Wiadomości zagraniczne
USA: Wreszcie nieco słabsze dane z rynku pracy w kwietniu
- Wg raportu payrolls w kwietniu powstało 175tys. nowych miejsc pracy w USA w sektorach pozarolniczych, poniżej konsensusu 238tys. oraz poniżej 315tys. w marcu (po korekcie w górę z 303tys.). Na przestrzeni kilku miesięcy dane zrewidowano o 22tys. w dół. Stopa bezrobocia wzrosła do 3,9% w kwietniu z 3,8% miesiąc wcześniej i powyżej konsensusu na tym samym poziomie. Wzrost wynagrodzeń godzinowych zwolnił do 0,2%m/m i 3,9%r/r z odpowiednio 0,3% i 4,1%, konsensus zakładał 0,3% i 4,0%. Wskaźnik aktywności zawodowej (62,7%) nie zmienił się w stosunku do marca i był zgodny z oczekiwaniami analityków.
- W kwietniu zobaczyliśmy kontynuację wzrostu zatrudnienia w usługach edukacyjnych i zdrowotnych (95tys. nowych miejsc pracy), ale wyraźnie zwolnił wzrost zatrudnienia w sektorach, które rosły mocno w ostatnich kilkunastu miesiącach - w rozrywce i zakwaterowaniu (5tys.) i usługach publicznych (8tys.).
- Ostatni raport tygodniowy o nowych zasiłkach dla bezrobotnych (jobless claims, poniżej konsensusu 211tys. oraz po 208tys. tydzień wcześniej) nie sugeruje jednak przełomu w kondycji rynku pracy.
- Zdecydowanie gorszy odczyt (49,4pkt., wyraźnie poniżej konsensusu 52,0pkt. oraz 51,4pkt. w marcu) odnotowano w usługowym indeksie ISM. Również usługowy PMI spadł w porównaniu z poprzednim miesiącem (51,3pkt. po 51,7pkt. miesiąc wcześniej), ale skala tego pogorszenia była znacznie mniejsza.
- Kilka dni wcześniej poznaliśmy przemysłowy ISM i PMI, które również wypadły blado. Indeks ISM w przemyśle osłabił się w kwietniu do 49,2pkt., poniżej konsensusu 50pkt. oraz poniżej 50,3pkt. w marcu. W komponentach indeksu pogorszyły się oceny nowych zamówień. Natomiast przemysłowy PMI ostatecznie wyniósł 50pkt. w kwietniu, blisko wstępnego odczytu 49,9pkt., ale również słabiej niż miesiąc wcześniej (51,9pkt.). Ożywienie w branży jest bardzo niemrawe.
USA: Wzrost oczekiwań na obniżkę stóp Fed we wrześniu, które nieco przygasły po posiedzeniu FOMC w ubiegłym tygodniu
- Słabszy raport payrolls wzmocnił oczekiwania na obniżkę stóp procentowych Fed o 25pb we wrześniu, instrumenty rynkowe dyskontują ją w pełni oraz drugą obniżkę przed końcem roku, w połowie ubiegłego tygodnia wyceniano tylko 28pb obniżki do końca roku.
- Na posiedzeniu 30 kwietnia – 1 maja FOMC jednogłośnie nie zmienił stóp procentowych (przedział 5,25%-5,50%). W komunikacie stwierdzono, że obniżki stóp nastąpią dopiero jak będzie pewność, że inflacja trwale zmierza do celu. Jednocześnie Fed ogłosił, że od czerwca zwolni tempo redukcji swojego bilansu (proces QT) – z US$95mld średnio w miesiącu do US$60mld.
- Najważniejsze stwierdzenia z konferencji Prezesa Fed J. Powella, którego ton został odebrany przez rynki raczej jako „gołębi”:
- inflacja jest w trendzie bocznym, obecnie zarówno obniżka jak i podwyżka są mało prawdopodobne, wstrzymanie się z obniżkami jest właściwe,
- obniżka może nastąpić w przypadku szybszego postępu w ograniczaniu inflacji lub nieoczekiwanego osłabienia rynku pracy,
- bilans ryzyk dla aktywności gospodarczej i inflacji w ostatnim roku stał się bardziej zrównoważony, ale zejście do celu inflacyjnego 2% zajmie więcej czasu niż FOMC oczekiwał wcześniej. Powell spodziewa się, że inflacja zacznie spadać w ciągu tego roku, ale nie wie, kiedy to nastąpi, dane obniżyły jego pewność w tym zakresie. Dalsze postępy w obniżaniu inflacji są niepewne.
