- Pełna wartość ceny sprzedaży została zapłacona w dniu transakcji
- Dodatkowo Netia spłaciła zadłużenie Oktawave względem K2 Holding w wysokości 6,5mln PLN
- Jednocześnie K2 Holding zobowiązał się w okresie do dnia 31 maja 2024 r. zlecić na rzecz Oktawave usługi o wartości nie mniejszej niż 887.000 PLN rocznie
Komentarz: Cena sprzedaży oraz spłacony dług odpowiadają łącznie 13,7 PLN na akcję K2 Holding, co powinno przełożyć się na pozytywny odbiór transakcji przez rynek. Jednocześnie zwracamy uwagę, że od momentu opublikowania komunikatu o negocjacjach z Netią 12 kwietnia kurs K2 Holding urósł z 21,5 PLN do 27,2 PLN, tj. o 26% a WIG spadł o 15% (różnica to łącznie ponad 41% kapitalizacji spółki z dnia 12 kwietnia, 9 PLN na akcję). Mimo to nadal oczekujemy wyraźnej pozytywnej reakcji. Oktawave pozostawał w ostatnich 5 latach nierentowny na poziomie wyniku operacyjnego a nowy właściciel ma warunki do zapewnienia spółce istotnie szybszej ścieżki rozwoju. Otrzymana gotówka 1) może zostać przeznaczona na dystrybucję do akcjonariuszy, 2) wzmacnia pozycję negocjacyjną grupy przy poszukiwaniu ewentualnego partnera dla PerfectBot, a jednocześnie alternatywnie ułatwia sfinansowanie rozwoju projektu z własnych środków, 3) może wspomóc rozwój Fabrity np. przez selektywne przejęcia lub dofinansowanie kapitału obrotowego w średnim terminie w przypadku szybszego rozwoju biznesu IT. Ponadto w wyniku transakcji uproszczona zostanie struktura grupy, co również powinno wspierać wycenę. Skorygowana EBITDA segmentu cloud za ostatnie 4 kwartały wyniosła 3,75mln PLN (EV/EBITDA 9x) a EBIT 0,05mln PLN. Nasze poprzednie prognozy i wycenę sporządzaliśmy przy założeniu pozostania Oktawave w ramach holdingu – w najbliższym czasie zaktualizujemy wycenę i szacunki wyników grupy w nowym kształcie. Dominik Niszcz
