Wojna na Ukrainie
Działania wojenne: Zgodnie z informacją brytyjskiego wywiadu najcięższe walki w Donbasie toczą się obecnie w rejonie Lisiczańska i Siewierodoniecka, około 100 km na zachód od Ługańska. Rosjanie próbują też rozpocząć ofensywę na południe z Izium. Dwie rakiety spadły na Kijów podczas wizyty w sekretarza generalnego ONZ A. Guterresa w tym mieście. Jedna z rakiet trafiła w budynek mieszkalny, rannych zostało przynajmniej 10 osób.
Pomoc dla Ukrainy: Niemiecki parlament zdecydowaną większością poparł dostarczenie ciężkiej broni i złożonych systemów dla Ukrainy na koszt Niemiec. Jednocześnie Bundestag wsparł rząd federalny w wysiłku na rzecz przebudowy infrastruktury w celu uzależnienia od dostaw energii z Rosji. Decyzje te są odwrotem od argumentacji kanclerza O. Scholza, który jeszcze kilka dni temu przekonywał, że dostarczanie ciężkiego sprzętu Ukrainie grozi eskalacją konfliktu.
Odpowiedź UE na szantaż gazowy Rosji: Wciąż nie ma jasności czy niektóre kraje UE zdecydują się na płatności za rosyjski gaz w rublach. Jeśli tego nie zrobią, to podobnie jak w przypadku Polski i Bułgarii mogą zostać odcięte od dostaw gazu z Rosji. Płatności w rublach w szczególności przy użyciu konta w rublach w Gazprombanku odradza Komisja Europejska, twierdząc, że stanowiłoby to złamanie obowiązujących sankcji na Rosję. Płatności w euro czy dolarach na konto w Gazprombanku nie byłoby złamaniem sankcji. Zgodnie z informacją FT, otwarcie rachunku w rublach rozważają firmy energetyczne z Niemiec, Węgier, Austrii i Słowacji.
PKB w USA w 1kw22 wyraźnie poniżej oczekiwań
Odczyt amerykańskiego PKB (-1,4%kw/kw w ujęciu zanualizowanym) okazał się wyraźnie gorszy od oczekiwań zakładających wzrost o 1% i po wzroście aż o 6,9% w 4kw21. Przy wzroście konsumpcji prywatnej o 2,7% i wzroście inwestycji nie mieszkaniowych o 9,2% i mieszkaniowych o 2,1%, czynnikiem mocno ciągnącym PKB w dół był wyższy deficyt w handlu zagranicznym (negatywny wkład 3,2pp do wzrostu PKB) oraz spadek zapasów (negatywny wkład 0,8pp). Silny popyt krajowy daje powód do optymizmu pomimo słabego ogólnego odczytu PKB.
Słabszemu wzrostowi PKB towarzyszyła inflacja bazowa PCE na poziomie 5,2% r/r w 1kw22 w porównaniu z 5% w 4kw21 i oczekiwanych 5,5%. Niemniej jednak wczorajsze dane zwiększyły ryzyko wystąpienia stagflacji, ale dostępne dane o aktywności gospodarczej w 2kw22 sugerują poprawę koniunktury. Prognozujemy wzrost o 2,0-2,5% w 2kw22 i przy utrzymaniu presji inflacyjnej. Rozczarowujący odczyt PKB nie powinien wpłynąć na oczekiwaną podwyżkę stóp procentowych Fed o 50bp na posiedzeniu w przyszłym tygodniu.
Niemcy: inflacja dalej przyśpiesza
W kwietniu inflacja HICP w Niemczech wyniosła 7,8%r/r w porównaniu z 7,6% w marcu i konsensusie na tym samym poziomie. Za wzrostem cen stoją głownie podwyżki cen energii i surowców. Inflacja CPI przyśpieszyła do 7,4% r/r w kwietniu z 7,3% w marcu, a presja inflacyjna ma coraz szerszy zasięg i w efekcie drugiej rundy rosną również ceny usług. W marcu zaledwie 21 z 94 głównych kategorii w niemieckim CPI rosło w tempie 2% (cel inflacyjny EBC) lub mniej.
Prognozujemy, że inflacja będzie dalej przyśpieszać w najbliższych miesiącach, producenci na szeroka skalę przerzucają wyższe koszty na ceny konsumentów. W całym roku średnia inflacja wyniesie ponad 8% z ryzykiem dwucyfrowych miesięcznych odczytów w lecie. Zwiększy to presję na normalizację polityki pieniężnej EBC. Zakończenie zakupów netto aktywów przez EBC wydaje się przesądzone w końcu czerwca a pierwsza podwyżka stóp procentowych może nastąpić w lipcu lub wrześniu. W końcu czerwca ECB będzie mieć świeży zestaw danych i prognoz makro pokazujących skutki wojny na Ukrainie na gospodarkę strefy euro – od tych odczytów będą zależeć zmiany parametrów polityki pieniężnej EBC.
