Po trudnych miesiącach Marvipol Development ma powrócić do regularnych wypłat dywidendy. Dobre perspektywy sprawiły, że analitycy podtrzymali rekomendację “kupuj”.
- Wyniki za 2023 r. będą pod presją rentowności brutto.
- Od 2024 r. Marvipol ma powrócić do regularnych wypłat dywidendy.
- Prognozowana jest sprzedaż części portfela logistycznego.
Marvipol Development - rekomendacja utrzymana
Ipopema obniżyła cenę docelową spółki Marvipol Development z 10,49 zł do 10,07 zł, podtrzymując rekomendację “kupuj”.
Analitycy odpowiedzialni za raport zaznaczają, że w najbliższej perspektywie oczekiwana jest poprawa w zakresie kontrakcji (oczekuje się 640-653 lokali wobec 207 w 2022 r.). Wyniki będą wspierane odbudową popytu i rozbudową oferty w 2025 r.
Notowania Marvipol Development na tle indeksu WIG - YTD
Źródło: TradingView
Harmonogram budów może natomiast wpłynąć na wyniki w 2024 r., co będzie skutkować lekkim pogorszeniem.
“Uwzględniając harmonogram inwestycji (spółka zakończy trzy projekty w 2024 r.) i zakładany mix wydań, liczymy się ze spadkiem wyników rdr w 2024 r. Pomimo wzrostu przychodów (do 454 mln zł), rentowność brutto obniży się prawdopodobnie do 20,0% (-10.4 p.p. rdr), co z kolei obciąży EBIT i wynik netto (estymujemy odpowiednio 54 mln zł i 44 mln zł)” - przekazano w raporcie.
Zobacz również: Deweloper z GPW rozgromił oczekiwania analityków!
Marvipol Development - wyniki i prognozy
Źródło: Raport Ipopema Securities
Analitycy zaznaczają, że grupa ma w planach sprzedaż połowy portfela logistycznego, co wesprze pozycję gotówkową spółki. Potencjalne transakcje mają mieć miejsce w 2024 r., gdy odbuduje się rynek inwestycyjny.
“Zaznaczamy, że nie uwzględniamy potencjalnego wpływu sprzedaży aktywów logistycznych, co jest jednym z celów spółki. Jednocześnie wierzymy, że podmiot będzie kontynuował odbudowę liczby zakontraktowanych mieszkań i przyjmujemy przedsprzedaż 653 lokali w 2024 r.” - przypomniano.
Zobacz również: Kolejne miasto dołączy do grona „10 tys. zł za mkw”. Ceny na rynku pierwotnym pną się w górę
Kiedy dywidenda od Marvipol Development?
Analitycy oczekują powrotu do regularnych wypłat dywidendy. Spółka ma dzielić się zyskiem, począwszy do 2024 r. W przyszłym roku w planach jest zakończenie realizacji 3. inwestycji, jednak średnia cena i marża będą niższe r/r (odpowiednio: 20.0% i PLN 782k). W porównaniu do ostatniego raportu podniesiono prognozę wyniku netto o 26%, a wszystko za sprawą korzystniejszego miksu przekazań i wyższej rentowności.
“Zakładamy stopień wypłaty dywidendy w wysokości 50% i DPS równy PLN 0.67, co implikuje stopę dywidendy rzędu 9.4%” - uważają eksperci Ipopemy.
Warto przypomnieć, że spółka odwołała politykę dywidendową w kwietniu bieżącego roku, powołując się na niesprzyjające warunki rynkowe.
Odbicie finansowe ma nastąpić natomiast w 2025 r., kiedy postępować będzie kontraktacja mieszkań i harmonogram projektów. Wynik netto ma wówczas wynieść 58,1 mln zł. W dłuższej perspektywie deweloper ma potencjał na przekazywanie po 600-700 mieszkań w skali roku, równocześnie z rentownością w przedziale 22-23% w kolejnych latach (średnia historyczna rzędu 23,7%).
