W ubiegłym tygodniu poznaliśmy istotne dane z niemieckiej gospodarki. Dynamika zamówień w przetwórstwie zmniejszyła się w listopadzie do -5,3% m/m wobec +0,6% w sierpniu, kształtując się wyraźnie poniżej oczekiwań rynku (-0,6%). Spadek zamówień został odnotowany przede wszystkim w przypadku zamówień zagranicznych (-8,1% m/m) podczas gdy zamówienia krajowe obniżyły się tylko nieznacznie (-1,1%).
Obniżenie zamówień eksportowych wynikało z niższych zamówień zarówno z krajów strefy euro, jak i spoza obszaru wspólnej waluty. Uwzględniając grudniowe indeksy PMI dla niemieckiego przetwórstwa można oczekiwać, że w kolejnych miesiącach spadek zamówień utrzyma się (por. MAKROmapa z 19.12.2022). W ubiegłym tygodniu poznaliśmy również dane nt. bilansu handlu zagranicznego w Niemczech, którego saldo zwiększyło się listopadzie do 10,8 mld EUR wobec 6,9 mld EUR w październiku. Jednocześnie listopadzie odnotowano spadek zarówno dynamiki importu (-3,3% m/m w listopadzie wobec - 2,4% w październiku), jak i eksportu (-0,3% wobec 0,8%), co wskazuje na dalsze obniżenie aktywności w niemieckim handlu zagranicznym.
Dzisiaj z kolei poznaliśmy dane o produkcji przemysłowej w Niemczech, której miesięczna dynamika zwiększyła się w listopadzie do 0,2% wobec -0,4% w październiku (rewizja w dół z -0,1%), a tym samym ukształtowała się zgodnie z oczekiwaniami rynku. Na jej zwiększenie złożyła się wyższa dynamika produkcji w przetwórstwie (0,5% m/m w listopadzie) i energetyce (3,0%) oraz niższe tempo wzrostu produkcji w budownictwie (-2,2%). Ubiegłotygodniowe dane stanowią wsparcie dla naszej prognozy, zgodnie z którą kwartalna dynamika niemieckiego PKB zmniejszyła się w IV kw. do -0,6% wobec 0,4% w III kw.
