Wydarzenie: Prognoza na 1Q22
Spółka opublikuje swoje wyniki finansowe za 1 kwartał dnia 23 maja.
Oczekiwana kwartalna EBITDA
Prognozujemy przychody kwartalne za czwarty kwartał na poziomie 2,94 miliarda zł. Zwracamy uwagę, że relatywnie wysoki poziom przychodów wynika nie tylko z relatywnie dobrych wolumenów, ale przede wszystkim z rosnących cen produktów. Oczekiwany przez nas poziom skonsolidowanej skorygowanej kwartalnej EBITDA to aż 80 miliona zł – zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami zarządu. Raportowany wynik EBIT oraz zysk netto oczekujemy na poziomach 55,7 miliona zł oraz 41,9 miliona zł. Zgodnie z informacją publikowaną przez Spółkę, w naszych prognozach uwzględniamy wygenerowany wynik na tradingu energii elektrycznej Tradea w wysokości 21 milionów zł ujęty w skorygowanej EBITDA.
Oczekiwane wyniki segmentów
Spółce udało się z powodzeniem wykorzystać bardzo dobre warunki makro w segmentach ON+bio oraz LPG. Segment handlu hurtowego oleju napędowego mógł wygenerować nadzwyczajnie dobry wynik EBITDA w wysokości 47 milionów zł natomiast handel LPG mógł osiągnąć aż 15 milionów zł EBITDA. Tak dobre szacunki dla tych segmentów wynikają z nadzwyczajnej sytuacji na rynku powodowanej wojną na Ukrainie (oraz procesem wprowadzania sankcji na Rosyjskie produkty energetyczne i dostosowywaniem się importu). Naszym zdaniem, poziom marż jest prawdopodobnie nie do utrzymania w dalszych kwartałach i będzie ulegał stopniowej normalizacji, ale ze względu na bardzo dynamiczne otoczenie trudno jest na dzień dzisiejszy być pewnym poziomu marż nawet w krótkim okresie. Szacujemy wyniki segmentów gaz i energia elektryczna na poziomie odpowiednio 3 miliona zł oraz 22 milionów zł (wpływ transakcji Tradea). Oczekujemy malej straty w segmencie fotowoltaika (EBITDA w wysokości -0,75 miliona zł). Odbudowa marż detalicznych i poprawa wolumenów może poprawić wyniki detalu do poziomu 1,5 miliona zł.
Komentarz:
Wpływ na zachowanie waloru zależeć będzie od różnicy między rzeczywistymi wynikami za pierwszy kwartał Spółki a oczekiwaniami. Wysoki poziom marż na LPG oraz premii lądowych na ON potwierdza, że spółka ma duże szanse na rekordowe wyniki w tym roku. Tak dobre szacunki wynikają z nadzwyczajnej sytuacji na rynku powodowanej wojną na Ukrainie (oraz procesem wprowadzania sankcji na Rosyjskie produkty energetyczne i dostosowywaniem się importu). Naszym zdaniem, poziom marż jest prawdopodobnie nie do utrzymania w dalszych kwartałach i będzie ulegał stopniowej normalizacji, ale ze względu na bardzo dynamiczne otoczenie trudno jest na dzień dzisiejszy być pewnym poziomu marż nawet w krótkim okresie. Niestety bardzo wysoka EBITDA jest prawdopodobnie obarczona bardzo dużym kosztem związanym z radykalnym wzrostem zapotrzebowania na kapitał obrotowy i to jest czynnik, który w dużym stopniu hamuje nasz optymizm.
