Kombinacja szybkiego i mocnego odbicia koniunktury gospodarczej po 2020 roku oraz wzrostu cen surowców będzie wpływać na przedłużenie okresu podwyższonej inflacji w kolejnych kwartałach. Wzrost cen powinien być napędzany przede wszystkim utrzymującymi się zakłóceniami w globalnych łańcuchach dostaw oraz wąskim rynkiem pracy.
W naszej ocenie, powyższe otoczenie będzie niekorzystne dla inwestorów obecnych na rynku długu
Wyceny obligacji skarbowych mogą nadal znajdować się pod presją rosnących rentowności, co jest wynikiem zacieśniania polityki pieniężnej przez banki centralne w otoczeniu utrzymującej się wysokiej inflacji. Alternatywą pozostaje dług korporacyjny, jednak obecne wyceny tej klasy aktywów pozostają wymagające, co może ograniczać stopy zwrotu. Podobnie wygląda sytuacja na rynku obligacji inflacyjnych – oczekiwania inflacyjne znajdują się obecnie na historycznie wysokich poziomach, co implikuje wysokie wyceny instrumentów tej klasy. Najbardziej atrakcyjnie wygląda rynek papierów dłużnych z obszaru rynków wschodzących (emerging markets), jednak trzeba pamiętać o podwyższonym ryzyku inwestycji w tym segmencie.
Warta rozważania jest również dywersyfikacja portfela inwestycyjnego poprzez zakup certyfikatów strukturyzowanych
Jest to rodzaj instrumentu finansowego, w ramach którego jego sprzedawca i nabywca umawiają się, że jeśli w danym okresie czasu zostanie zrealizowany określony scenariusz (np. wzrost lub spadek instrumentu bazowego) posiadacz certyfikatu otrzyma określony zysk. Certyfikaty są bardzo elastycznymi instrumentami, dlatego ich konstrukcja może opierać się na produktach z warunkową lub nawet pełną ochroną kapitału inwestora. Dzięki temu, konserwatywny inwestor może np. uzyskać w swoim portfelu pośrednią ekspozycję na segment instrumentów udziałowych (np. koszyk akcji kilku spółek) nie ryzykując utraty zainwestowanych środków. W okresie do wykupu certyfikatu, może on również uzyskiwać okresowe przepływy pieniężne w postaci kuponów, podobnie jak w przypadku obligacji.
W okresie podwyższonej inflacji alternatywą inwestycyjną pozostaje obszar instrumentów udziałowych i surowców
Obecnie rosnącej inflacji towarzyszy silny wzrost gospodarczy, a utrzymujący się wzrost cen powinien wspierać politykę cenową przedsiębiorstw. Historycznie, akcje spółek wzrostowych (ang. growth, których przychody i zyski mają rosnąć w szybszym tempie niż przeciętne przedsiębiorstwo z tej samej branży) mają tendencję do słabszego zachowania w okresie podwyższonej inflacji oraz rosnących stóp procentowych. Wspomniane otoczenie sprzyja jednak przedsiębiorstwom posiadającym zdolność do szybkiego podnoszenia cen (ang. pricing power) oraz nisko kapitałochłonny model biznesowy. Przykładem tego drugiego typu spółek są np. operatorzy giełd papierów wartościowych. Optymistycznie oceniamy również perspektywy sektora bankowego (sprzyjające otoczenie rosnących stóp procentowych) oraz REIT-ów (możliwość przełożenia presji inflacyjnej na wysokość czynszów). Uważamy, że pro-inflacyjne otoczenie powinno również wspierać nadal ceny surowców i spółek z tego sektora, w szczególności z obszaru Starego Kontynentu. Skutki dotychczasowego luzowania polityki pieniężnej przez banki centralne powinny pozytywnie oddziaływać na ceny złota, które może stanowić zabezpieczenie siły nabywczej pieniądza w portfelu inwestora.
