalin, który płaci KGHM. Jak podaje spółka w raporcie rocznym za 2016 r., ubiegłoroczny podatek stanowił dla niej obciążenie w wysokości 1,3 mld zł. Nie zanosi się jednak na popuszczenie podatkowej śruby. Może więc warto byłoby pozostawić spółce środki, które mają być przeznaczone na dywidendę. Tym bardziej, że kilkadziesiąt milionów to dość mało w skali budżetu.
Regularnie wypłacana dywidenda to jednak korzyść nie tylko dla budżetu Państwa, lecz także dla spółki. Przyciąga ona długoterminowych inwestorów. Zmiana polityki dywidendy może mieć negatywny wpływ na kurs akcji spółki, czego dobrym przykładem była niedawna decyzja zarządu innej spółki Skarbu Państwa - PGE. W interesie spółki może więc być wypłacanie, choćby małej dywidendy. Nie da się ukryć, że proponowany 1 zł na akcję to znacznie mniej niż w poprzednich latach.
Dywidenda, a osiągany przez KGHM zysk
Spółka podaje na swojej stronie internetowej, że w latach 2005-2013, średnia wypłata dywidendy w sektorze wynosiła 29%. W przypadku KGHM było to 50%. KGHM dość hojnie obdarza więc swoich akcjonariuszy (w tym Skarb Państwa) wypracowanymi zyskami. Poniżej zamieszczam wykres przedstawiający jak wyglądało to w latach 1997-2014. Z racji poniesionej przez spółkę w 2015 r. straty, nie uwzgledniłem tego roku na poniższym wykresie.
Podsumowanie
KGHM Polska Miedź S.A. to spółka, która nie szczędziła w ostatnich latach pieniędzy na wypłatę dywidend. Polityka ta z przyniosła zapewne dużą satysfakcję jej akcjonariuszom. Największym beneficjentem takiej polityki był rzecz jasna Skarb Państwa, mający jednocześnie największy wpływ na podejmowane przez spółkę decyzje.
Dla tych, którzy chcieliby lepiej zrozumieć tematykę dywidendy, proponuję lekturę artykułu dyczącego najważniejszycch kwesti z nią związanych.
(źródło danych: kghm.com/pl/inwestorzy/dywidenda)
(źródło grafiki głównej: pixabay.com)
