Śnieżka publikuje wyniki za II kw. 2022 13 września 2022 r.
Opinia. Negatywna. Naszym zdaniem na spółkę będzie wpływać utrzymująca się presja na marże ze strony kosztu spoiw (pośrednio wpływa na nie wysoka cena ropy) oraz fakt, że koszt stali w zapasach pozostaje wysoki, pomimo ostatnich spadków jej ceny. Przychody powinny być wspierane przez podwyżki cen. Z drugiej strony oczekujemy słabego popytu w 2Q22 i w kolejnych kwartałach 2022 roku, co spowoduje spadek sprzedaży jednostkowej. Oczekujemy spadku EBITDA o 8.7% r/r do PLN 29.9 mln.
Dla 2022E oczekujemy PLN 107.6 mln EBITDA, co oznaczałoby spadek o 3.5% r/r
Przychody. Największego przyrostu sprzedaży na poziomie 13.2% r/r oczekujemy na rynku polskim. Wzrost w dużej mierze wynika z podwyżek cen, a w ujęciu ilościowym spodziewamy się lekkiego spadku. Ponadto oczekujemy przyzwoitego wyniku na Węgrzech (wzrost o 4.8%) oraz znaczącego spadku sprzedaży na ogarniętej wojną Ukrainie (-55,8% r/r). Spadek na Ukrainie byłby większy, gdyby nie umocnienie się UAH względem PLN.
SG&A. Przy niższej sprzedaży jednostkowej uważamy, że spółka może uzyskać pewne oszczędności w zakresie SG&A. Oczekujemy, że koszty sprzedaży wyniosą PLN 43.4 mln (spadek o 3.4% r/r), a koszty zarządu PLN 23.4 mln (wzrost o 3.3% r/r, ale spadek w relacji do sprzedaży).
EBITDA. Bez wpływu zdarzeń jednorazowych oczekujemy, że EBITDA wyniesie PLN 29.9 mln (spadek o 8.7% r/r). Główny negatywny czynnik to spadek zysku brutto.
Zysk netto. Zakładając 19% efektywną stopę podatkową oraz podwyższone koszty finansowe (PLN 3.5 mln) oczekujemy, że zysk netto wyniesie PLN 17.6 mln (spadek o 36.3% r/r).
Przepływy pieniężne. Prognozujemy poprawę przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w stosunku do roku ubiegłego ze względu na obniżenie poziomu zapasów.
