Recesja pozostaje scenariuszem prawdopodobnym nawet na 55% - ostrzegają analitycy World Gold Council. I to wcale nie jest najgorszy scenariusz dla globalnej gospodarki, bo jest gorszy od niego...
- Rezerwa Federalna tylko dwa razy osiągnęła sukces w wyjściu gospodarki suchą stopą po okresie wysokich stóp procentowych
- Możliwym scenariuszem jest także tzw. “miękkie lądowanie”
- Jakie są prognozy dla gospodarki na 2024 rok?
Świat i USA uniknęły recesji w 2023 roku
Pomimo pewnych wybojów po drodze, globalna gospodarka okazała się niezwykle odporna w 2023 roku, a rozmowy o zbliżającej się recesji malały wraz z upływem roku. Jednak widmo kurczenia się gospodarki wcale nie jest jeszcze zażegnane. Obecnie, szanse na recesję wynoszą mniej więcej “pół na pół”, ostrzegają ekonomiści z “World Gold Council”.
Równie prawdopodobnym co recesyjny scenariusz jest tzw. “miękkie lądowanie”. To sytuacja gospodarcza, w której nie dochodzi do recesji po walce o obniżenie inflacji.
Z kolei “twarde lądowanie” to sytuacja przeciwna do “miękkiego”. W tej wersji wydarzeń dochodzi do wyraźnego spowolnienie wzrostu gospodarczego czy recesji.
Pewne spowolnienie gospodarcze jest jednak oczekiwane, nawet w scenariuszu “miękkiego lądowania”, oceniają eksperci World Gold Council.
“Uczestnicy rynku oczekują, że inflacja spadnie na tyle, by banki centralne zaczęły obniżać stopy procentowe. Taki scenariusz miękkiego lądowania byłby pożądany przez wielu inwestorów. Jego realizacja wymaga jednak precyzji decydentów, a także spełnienia wielu czynników pozostających poza ich bezpośrednią kontrolą” - zaznaczyli ekonomiści World Gold Council.
Zobacz także: Recesja jest blisko - ostrzega wielki bank. Gospodarka zagrożona załamaniem
Globalna recesja prawdopodobnym scenariuszem
Spowolnienie gospodarcze nie zawsze oznacza jednak katastrofę. Wraz ze spadkiem aktywności w gospodarce uczestnicy rynku oczekują, że inflacja spadnie na tyle, aby banki centralne zaczęły obniżać stopy procentowe. To prowadzi do korzystniejszych warunków do wzięcia kredytu czy rozwoju działalności.
Warto rozróżnić jednak spowolnienie, w którym dochodzi do zmniejszenia stopy wzrostu gospodarczego, od recesji, w której jest ona ujemna. W scenariuszu recesyjnym gospodarka kurczy się.
Niestety, spoglądając na to, jak działania Rezerwy Federalnej kształtowały się w przyszłości, doprowadzenie do “miękkiego lądowania” byłoby to nie lada wyczynem. To recesja działa się w przeszłości częściej.
Jak do tej pory, Rezerwie Federalnej “miękkie lądowanie” powiodło się tylko dwa razy na dziewięć cykli obniżania stóp procentowych w ciągu ostatnich 50 lat. W przypadku pozostałych siedmiu doszło do recesji.
Wykres: Siedem na ostatnich dziewięć cykli zacieśniania polityki zakończyło się recesją
Źródło: Bloomberg, Fed, NBER, WGC.
“Gdy stopy procentowe pozostają wyższe przez dłuższy czas, presja na rynki finansowe i realną gospodarkę generalnie rośnie” - zauważyli eksperci z WGC.
Kluczowym wyznacznikiem tego, czy warunki gospodarcze zmienią się z miękkiego na twarde lądowanie, jest rynek pracy. Na ten moment, stopa bezrobocia w USA jest wciąż niska, a zatrudnienie wysokie.
“Niektóre z czynników, które utrzymywały odporność rynku pracy w 2023 roku, takie jak niedobór podaży pracy i solidne bilanse przedsiębiorstw wspomagane przez zdrowy portfel konsumentów, nie tylko zanikły, ale mają historyczną tendencję do dość szybkiego odwracania się" - skomentowali eksperci z World Gold Council.
Reguła Sahma, wskaźnik bezrobocia opracowany przez oddział Fed z St. Louis, sugeruje, że od recesji dzielą nas zaledwie miesiące. Co więcej, różne powszechnie stosowane wskaźniki nadal wskazują na umiarkowane lub znaczne prawdopodobieństwo recesji.
Wskaźniki te sugerują średnio 45% szans recesji w USA w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
Czytaj również: Recesja i gwałtowne obniżki stóp w USA - analitycy ostrzegają rynkowych optymistów
Mniej prawdopodobna trzecia opcja
“Miękkie lądowanie” lub recesja to nie jedyna droga gospodarki, z jaką inwestorzy mogą się spotkać w przyszłym roku. Inną możliwością jest, że… nie dojdzie ani jednego, ani drugiego. Niestety, scenariusz ten charakteryzuje się ponownym przyspieszeniem inflacji i wzrostu gospodarczego.
“Odbicie w amerykańskim przemyśle wytwórczym i ożywienie płac realnych to dwa potencjalne czynniki napędzające taki scenariusz. Argumenty przemawiające za takim wynikiem koncentrują się na fakcie, że gospodarka USA stała się mniej kapitałochłonna, a tym samym mniej wrażliwa na stopy procentowe niż w przeszłości” - czytamy w raporcie World Gold Council.
Zagrożeniem pozostaje także możliwy wzrost cen energii wynikający z potencjalnej kontynuacji konfliktu między Izraelem a Hamasem. Co więcej, inflacja może się ponownie rozpędzić.
“Uważamy, że scenariusz ten jest mało prawdopodobną ścieżką. To bardziej stan przejściowy. “Brak lądowania” to po prostu “miękkie” lub “twarde lądowanie”, które tylko czeka, by się wydarzyć" - dodali eksperci z World Gold Council.
“Gdyby Fed został zmuszony do dalszych podwyżek stóp, wywierając większą presję na gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa, zwiększyłoby to prawdopodobieństwo głębszej recesji w przyszłości, podobnie jak miało to miejsce pod koniec lat 60. ubiegłego wieku” - dodali.
