czy warto trzymać akcje Wielton 2023

#Outlook

• Podtrzymanie celów sprzedażowych na ’23, 23500 szt. sprzedaży, 3,6mld przychodów i 5,9% marży EBITDA (~212mln PLN)
• Spadek kosztów SG&A w Q4’22 jest efektem prowadzonych programów oszczędnościowych i będzie miał charakter trwały, niższe koszty widoczne także w kolejnych kwartałach
• Obecnie Grupa robi przegląd dostawców szukając optymalizacji kosztów zakupu materiałów i komponentów w ramach całej grupy, co powinno pozytywnie wpływać na TKW
• Wyniki Q1’23 będą powyżej trajektorii wynikającej z prognozy rocznej, która zakłada 212mln PLN zysk EBITDA, spowolnienie wyników w Q2’23 z uwagi na mniejszy poziom zamówień/sprzedaży
• W związku z mniejszym spływem zamówień zarząd spodziewa się większej presji cenowej ze strony klientów
• Zarząd podtrzymuje chęć wypłaty dywidendy z zysku za 2022r i/lub skupu akcji
• Strategia zostanie zaprezentowana pod koniec Q2’23
• Nieznaczny przyrost zapasów r./r. to zarówno efekt zejścia z produktów gotowych (odbiór przez klientów którzy czekali na samochody ciężarowe) jak również działań optymalizacyjnych we wszystkich spółkach w grupie
• Odpis 12mln PLN należności niefinansowych dotyczył odwrócenia rozpoznanego wcześniej zysku na BI
• Tegoroczny capex wyniesie 180mln PLN, najmniejsza cześć przypadnie na Q1’23 (automatyzacji i robotyzacji procesów, integracja wertykalna i cyfryzacja, hydroformowanie, produkcja profili stalowych – rollforming)
• Spółka rozmawia z bankami na temat poszerzenia konsorcjum banków finansujących rozwój w kontekście planowanych inwestycji

#Backlog

• W Q1’23 poziom nowych zamówień wyniósł ok. 5000 szt., na zagranicy widoczna była poprawa zamówień z m/m, natomiast w PL odwrotnie
• Wielton 5000 szt. vs. 8000 szt. w ub.r. (3msc produkcji), FRU 2500 szt. vs. 2000 (4msc produkcji), LD 2000 szt. vs. 4000 szt. (4,5msc), Langendorf >500, zbliżony poziom r./r., Włochy 400 szt. vs. 500 szt. (4,5-5msc), Hiszpania 160 szt. (płasko)

#Fruehauf

• Tegoroczne wyniki będą pod presją cen energii które na ’23 zostały zakontraktowane po cenie 460 EUR/MWh
• Pomimo tego celem jest osiągnięcie dodatniej EBITDA vs. 5mln PLN straty w ’22, w przeszłości FRU realizował marże w wysokości 5%
• We Francji po Q1’23 rynek spada o ok. 12%, FRU -9%, udziału na poziomie 19,7%, ochłodzenie koniunktury w H1’23 było zgodne z oczekiwaniami

#Wielton

• Polski rynek odnotowuje wzrosty w Q1’23, nie widać problemów z pozyskiwaniem zamówień, wzrost rynku to głównie efekt mocniej dynamiki w chłodniach (+30%) oraz wywrotkach (+15%), w samych kurtynach rynek spada o 8%
• Zarząd chce utrzymać dynamiczne wzrosty na rynnach CEE
• Widoczne turbulencje w segmencie Agro spowodowane zawirowaniami na rynku zbóż związanych z zapełnieniem magazynów ukraińskim zbożem, problemy dotyczą nie tylko Polski, ale także krajów regionu

#Langendorf, Wielton GmbH

• Marża EBITDA w Langendorfie jest poniżej oczekiwań, zarząd dostrzega potencjał do poprawy w br. vs. 3,8% w ‘22
• W przypadku Wielton GmbH spółka w ub.r. walczyła o zdobycie udziałów rynkowych, w tym nastawia się na budowę marży (w ’22 marża EBITDA -1,8%)

#Lawrance David

• Marża EBITDA wyniosła 3,7% w ub.r., był to efekt wprowadzonego planu naprawczego, który obecnie przygotowywany jest dla FRU
• Rozpoczęto prace nad modernizacją linii produkcyjnej do naczep furgonowych, która przełoży się na 15% wzrost efektywności
• W przypadku LD potencjał do poprawy marży EBITDA jest już stosunkowo nieduży ponieważ spółka kupuje osie od Wieltonu (cena osi to 20-23 tys. GBP, przy cenie produktu finalnego 30-32 tys. GBP)
• Rynek od strony rejestracji po dwóch miesiącach jest płaski, ale spodziewane jest spowolnienie rynku w kolejnych kwartałach, widoczne schłodzenie w e-commerce #Viberti - Rynek w Q1’23 jest płaski, Viberti rośnie 2% r./r.

#Guillen

• Trwają przygotowania nowej strategii dla rynku, wyraźne wzrosty sprzedaży spodziewane są w H2’23 na skutek cross-sellingu, sam Guillen ma moce produkcyjne rzędu 500-700 szt.

Komentarz:

Wydźwięk konferencji odbieramy pozytywnie, pomimo obserwowanego spowolnienia w backlogu. Programy oszczędnościowe w spółce przynoszą efekty w postaci trwałego obniżenia kosztów SG&A. Zarząd oczekuje również obniżenia TKW dzięki prowadzonemu przeglądowi dostawców i dalszemu integrowaniu procesów zakupowych w Grupie, co sygnalizuje utrzymanie lub nawet poprawę MBnS w perspektywie Q1’23. W Q2’23 spodziewane jest przejściowe spowolnienie dostaw do klientów, którzy obecnie odkładają w czasie swoje decyzje zakupowe. Działania reorganizacyjne powinny w tym roku pozwolić na osiągnięcie dodatniego zysku EBITDA w FRU oraz Wielton GmbH. Biorąc pod uwagę dobry początek roku, realizacja tegorocznej prognozy zysku EBITDA w wysokości 212mln PLN, wydaje nam się nie zagrożona i widzimy przestrzeń do pozytywnych zaskoczeń. Zarząd jest obecnie na etapie finalizowania nowego finansowania bankowego z rozszerzonym konsorcjum banków, które będzie przeznaczone na realizację kolejnego programu inwestycyjnego, tegoroczne nakłady wyniosą ok. 180mln PLN.

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego