ile kosztują akcje Selena FM

Przychody w 3Q’22 wyniosły 569,0 mln PLN (+15% r/r), 7% powyżej naszych oczekiwań. Rekordowy kwartał w historii spółki.

Słaby wzrost przychodów w Polsce (+1%), nadal dobry na pozostałych rynkach UE (+11% r/r). W Ameryce Płn i Płd dynamika spowolniła, ale nadal jest wysoka (+27% r/r). Największym zaskoczeniem wzrostsprzedaży w segmencie Europa Wschodnia i Azja (+35%), pomimo dużej ekspozycji na Rosję.
Spółki zależne z siedzibą w krajach Europy Wschodniej (Ukraine i Vostok Moskwa) w 3Q’22 zrealizowały 111,2 mln PLN przychodów (+26% r/r), a w Azji (Kazachstan, Turcja, Chiny) 83,5 mln PLN (+48% r/r).
Na dzień bilansowy wartość zapasów zlokalizowanych w Europie Wschodniej wynosiła 35 mln PLN (49 mln PLN po 2Q’22), a stan należności od klientów z niepowiązanych spółek z tego regionu wynosił 30 mln PLN (37 mln PLN po 2Q’22).
Rentowność brutto ze sprzedaży (32,5%) na wyraźnie lepszym poziomie q/q i r/r. Po słabym 2Q’22 zakładaliśmy poprawę do 30%. Stosunek kosztów SG&A do przychodów spadł r/r i q/q.
Wpływ salda pozostałej działalności operacyjnej bez większego znaczenia w 3Q’22 (+0,7 mln PLN).
EBITDA w 3Q’22 wyniosła 79,4 mln PLN (vs 47,8 mln PLN rok temu). Wynik wyraźnie lepszy od naszych założeń (spodziewaliśmy się 49,0 mln PLN). Powodem zaskoczenia przede wszystkim segment Europa Wschodnia i Azja, który miał aż 46 mln PLN EBITDA (czyli porównywalnie do segmentu UE) oraz niski poziom wyniku nieprzypisanego.
EBITDA w podziale na segmenty: UE (49,8 mln PLN vs 61,4 mln PLN rok temu), Europa Wschodnia i Azja (46,0 mln PLN vs 14,9 mln PLN), Ameryka Płn i Płd (4,0 mln PLN vs 2,7 mln PLN). Wynik nieprzypisany -20,4 mln PLN (-31,2 mln PLN w 3Q’21).
EBITDA po 1-3Q’22 wynosi już 155 mln PLN ( w całym rekordowym 2020 Selena FM miała 166 mln PL EBITDA). Sezonowo 4Q jest zwykle słabszy (w ostatnich 3 latach spółka miała w nim średnio 18 mln PLN).
Saldo finansowe z ujemnym wpływem na poziomie -8,0 mln PLN (wpływ odsetek oraz pozostałych kosztów, neutralny wpływ różnic kursowych).
Zysk netto w 3Q’22 na poziomie 46,4 mln PLN (lepiej r/r i powyżej naszych założeń).
Przepływy z działalności operacyjnej wyniosły +100,4 mln PLN w 3Q’22. Na koniec okresu spółka miała 162 mln PLN długu netto (108 mln PLN po skorygowaniu o udzielone pożyczki do podmiotów powiązanych).
CAPEX po 1-3Q’22: 26 mln PLN.

Komentarz BDM

Reklama

Pozytywne. Wyniki spółki za 3Q’22 są wyraźnie powyżej naszych oczekiwań ze względu na bardzo wysoki wynik (zarówno przychody jak i EBITDA) w segmencie Europa Wschodnia i Azja. Spółka zwiększyła przede wszystkim przychody ze spółek azjatyckich (+48% r/r), ale Europa Wschodnia także odnotowała wzrost o 28% r/r. Pozytywny trend utrzymuje obszar Ameryki Płn. i Płd. Dobra sprzedaż w 3Q’22 w pozostałych krajach UE, natomiast słabo wygląda rynek polski z jedynie 1% wzrostem sprzedaży, co przy znaczącej inflacji w kategorii chemii budowlanej implikuje wyraźny spadek wolumenów. Zwraca także uwagę spadek rentowności EBITDA r/r w segmencie UE. Dług netto (162 mln PLN, z czego 54 mln PLN finansuje pożyczki do podmiotów powiązanych z głównym akcjonariuszem) wyraźnie spadł dzięki mocnym przepływom operacyjnym. Dla wyników za ostatnie 4 kwartały EV/EBITDA=3,7x, P/E=3,8x.

Selena FM wyniki finansowe za 3Q’22 – komentarz analityka [rekomendacja BDM] - 2 ✕