Konsumpcja prywatna wciąż dynamicznie rośnie wspierana złagodzeniem restrykcji, choć zaburzenia w łańcuchach dostaw ograniczają sprzedaż niektórych towarów.
Konsumpcja pozostaje głównym filarem gospodarki
Złagodzenie restrykcji przeciwepidemicznych, w połączeniu z utrzymaniem wzrostowego trendu dochodów rozporządzalnych sprzyja odbudowie konsumpcji, która w 2Q br. wzrosła o 2,7% kw/kw, a ze względu na bardzo niską bazę statystyczną jej roczny wzrost wyniósł aż 13,3%. Oznacza to, iż konsumpcja podobnie jak łączny PKB powróciła do poziomów sprzed wybuchu pandemii. Warto przy tym powtórzyć to, na co zwracaliśmy już uwagę w poprzednich raportach, iż zmiana nawyków zakupowych konsumentów i dostosowania po stronie firm zmniejszyły wrażliwość konsumpcji na pandemię i wiążący się z nią spadek mobilności.
Rosła zarówno konsumpcja towarów, odzwierciedlona w wysokiej dynamice sprzedaży detalicznej (wzrost w 2Q br. o 14,5% r/r wobec 2,0% r/r w 1Q), jak również usług, czemu sprzyjało łagodzenie restrykcji przeciwepidemicznych. W danych o sprzedaży detalicznej uwagę zwraca wyhamowanie dynamiki w lipcu i sierpniu, szczególnie w kategorii samochodów i sprzętu AGD i mebli, co częściowo może być związane z zaburzeniami w łańcuchach dostaw oraz rosnącymi cenami. Opóźnienia dostaw i wydłużenie terminów zaopatrzenia zmniejsza zapasy towarów, a przez to możliwości bieżącej sprzedaży. Spadek dynamiki wydatków na towary odzwierciedla także element zmiany struktury konsumpcji po odmrożeniu działalności usługowej i zwiększaniu wydatków na usługi.
Utrzymujące się problemy z zaopatrzeniem w niektóre towary może być źródłem krótkoterminowych zaburzeń sprzedaży detalicznej
Niemniej jednak konsumpcja ma solidne fundamenty do kontynuacji wzrostów w średnim okresie. Rosnące dochody rozporządzalne gospodarstw domowych, wsparte pro-konsumpcyjną polityką rządu (Polski Ład) i kolejnymi transferami socjalnymi będą napędzać wydatki konsumpcyjne. Nie spodziewamy się jednak silnego przyspieszenia, ponieważ widoczna jest stabilizacja nastrojów konsumentów, które pozostają gorsze w porównaniu z okresem sprzed wybuchu pandemii. Tym bardziej, że stopa oszczędności gospodarstw domowych obniżyła się do poziomów zbliżonych do okresu przedpandemicznego. Ryzyko dla konsumpcji wciąż stanowi pandemia, choć w naszym bazowym scenariuszu zakładamy, że kolejna fala zachorowań nie wymusi blokady gospodarki, jak i inflacja ograniczająca realną wartość dochodów.
