Po mocnym odczycie produkcji przemysłowej za listopad, również dane o sprzedaży detalicznej okazały się istotnie lepsze od oczekiwań. W ujęciu realnym sprzedaż w listopadzie wzrosła o 12,1%rr, wobec 6,9% miesiąc wcześniej. Na wysokim odczycie zawarzył silny wzrost sprzedaży ubrań (55,8%r/r, 29,3% miesiąc wcześniej), mebli, rtv, agd (10,3%, po 0,2% w październiku) oraz kategorii pozostałe (23,8%, po 13,2% miesiąc wcześniej).
Są to typowo kategorie związane z popytem konsumpcyjnym. Na wysoki odczyt wskazywały zarówno bardzo mocne dane z rynku pracy, a także struktura produkcji przemysłowej, gdzie silnie na plus zaskoczyło m.in. wytwarzanie odzieży.
Utrzymał się spadek sprzedaży pojazdów (-4,9%r/r, po -5,2% miesiąc wcześniej)
Najprawdopodobniej jest to wynikiem utrzymujących się problemów w dostępnie do komponentów elektronicznych, z jakimi zmaga się przemysł motoryzacyjny. Dynamika sprzedaży paliw i żywności utrzymała się na poziomach zbliżonych do października.
Wysoka dynamika sprzedaży ogółem potwierdza siłę popytu konsumpcyjnego w Polsce
Mogła być też efektem przyspieszenia zakupów z uwagi na wzrost cen, a także narastającą falę pandemii w Polsce. Udział sprzedaży internetowej (11,4%) był o 3pp wyższy niż w październiku. Czynniki te mogą wyhamować dynamikę zakupów na przełomie roku. Tym niemniej momentum gospodarki w 4kw21 pozostaje mocne, wspierając nasz scenariusz całorocznego PKB na poziomie 5,4%r/r.
W danych widać też przyśpieszającą dynamikę cen - deflator sprzedaży detalicznej podniósł się z 7,5% do 9,1%r/r
Dynamika cen przyspiesza w kategoriach typowo napędzanych popytem, jak odzież, żywność, czy pozostałe. Rośnie też dynamika cen paliw i energii, co odzwierciedla sytuację na globalnych rynkach surowcowych. Obok mocnej produkcji przemysłowej i wysokich podwyżek taryf URE na gaz i energię elektryczną, także wyniki sprzedaży detalicznej wspierają scenariusz dalszych podwyżek stóp NBP. Naszym zdaniem docelowa stopa (4-4,5%) zostanie osiągnięta na przełomie 2022-23.
Mocny obraz gospodarki pod koniec roku wsparły też dane o produkcji budowlano-montażowej
W listopadzie wzrosła ona o 12,7%r/r, wobec konsensusu na poziomie 6,0% i 4,2%r/r miesiąc wcześniej. Za wyższym wynikiem stoi przede wszystkim silna poprawa w budowie budynków (wzrost dynamiki do 12,6%r/r z -0,6%r/r w październiku), choć wyższe dynamiki odnotowano we wszystkich kategoriach.