Banki centralne: stopy bez zmian w Norwegii i w dół w Czechach
- Zgodnie z oczekiwaniami bank centralny Norwegii nie zmienił stóp procentowych w ubiegłym tygodniu. Główna stopa depozytowa pozostała na poziomie 4,5%, bank zasugerował, że stopy pozostaną na obecnym poziomie przez pewien czas.
- Natomiast Narodowy Bank Czech obniżył główną stopę procentową o 50pb do 5,25%, zgodnie z oczekiwaniami analityków. Była to trzecia z kolei obniżka, na wcześniejszych dwóch stopy w Czechach spadły łącznie o 100pb.
Najbliższy tydzień na rynkach bazowych: decyzje banków centralnych, m.in. BoE. Dane mniejszej wagi
- W tym tygodniu decyzje ws. stóp procentowych podejmą m.in. banki centralne Australii, Szwecji i Anglii. Bank Szwecji może zdecydować się w środę na 25pb obniżki z obecnego poziomu 4%, pozostałe banki raczej pozostawią stopy bez zmian. Jeśli chodzi o dane, to w tym tygodniu poznamy dane o sprzedaży detalicznej w strefie euro za marzec oraz zamówieniach i produkcji przemysłowej w Niemczech, z USA napłynie wiele komentarzy ze strony przedstawicieli Fed.
- Również członkowie EBC będą bardzo aktywni przed czerwcowym posiedzeniem Rady Zarządzającej, która może się zdecydować na obniżkę o 25pb. Taką decyzję wspierają dane o inflacji z ubiegłego tygodnia - inflacja HICP w strefie euro ustabilizowała się w kwietniu na poziomie 2,4%r/r, po wzroście o 0,6%m/m. Jeśli chodzi o koniunkturę, to pierwszy szacunek wzrostu PKB w 1kw24 zaskoczył pozytywnie i wyniósł 0,3%kw/kw w ujęciu odsezonowanym, przy oczekiwaniach na +0,1% i -0,1% w 4kw23. W ujęciu rocznym PKB w strefie euro wzrósł o 0,4%r/r po 0,1% w 4kw23, co świadczy o wciąż stosunkowo słabej presji popytowej w gospodarce. Wydarzenia w tym tygodniu:
- Poniedziałek: finalne PMI w usługach w krajach strefy euro za kwiecień; indeks nastrojów inwestorów Sentix w strefie euro za maj; inflacja producencka PPI w strefie euro za marzec, wystąpienia przedstawicieli EBC i Fed (Villeroy, Nagel, Barkin, Williams),
- Wtorek: decyzja banku centralnego Australii ws. stóp procentowych; zamówienia w przemyśle w Niemczech za marzec (nasza prognoza 0,5%m/m w ujęciu odsezonowanym po 0,2% miesiąc wcześniej); sprzedaż detaliczna w strefie euro za marzec,
- Środa: produkcja przemysłowa w Niemczech w marcu (nasza prognoza -2,0%m/m i -4,6%r/r po 2,1% i -4,8% miesiąc wcześniej); decyzja szwedzkiego Riskbanku ws. stop procentowych (spodziewamy się obniżki o 25pb do 3,75%); wystąpienia przedstawicieli EBC i Fed (Wunsch, Jefferson, Collins),
- Czwartek: decyzja Banku Anglii ws. stop procentowych (spodziewamy się utrzymania stóp bez zmian na poziomie 5,25%), wystąpienia przedstawicieli EBC (de Guindos, Cipollone),
- Piątek: minutes z ostatniego posiedzenia EBC; wstępny indeks nastrojów konsumentów wg Uniwersytetu Michigan za maj (nasza prognoza 77pkt., zgodnie z konsensusem, po 77,2pkt. w kwietniu); wystąpienia przedstawicieli Fed (Bowman, Goolsbee, Barr).
