WYCENA
Akcje Biotonu wyceniliśmy przy wykorzystaniu 2 metod: DCF oraz porównawczej przypisując im równe wagi 50% (metodologia bez zmian) i wyznaczając bieżącą wycenę równą 7,15 zł.
W tabeli poniżej prezentujemy podsumowanie wyceny:
WYCENA METODĄ DCF
Założenia do modelu:
∙ Wartość przepływów pieniężnych dyskontowana na początek maja 2022 (poprzednio: początek września 2021),
∙ Dług netto na dzień 31.12.2021 roku w wysokości 101 mln zł (poprzednio dług netto: 88 mln zł na koniec 2020 roku), efektywna stopa podatkowa na poziomie 19% (poprzednio 20%),
∙ Długoterminowa stopa wzrostu po okresie prognozy równa 2% (bez zmian),
∙ Stopa wolna od ryzyka na poziomie 5,9% (średnia rentowność obligacji 10-letnich w Polsce; poprzednio: 1,9%), beta na poziomie 1,6 (poprzednio 1,7); premia za ryzyko rynkowe w wysokości 5,08% (poprzednio 6%).
Poniżej prezentujemy kalkulację kosztu kapitału własnego oraz WACC:
WYCENA METODĄ PORÓWNAWCZĄ
Analizę porównawczą oparliśmy o zagranicznych producentów insuliny. Uwzględniliśmy wskaźniki P/E, EV/EBITDA i EV/Sales (40% przypisaliśmy P/E i EV/EBITDA oraz 20% wycenie EV/Sales) w latach 2022-2024 (poprzednio w latach 2021-2023, pozostałe parametry bez zmian). Przychody skorygowano o refakturowane koszty badań i rozwoju nad analogami insuliny. Na bazie tej analizy wyznaczamy wycenę jednej akcji Biotonu na poziomie 7,70 zł (poprzednio 7,19 zł).
Podsumowanie wyceny porównawczej:
