- Jak zachowuje się czeska korona?
- W jakim stanie jest czeska gospodarka?
- Jakie są prognozy dla CZK i gospodarki Czech?
- Dlaczego tak wielką rolę odgrywa Czeski Bank Narodowy (CNB)?
Czeska korona od początku 2024 r. osłabiła się względem euro o około 3%, schodząc do najniższego poziomu od niemal dwóch lat. Znalazła się pod presją ze względu na zwiększającą się różnicę w oczekiwaniach dotyczących cięć stóp w Czechach i na rynkach rozwiniętych.
Jeszcze na początku 2023 roku korona czeska znajdowała się na najsilniejszej pozycji względem euro od 2008 r., a ten stan wyraźnie kontrastował z innymi walutami regionu CEE. Jednak od końca 2023 roku CNB, czyli czeski bank centralny, zaczął zdecydowanie obniżać stopy. To zaszkodziło notowaniom CZK.
Co dalej z CZK?
Notowania EUR/CZK – 5 lat
Źródło: TradingView
Fundamenty gospodarki wyglądają nienajgorzej, ale…
Przez lata gospodarka czeska była stabilna i rozwojowa, był moment że ten kraj był określany mianem „Szwajcarii Europy Środkowej”. Korona czeska była postrzegana jako jedna z najmniej ryzykownych walut na świecie, a czeskie obligacje schodziły na pniu.
Jednak pandemia podkopała kondycję czeskiej gospodarki. Korona też straciła w oczach inwestorów. „Początek rozluźniania polityki monetarnej w Czechach pod koniec 2023 r. i spadek oczekiwań dotyczących cięć stóp procentowych w głównych gospodarkach (szczególnie w USA), sprawiły, że atrakcyjność CZK się zmniejszyła” – przekonują analitycy Ebury w najnowszym raporcie o czeskiej koronie, który FXMAG otrzymał na wyłączność.
Realne stopy procentowe w Czechach (2014 – 2024)
Źródło: LSEG Datastream / Ebury
Czechy są jedynym krajem UE, którego gospodarka nie wróciła dotąd do przedpandemicznej wielkości. W 2023 r. skurczyła się ona o 0,5%. Czeski Bank Narodowy obniżył w lutym swoje prognozy: zakłada wzrost o 0,6% w 2024 r. i o 2,4% w 2025 r. Ekonomiści są ciut bardziej optymistyczni.
Wzrost PKB w Czechach (2021 – 2023)
Źródło: LSEG Datastream / Ebury
Sprzedaż detaliczna w Czechach w tym roku wygląda nieźle, rośnie zaufanie konsumentów, widać dobrą sytuację na rynku pracy. Dodatni realny wzrost płac powinien wspierać konsumpcję. Dane o produkcji przemysłowej i PMI dla przemysłu są umiarkowanie pozytywne.
„Fundamenty makroekonomiczne Czech są dobre. Bilans płatniczy uległ w 2023 r. normalizacji po szoku energetycznym, a na rachunku obrotów bieżących odnotowano nadwyżkę wynoszącą 0,4% PKB. Rezerwy walutowe CNB sięgają 136,9 mld EUR, co odpowiada ponad dziewięciu miesiącom pokrycia importu i jest bardzo dobrym poziomem” – przekonują analitycy Ebury. „Jeśli chodzi o sytuację fiskalną, deficyt budżetowy wyniósł w 2023 r. 3,5% PKB (3,2% w 2022 r.), co stanowi najlepszy wynik wśród państw CEE. Co więcej, decydenci planują zredukować deficyt w 2024 r. do 2,2%. Stosowany w Czechach policy mix może być korzystny z perspektywy odpowiedzialności fiskalnej, ale jednocześnie mieć niekorzystny wpływ na walutę” – ostrzegają jednak analitycy Ebury.
Zobacz także: Prognozy dla leja rumuńskiego (RON) – nadchodzi koniec stabilnych notowań?
Co z inflacją nad Wełtawą
A co dzieje się z cenami nad Wełtawą? Inflacja CPI w Czechach spadła ze szczytowych 18% we wrześniu 2022 r. do 2% w marcu br. Jest w środku celu inflacyjnego CNB (2% ± 1 pp.). Miara bazowa wynosi 2,7% i jest najniższa od ponad czterech lat.
Projekcje CNB zakładają spadek stopy PRIBOR 3M na koniec roku do nieco poniżej 3%. Retoryka decydentów jest jednak bardziej zachowawcza. Oczekiwania rynku mówią, że główna stopa znajdzie się w okolicach 4% pod koniec 2024 roku.
„Czeski bank centralny ostrożniej podchodzi do obniżek stóp procentowych ze względu na utrzymujące się ryzyko inflacyjne i jastrzębie sygnały z amerykańskiej Rezerwy Federalnej, jak wyjaśnił ostatnio członek zarządu Jan Prochazka. Na ostatnim posiedzeniu bank centralny obniżył stopy o 50 pb., utrzymując umiarkowane tempo obniżek pomimo pewnej presji na bardziej znaczące cięcia. Mimo ogólnego spowolnienia inflacji, ceny w niektórych sektorach, takich jak usługi i mieszkalnictwo, nadal znacząco rosną, stwarzając ryzyko dla długoterminowej stabilności cen” – komentuje dla FXMAG Bartłomiej Mętrak, analityk XTB.
Inflacja w Czechach (2014 – 2024)
Źródło: LSEG Datastream / Ebury
Czy słabość CZK będzie kontynuowana?
Co w takim razie dalej z kursem CZK? Czy trzeba się spodziewać kontynuacji słabości korony?
Policy mix to nie jedyny czynnik, który będzie stanowił o dalszych losach czeskiej korony w 2024 roku. Głównym „tematem” jest polityka Czeskiego Banku Narodowego w kontekście ostrożnego podejścia do cięć stóp, jakie widać u najważniejszych banków centralnych.
„Ostatnio zrewidowaliśmy nasze prognozy dla CZK w dół. Mimo to uważamy, że skala wyprzedaży czeskiej waluty była nieco nadmierna i oczekujemy, że w nadchodzących kwartałach odrobi ona część strat” – piszą analitycy Ebury. „W naszej ocenie przestrzeń do przekroczenia rynkowych oczekiwań dotyczących cięć stóp procentowych w Czechach jest niewielka, a rozpoczęcie rozluźniania polityki w głównych gospodarkach powinno zmniejszyć presję na koronę. Z tego względu uważamy, że w II połowie 2024 r. kurs EUR/CZK utrzyma się prawdopodobnie na poziomie ok. 25,0. Ryzyka dla korony są naszym zdaniem związane głównie z tempem rozluźniania polityki monetarnej w Czechach względem reszty świata. Listopadowe wybory prezydenckie w USA mogą mieć na koronę mniejszy wpływ, niż na inne waluty CEE o wysokiej becie, czyli mocno skorelowane z ryzykiem rynkowym” – czytamy w raporcie Ebury.
Czytaj również: Kurs korony norweskiej tonie do 29-letniego dołka. Czy cena NOK w końcu wzrośnie? Mamy nowe prognozy
Prognozy dla CZK od Ebury
Źródło: Ebury
„W najbliższych miesiącach notowania walut naszego regionu pozostaną funkcją kondycji poszczególnych gospodarek, zmian stóp procentowych i zmieniających się nastrojów na rynkach globalnych. Przy czym znaczenie tego ostatniego czynnika w II połowie roku powinno zwiększyć się i jest spore ryzyko, że - zwłaszcza w końcówce roku - będzie on miał negatywne przełożenie na waluty naszego regionu. Zakładam, że na koniec 2024 roku kurs EUR/CZK zobaczymy w okolicach 24,80. Korona będzie pod presją obniżek stóp procentowych, ale pojawienie się ożywienia w czeskiej gospodarce powinno koronę wzmocnić” – przewiduje Marcin Kiepas, analityk Tickmill UK.
Zdaniem Bartłomieja Mętraka z XTB, korona czeska radziła sobie wyjątkowo słabo od początku roku. „Jednak spadki zostały nieco wyhamowane w ostatnich dwóch miesiącach. W najbliższym czasie katalizatorem do umocnienie CZK mogą okazać się nadchodzące obniżki stóp EBC od czerwca” – uważa Mętrak.