Zobacz także: Amerykański rynek pracy zaskoczył ekonomistów. RPP w centrum uwagi polskich inwestorów
Wiadomości krajowe
RPP pozostawi stopy procentowe bez zmian i utrzyma jastrzębie nastawienie
- Oczekujemy, że Rada Polityki Pieniężnej pozostawi w czwartek stopy procentowe bez zmian, a na piątkowej konferencji prasowej prezes Narodowego Banku Polskiego A. Glapiński będzie nadal prezentował ostrożne i jastrzębie nastawienie. Inflacja CPI wzrosła w kwietniu, a inflacja bazowa będzie się w najbliższych miesiącach stabilizowała na podwyższonym poziomie. Zasadnicza część procesu dezinflacji cen bazowych jest już za nami, a jej rozpędzenie pozostaje wysokie. Z kolei główny wskaźnik inflacji (CPI) będzie w kolejnych miesiącach kontynuował wzrosty, a ścieżka inflacji na 2poł24 jest obarczona wyjątkowo wysoką niepewnością z uwagi na częściowe odmrożenie cen energii. Spodziewamy się, że wspomniana niepewność będzie podkreślana przez prezesa NBP i w połączeniu z wysoką inflacją bazową wskazywana jako jeden z głównych powodów utrzymywania stóp procentowych na obecnym poziomie. Spodziewamy się, że główna stopa NBP może pozostać na 5,75% do końca 2024.
Wyraźny spadek wskaźnika PMI w polskim przetwórstwie w kwietniu
- Wskaźnik PMI w polskim przetwórstwie obniżył się w kwietniu do 45,9pkt. z 48,0pkt. w marcu, wskazując na najszybsze pogorszenie kondycji przetwórstwa od pół roku. Managerowie logistyki raportowali przyspieszenie spadku nowych zamówień, w tym eksportowych (głównie z Niemiec, Francji i Włoch), oraz zatrudnienia. Utrzymuje się spadek produkcji oraz spadek presji inflacyjnej. Średnie koszty zakupu spadły, a firmy nadal obniżają ceny swoich wyrobów gotowych.
- Słaby odczyt PMI za kwiecień potwierdza utrzymującą się słabość kondycji polskiego przemysłu. Globalne ożywienie w przetwórstwie pozostaje kruche, niepewne i nierówne, co ciąży na wynikach krajowej gospodarki.
OECD: W 2024 polski PKB wzrośnie o 2,9%, a inflacja wyniesie 3,9%
- Wzrost gospodarczy w Polsce w 2024 wyniesie 2,9%, a ceny konsumpcyjne (CPI), zwiększą się o 3,9% - wynika z najnowszych prognoz Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD). Wzrost PKB ma być napędzany wzrostem płac realnych i ekspansją fiskalną, co wesprze konsumpcję. Jednocześnie ekonomiści OECD oczekują słabszego wzrostu inwestycji.
- W 2025 wzrost PKB ma przyspieszyć do 3,4% dzięki funduszom z Unii Europejskiej (UE), które doprowadzą do ożywienia inwestycji. OECD prognozuje, że w przyszłym roku inflacja wzrośnie do 4,5%. Biorąc pod uwagę uporczywość inflacji polityka pieniężna powinna pozostać restrykcyjna, a dalsze jej łagodzenie powinno następować stopniowo.
Eurostat: Stopa bezrobocia w Polsce m marcu najniższa w UE
- Stopa bezrobocia (LFS) wyniosła w marcu 2,9% (SA) i była najniższa wśród krajów UE – poinformował Eurostat. Stopa bezrobocia nie zmieniła się względem lutego, a liczba bezrobotnych wyniosła 515tys. vs. 516tys. miesiąc wcześniej.
NBP: Ożywienie popytu na kredyty hipoteczne
- W marcu banku udzieliły kredytów na nieruchomości mieszkaniowe na kwotę PLN8,0mld, wobec PLN9,3mld w lutym – poinformował NBP. W marcu 2023 wartość nowo udzielonych kredytów mieszkaniowych wyniosła PLN3,1mld. W całym 1kw24 udzielono kredytów na nieruchomości mieszkaniowych o wartości PLN27,1mld, wobec PLN7,2mld w 1kw23.
- Średnie oprocentowanie nowo udzielonych kredytów mieszkaniowych wyniosło w marcu 7,64%, wobec 7,59% w lutym. W marcu 2023 średnie oprocentowanie nowych kredytów hipotecznych wynosiło 8,73%.
- Ożywienie rynku hipotecznego jest do pewnego stopnia pochodną realizacji transakcji zawartych w ramach programu „Bezpieczny kredyt 2%”, ale nawet po jego wygaszeniu popyt na kredyty mieszkaniowe pozostaje wyraźnie wyższy niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Rząd planuje dalsze działania stymulujące popyt na kredyt w 2poł24, a potencjalni nabywcy nieruchomości obawiają się dalszego wzrostu ich cen.