Nasza wycena bazuje na modelu DCF. Dodatkowo zaprezentowaliśmy wycenę porównawczą, uwzględniając spółki z sektora dystrybucji farmaceutycznej. Model DCF złożony jest z dwóch faz. W fazie pierwszej (2021-2026P) szczegółowo prognozujemy wszystkie kluczowe parametry potrzebne do wyceny spółki, a w szczególności wartość przychodów, nakłady inwestycyjne, poziom kosztów i pozycje bilansu. Faza druga trwa od 2027P.
W drugiej fazie zakładamy stałą stopę wzrostu wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 2,0% rocznie. Używamy stopy dyskontującej opartej na WACC. Stopa wolna od ryzyka jest przyjęta na poziomie 3,5%, co jest powiązane z rentownością 10-letnich obligacji rządowych. Beta jest założona na poziomie 1,2x. Premię za ryzyko rynkowe przyjęliśmy na poziomie 5,5%. Dyskontujemy wszystkie wolne przepływy pieniężne dla firmy na dzień 31 grudnia 2021 r. i odejmujemy prognozowany dług netto (dodajemy gotówkę netto).
WYCENA PORÓWNAWCZA
Wycena porównawcza wskazuje, że w przypadku przyjęcia prognoz BM PKO BP Oponeo jest notowane z premią na P/E w latach 2021-2023P oraz z premią na EV/EBITDA w latach 2021-2023P. Z uwagi jednak na niewielki udział polskich spółek w grupie porównawczej wycena nie odzwierciedla w pełni specyfiki regionalnego sektora e-commerce.
Prognozy finansowe
