Oczekujemy, że w 2024 roku wolumeny sprzedaży będą kontynuować wzrosty za sprawą poprawiającej się siły nabywczej konsumentów. Jeśli w 2024 roku Spółka podtrzyma swoją tradycję przeznaczania około połowy zysku na dywidendę, implikowałoby to atrakcyjną stopę dywidendy w wysokości 8,7%.
Wyniki IV kw. 2023 roku
Przychody. Wyniki IV kw. 2023 roku okazały się nieco lepsze od naszych oczekiwań. Sprzedaż wyniosła 83 mln zł (+1%), co było zgodne z naszą prognozą. Spółka poinformowała o lekkim spadku (-2% r/r) wolumenu sprzedaży w II pół. 2023 roku (Spółka nie publikuje tych danych w ujęciu kwartalnym). Dane o sprzedaży implikują wzrost cen produktów SEKO (około +4% r/r wg naszych szacunków), dzięki czemu łączne przychody w IV kw. 2023 roku były niemal niezmienione r/r.
Rentowność. EBITDA wyniosła 11 mln zł (-3% r/r), nieco powyżej naszych szacunków (10 mln zł), na co wpływ miała głównie lepsza od zakładanej marża brutto na sprzedaży. EBIT wyniósł 9 mln zł (-5% r/r) i był również powyżej naszych oczekiwań (8 mln zł). Zarówno EBITDA i EBIT są nieco niższe r/r, czego przyczyną jest wysoka baza wyników za IV kw. 2022 roku. Spółka była wtedy świeżo po wyraźnych podwyżkach cen, które zrekompensowały silny wzrost kosztów, jaki miał miejsce w 2022 roku. Niemniej jednak, rentowność osiągniętą w IV kw. 2023 roku uważamy za wysoce satysfakcjonującą. Zysk netto wyniósł prawie 8 mln zł (+2%) i również był wyższy od naszej prognozy (7 mln zł)
Przepływy pieniężne. Spółka odnotowała ujemne przepływy operacyjne (2,7 mln zł) w IV kw. 2023 roku, co jest normalnym, sezonowym zjawiskiem w branży przetwórstwa rybnego (należności ze wzmożonej, przedświątecznej sprzedaży spływają w I kw.). Łączne przepływy operacyjne w 2023 roku wyniosły 12,3 mln zł, wydatki inwestycyjne 8,5 mln zł, co implikuje wolne przepływy pieniężne w całym roku na 3,9 mln zł.
Całoroczne wyniki finansowe
Podsumowując, SEKO zakończyło 2023 rok sprzedażą/ EBITDA/ EBIT/ zyskiem netto w wysokości 261/ 25/ 18/ 15 mln zł, +13%/ 92%/ 186%/ 235% r/r. Wysoka dynamika zysków wynika z bardzo niskiej bazy wyników I-III 2022 roku, gdy SEKO mierzyło się z drastycznym wzrostem kosztów, do których cenniki udało się dostosować dopiero w IV kw. 2022 roku. Natomiast przez cały 2023 rok Spółka już działała na cennikach dostosowanych do nowej rzeczywistości kosztowej.
Zobacz także: Dlaczego Polacy niechętnie inwestują na giełdzie?
Dywidenda
SEKO posiada wieloletnią tradycję wypłaty około połowy zysku netto w formie dywidendy. Wobec 2,25 zł zysku na akcję osiągniętego w 2023 roku, może to sugerować dywidendę na akcję w wysokości 1,13 zł, zauważalnie powyżej naszych założeń (0,92 zł). Przy obecnym kursie akcji implikowałoby to atrakcyjną stopę dywidendy w wysokości 8,7%.
Katalizatory
1. Dalsza normalizacja cen energii i surowców
2. Powrót do wzrostu wolumenu sprzedaży
3. Rozwój sprzedaży za granicą
4. Ograniczenie kosztów energii dzięki proekologicznym inwestycjom
Czynniki ryzyka
1. Wzrosty cen energii i surowców
2. Utrata przychodów na rzecz konkurencji
3. Niekorzystne zmiany kursów walut
4. Dalsze wzrosty kosztów zatrudnienia
5. Utrata kluczowych klientów
Przewagi konkurencyjne
1. Własny, stale unowocześniany zakład produkcyjny
2. Uznana marka
3. Wieloletnie współpraca z dużymi i zaufanymi odbiorcami
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
