czy kurs euro padnie na łeb

Złoty pozostaje pod dominującym wpływem sentymentu zewnętrznego. Ten natomiast z uwagi na materializujący się scenariusz coraz słabszej globalnej koniunktury oraz spektakularne wzrosty cen energii w Europie pozostaje niekorzystny dla aktywów wrażliwych na awersję do ryzyka. Kurs EUR/PLN pozostaje na historycznie wysokich poziomach (okolice 4,80), choć z mniejszym prawdopodobieństwem trwałego przebicia bariery 5,00 PLN za EUR z uwagi na zdyskontowanie wielu potencjalnych zagrożeń. W 4Q 2022 nie widzimy przestrzeni do znaczącej umocnienia złotego, gdyż spodziewamy się utrzymania czynników podtrzymujących zainteresowanie tzw. bezpiecznymi przystaniami (negatywne dla złotego). Tym bardziej, iż wysoką zmienność generować będzie możliwa eskalacja kryzysu energetycznego.

Zobacz także: Co gorsze, w najbliższym czasie PLN „może przyspieszyć przecenę”

Co więcej, w krótkim terminie czynniki lokalne nie będą argumentami pozytywnie wyróżniającymi złotego na tle regionu. Opóźniający się napływ środków z KPO, czy pogłębianie się poziomu ujemnych stóp procentowych (RPP skłonna jest wkrótce zakończyć cykl zacieśniania a inflacja CPI na początku 2023 może przybrać na sile) będą budować mało atrakcyjny dla inwestorów zagranicznych wizerunek rodzimej waluty. O tym jak ważna jest natomiast przejrzysta retoryka banku centralnego, czy brak istotnych sporów kraju członkowskiego z UE świadczy przykłady czeskiej korony (zdecydowanie najlepiej radzącej sobie wśród walut CEE) i regionalnego outsider’a, czyli węgierskiego forinta.

Zobacz także: Prognozy walutowe dla dolara, euro, korony, funta, franka: sprawdź, ile złotych zapłacisz za najważniejsze waluty z FX

Reklama

Dramat złotego: runął! Kurs euro na historycznych poziomach! Kursy walut zaskoczyły Polaków: co dalej z walutami? Perspektywy (2022/2023) mało optymistyczne - 1 ✕

Nieco korzystniej wyglądają perspektywy złotego w roku 2023

Niewielkie umocnienie polskiej waluty, którego się spodziewamy będzie jednak zasługą sentymentu globalnego wspierającego wszystkie waluty emerging markets, a nie aspektów lokalnych. Pozytywnie co prawda oceniamy sytuację, iż polska gospodarka w przeciwieństwie do Eurolandu uniknie recesji natomiast kwestia utrzymujących się nierównowag makroekonomicznych (inflacja, wysoki deficyt general government, deficyt na rachunku obrotów bieżących), napięć fiskalnych w roku wyborczym i konfliktu w Ukrainie budzić może niepokój (dalszy wzrost stawek CDS).

Zobacz także: Kursy walut: tąpnięcie złotego! Ogromne zaskoczenie, PLN zanurkował

Dramat złotego: runął! Kurs euro na historycznych poziomach! Kursy walut zaskoczyły Polaków: co dalej z walutami? Perspektywy (2022/2023) mało optymistyczne - 2 ✕

Reklama

Krótkookresowe perspektywy złotego uległy dalszemu pogorszeniu,

co wyrażamy poprzez podwyższenie prognozowanego kursu EUR/PLN na koniec roku do 4,75 (wobec 4,60 poprzednio). Prognoza punktowa w obecnych uwarunkowaniach obarczona jest jednak dużym ryzykiem, a w obliczu piętrzących się zagrożeń scenariusz kontynuacji osłabienia złotego wciąż oceniamy jako dość wysoki. Przyszły rok natomiast to okres oczekiwanego łagodnego wzrostu kursu EUR/USD ujemnie skorelowanego ze zmianami pary EUR/PLN, co będzie źródłem stopniowego umocnienia złotego.

Zobacz także: Inflacja wciąż rośnie, bo macie za dużo pieniędzy, a słabość polskiego złotego to oznaka naszej siły

Bilans szans i zagrożeń dla kursu EUR/PLN

Bilans ryzyk	Czynniki działające na umocnienie złotego	Czynniki działające na osłabienie złotego
krótki termin (do 3M)	Zwyżka eurodolara motywowana m.in. zmniejszeniem dysparytetu stóp procentowych pomiędzy strefą euro a Stanami Zjednoczonymi Czasowe minięcie szczytu krajowej inflacji CPI i przejściowy wzrost realnych stóp procentowych Lepsza od prognoz sytuacja gospodarcza w Polsce Porozumienie polityczne dotyczące uruchomienia funduszy z Krajowego Planu Odbudowy Interwencje walutowe NBP oraz sprzedaż walut przez MF bezpośrednio na rynku walutowym	Bardziej agresywna postawa największych banków centralnych w kwestii zacieśniania polityki pieniężnej (pogorszenie warunków carry trade pomiędzy Polską a strefą euro i USA) Rosnące obawy związane z wystąpieniem recesji w globalnej gospodarce Zaprzestanie dostaw surowców energetycznych z Rosji Eskalacja kryzysu militarnego na Ukrainie i dalsza ucieczka kapitału do tzw. bezpiecznych przystani Narastające nierównowagi krajowej gospodarki (zewnętrzna, fiskalna), w tym wysoce ujemne stopy procentowe Zakończenie cyklu zacieśniania polityki monetarnej motywowana obawami co do słabnącego wzrostu gospodarczego
długi termin (powyżej 3M)	Wzrost apetytu na ryzyko wynikający z intensyfikacji działań dyplomatycznych pomiędzy Rosją a Ukrainą • Relatywnie solidne – mimo ryzyk - na tle państw EMU perspektywy wzrostu gospodarczego a przede wszystkim uniknięcie recesji przez Polskę Materializacja scenariusza soft-landing w amerykańskiej gospodarce • Zmniejszenie oczekiwań na zacieśnianie polityki pieniężnej przez Fed • Zmniejszenie napięć politycznych na linii Polska-UE	Kryzys energetyczny i głęboka recesja w Europie Dalsza blokada funduszy z KPO eskalująca spór Polska - UE Spadek realnych stóp procentowych w Polsce (począwszy od Q1 2023) • Ryzyko zmiany perspektywy ratingu w obliczu postępującej stymulacji fiskalnej (w roku wyborczym) niekorzystnie oddziałującej na finanse publiczne Pogłębienie deficytu CA i pogorszenie równowagi makroekonomicznej (m.in. inflacja, deficyt budżetowy) w Polsce Silniejsze niż w przypadku innych banków regionu CEE obniżki stóp procentowych w 2023 roku Długotrwała aktywna interwencja militarna na terytorium Ukrainy oraz wzrost napięcia geopolitycznego na świecie Dalszy wzrost stawek CDS