Inflacja w strefie euro spada dość szybko. Co mówią na ten temat ekonomiści? Kiedy można spodziewać się pierwszych obniżek stóp procentowych ze strony Europejskiego Banku Centralnego (EBC)?
- Jak wygląda dezinflacja w strefie euro?
- Jak szybko spada wskaźnik CPI w strefie euro?
- Kiedy zaczną się obniżki stóp w strefie euro?
W listopadzie trzeci miesiąc z rzędu inflacja w strefie euro zaskoczyła pozytywnie, spadając o 0,5 punktu procentowego do najniższego od 28 miesięcy poziomu 2,4%. Spadki były ponownie szeroko zakrojone, miały miejsce w czterech głównych kategoriach.
Widać więc zdecydowaną dezinflację w strefie euro. Czy ona się utrzyma? Kiedy możemy spodziewać się cięcia stóp w eurozonie?
Zobacz także: Tajni doradcy Glapińskiego. Wyszło na jaw dlaczego NBP nie chce ujawnić ich listy
Dezinflacja pędzi po wyboistej drodze
Raport EBC za listopad wzmocnił przekonanie wśród ekonomistów, że trwa proces dość dynamicznej dezinflacji. „Po drodze należy spodziewać się wybojów. Grudzień będzie trudny, ponieważ efekty bazowe stają się mniej pomocne w dezinflacji. Uważamy jednak, że ten wzrost CPI nie potrwa długo, będzie chwilowy” – uważają eksperci Oxford Economics.
Zdaniem ekspertów Oxford Economics, efekty bazowe ulegną odwróceniu na początku przyszłego roku i utrzymają się na stosunkowo wysokim poziomie do lata 2024 roku. „W naszym scenariuszu bazowym efekty bazowe łączą się z ochłodzeniem dynamiki w kluczowych komponentach, aby sprowadzić inflację poniżej 2% w połowie 2024 roku” – mówią eksperci OE.
Taki scenariusz jest daleki od wrześniowych prognoz EBC, które przewidywały, że inflacja zasadnicza spadnie do około 3% w IV kwartale 2023 r. i będzie oscylować wokół tego poziomu do 2024 r., po czym pod koniec 2025 r. obniży się do docelowego poziomu 2%. „Ta powolna normalizacja skłoniła kluczowych członków EBC do martwienia się o tzw. ostatnią milę dezinflacji. Jednak uważamy, że trzy miesiące niespodzianek sprawiły, iż prognoza EBC wydaje się nieaktualna” – stwierdzają specjaliści z Oxford Economics.
Wedle ekspertów Oxford Economics, dane makroekonomiczne potwierdzają, że dezinflacja w Europie powinna trwać. Przykłady? Wskaźnik nastrojów gospodarczych w listopadzie pozostał znacznie poniżej swojej długoterminowej średniej, widać także dalsze oznaki ochłodzenia na rynku pracy, oraz słabej dynamiki na akcji kredytowej.
Inflacja bazowa w strefie euro
Źródło: Oxford Economics
Prognoza dla inflacji HICP w strefie euro
Źródło: Goldman Sachs
Dynamika inflacji usługowej w strefie euro
Źródło: Oxford Economics
Stopy w strefie euro będą spadały
Wycena rynkowa wskazuje obecnie na taki scenariusz, w którym stopy w strefie euro spadają o 110 pb. w 2024 r., co sprowadziłoby stopę depozytową poniżej 3%. Eksperci Oxford Economics oczekują spadku stopy depozytowej EBC do 2,5% do końca 2024 r. z 4% obecnie.
Analitycy Goldman Sachs przesunęli prognozę pierwszej obniżki stóp procentowych EBC z III kw. 2024 r. na II kwartał. „Inflacja nadal gwałtownie spowalnia, a inflacja zasadnicza i bazowa spadły do odpowiednio 2,4% r/r i 3,6% r/r we wstępnym odczycie za listopad. Co uderzające, szacujemy, że sekwencyjna inflacja bazowa wyniosła jedynie 0,01% m/m w listopadzie, przy niewielkim spadku cen towarów i niewielkim wzroście cen usług. Widzimy szansę na inflację bazową HICP na poziomie 2,3% r/r w połowie 2024 r. (wobec 2,7% r/r poprzednio) i 2,0% r/r na koniec 2024 r. (wobec 2,2% r/r poprzednio)” - stwierdzili.
Ostatnie komentarze rynkowe ze strony EBC potwierdziły postępy w zakresie dezinflacji, ale podkreśliły utrzymujący się wzrost płac. „Spodziewamy się, że nowa projekcja inflacji na 2026 r. wyniesie 2%. Oczekujemy zatem, że przedstawiciele EBC potwierdzą niedługo, iż polityka pieniężna musi pozostać restrykcyjna do czasu, aż Rada Prezesów EBC będzie miała wystarczającą pewność, że inflacja trwale spadnie do 2%” – napisali analitycy Goldman Sachs.
