Kurs €/US$ od kilku dni utrzymuje się w wąskim paśmie blisko 1,13. Inwestorzy obawiają się, że nowy wariant koronawirusa - omikron wymusi na Fed odłożenie podwyżek stóp w czasie mimo solidnej koniunktury w USA. Stabilny dolar przełożył się natomiast na silne odreagowanie walut CEE po osłabieniu z listopada. Od szczytu w okolicach 4,72 para €/PLN cofnęła się do 4,60. Złotemu pomagają też oczekiwania na zdecydowane podwyżki stóp NBP po serii zaskoczeń inflacją po wyższej stronie.
Treasuries zakończyły wczorajszy handel bez większych zmian
Obserwowaliśmy natomiast umocnienie Bundów (o 3pb). POLGBs mimo umocnienia na niemieckim rynku zakończyły handel słabiej i to aż o 6pb na długim końcu. Na krajowym rynku długu nadal utrzymuje się znikoma płynność.
Do payrolls €/US$ i obligacje w trendzie bocznym
Dziś oczekujemy solidnych danych z amerykańskiego rynku pracy
Powinno to przełożyć się na powrót pary €/US$ blisko ostatnich dołków w horyzoncie tygodnia-dwóch. Ostatnia korekta pozwoliła na odreagowanie wskaźników technicznych, które nie pokazują już, że dolar umacniał się zbyt szybko. Na przełomie roku nie wykluczamy jednak korekty / osłabienia dolara. Amerykańska waluta pod koniec roku często się osłabia. Do przenoszenia kapitałów na rynki wschodzące może też skłaniać złagodzenie restrykcji sanitarnych w Azji.
Na rynkach bazowych oczekujemy dziś lekkiego wzrostu rentowności za sprawą danych z USA
Do czasu wyjaśnienia jak dużym ryzykiem jest wariant omikron pandemii trudno jednak zakładać większe wzrosty rentowności. Pod koniec roku osłabienie papierów powinno być już trwalsze. Od 2022 Europę czeka impuls wzrostowy oparty na Funduszu Odbudowy. W USA Fed ogranicza swoje zakupy, ale wzrosną podaże Treasuries po podniesieniu limitu zadłużenia USA.
Wkrótce powrót złotego do osłabienia. Płynność SPW nadal znikoma
URL Artykułu
W naszej ocenie przestrzeń do umocnienia złotego jest już bliska wyczerpania
Uważamy, że wraz z powrotem €/US$ do spadku krajowa waluta znów zacznie tracić. Dodatkowym ryzykiem jest ew. rozczarowanie skalą podwyżki stóp NBP w grudniu. Dlatego w ciągu około dwóch tygodni €/PLN może znów zaatakować ostatnie szczyty w okolicach 4,72. W naszej ocenie kurs €/PLN zakończy rok powyżej 4,60. Co więcej, rynek już obecnie wycenia też dość agresywny scenariusz podwyżek stóp NBP, a więc nie będzie dodatkowego wsparcia tego czynnika. Inwestorów może też znów zaniepokoić konflikt prawny Polski z KE po tym jak rzecznik TSUE zarekomendował wczoraj odrzucenie skargi Polski i Węgier na mechanizm warunkowości.
Na krajowym rynku długu oczekujemy utrzymania podwyższonej zmienności z uwagi na brak płynności
Oczekujemy raczej wzrostu rentowności, ale nie powinien okazać się duży. Z jednej strony, straszy wariant omikron koronawirusa, z drugiej widzimy ryzyko niższej podwyżki stóp NBP w grudniu niż wycenia to rynek. W 2022 nadal zakładamy jednak wzrosty rentowności SPW.
