Produkcja przemysłowa w maju wzrosła o 15,0% r/r (wobec 12,4% r/r w kwietniu). Po wyeliminowaniu wahań sezonowych wzrost produkcji w przemyśle w maju wyniósł 11,9% r/r (wobec ponad 15-procentowego wzrostu w kwietniu). Lekki wzrost dynamiki produkcji przemysłowej odzwierciedla „ulgę” w branżach eksponowanych mocno na ograniczenia podażowe (motoryzacja, wyroby elektryczne), przy dalszej normalizacji produkcji w energetyce.
Wzrost produkcji w przetwórstwie przemysłowym wyniósł 15,2% r/r (wobec 11,1% r/r w kwietniu). Wśród najszybciej rosnących branż prym wiodły górnictwo węgla kamiennego (wzrost o 38,5% r/r), produkcja maszyn i urządzeń (+26,9% r/r) a także petrochemia (25,5% r/r). Wśród głównych ugrupowań przemysłowych najsilniej wzrosła produkcja dóbr inwestycyjnych (23,0% r/r), a najsłabiej dóbr konsumpcyjnych trwałych (1,7% r/r). Być może oznacza to nadchodzący zwrot w strukturze wzrostu gospodarczego w średnim terminie – czyli więcej inwestycji, a mniej konsumpcji - ale na potwierdzenie takich tendencji trzeba jeszcze zaczekać (por. wykres poniżej). Obecnie byłoby to nieco zaskakujące biorąc pod uwagę moment cyklu koniunkturalnego, w którym się znajdujemy oraz sytuację wśród głównych partnerów handlowych (w tym w przetwórstwie niemieckim, którego produkcja kurczy się, por. wykres na str. 2).
Inflacja PPI w maju wzrosła do 24,7% r/r, przy czym ceny wyrobów petrochemicznych prawie podwoiły się (wzrost o 93,8% r/r). Ceny surowców energetycznych nadal grają pierwsze skrzypce jeżeli chodzi o procesy cenowe w całej gospodarce. Liczona przez nas inflacja „bazowa” PPI drugi miesiąc z rzędu oscyluje w okolicach 17,0% r/r, pokazując skalę przenoszenia wyższych kosztów surowców i energii na ceny innych wyrobów przemysłowych.
Dane wspierają dotychczasową narrację RPP „walki z inflacją”. Rzeczywiście, na razie ani wyniki rynku pracy, ani wyniki gospodarki nie wskazują, aby nastąpić miało istotne spowolnienie, które może zniweczyć te plany (przynajmniej je skomplikować stagflacyjną kombinacją słabego wzrostu i wysokiej inflacji). Zatem furtka do dalszych podwyżek stóp jest dla RPP nadal otwarta.
