W ubiegłym tygodniu kurs EURPLN spadł do 4,5906 (umocnienie złotego o 2,6%). Przez cały ubiegły tydzień kurs złotego pozostawał w wyraźnym trendzie aprecjacyjnym. Głównym czynnikiem oddziałującym w kierunku umocnienia złotego była zmiana nastawienia prezesa NBP, który stwierdził, że inflacja nie jest przejściowa, jest uciążliwa i należy ją sprowadzić do minimalnych poziomów.
Ponadto, pozytywny dla kursu polskiej waluty był artykuł w gazecie Financial Times, zgodnie z którym Polska jest bliska osiągnięcia porozumienia z Komisją Europejską w sprawie uruchomienia Krajowego Planu Odbudowy.
Opublikowane dzisiaj rano dane o zamówieniach w niemieckim przetwórstwie są w naszej ocenie lekko pozytywne dla kursu polskiej waluty. W tym tygodniu kluczowe dla złotego będzie posiedzenie RPP. Uważamy, że jego wydźwięk będzie sprzyjał lekkiemu osłabieniu złotego. Negatywne dla kursu złotego będą również dane o inflacji w USA. Publikacje wstępnego indeksu ZEW dla Niemiec oraz danych o bilansie handlowym w Chinach nie będą miały naszym zdaniem istotnego wpływu na rynek.
Posiedzenie RPP w centrum uwagi rynku
W ubiegłym tygodniu 2-letnie stawki IRS zwiększyły się do 3,215 (wzrost o 21 pb), 5-letnie do 3,175 (wzrost o 10 pb), a 10-letnie do 3,055 (wzrost o 6 pb). Wzrost stawek IRS po części wynikał z korekty po ich spadku dwa tygodnie temu związanym z pojawieniem się informacji o nowym wariancie koronawirusa.
Najważniejszy tydzień grudnia dla złotego!
Wzrost stawek iRS był również związany publikacją znacząco wyższych od oczekiwań danych o inflacji w Polsce oraz zmiany nastawienia prezesa NBP na bardziej jastrzębie (patrz powyżej). Nasilenie oczekiwań dotyczące podwyżek stóp koncentruje się na krótkim końcu krzywej. W rezultacie ponownie doszło do odwrócenia krzywej dochodowości. Z taką sytuacją mieliśmy już do czynienia w połowie listopada. Taki kształt krzywej oznacza, że w dłuższej perspektywie rynek wycenia korektę stóp procentowych w dół.
Czynnikiem sprzyjającym zwiększaniu się stawek IRS były również rosnące oczekiwania rynkowe na szybsze zacieśnienie polityki pieniężnej przez Fed. Opublikowane dzisiaj rano dane o zamówieniach w niemieckim przetwórstwie są lekko negatywne dla stawek IRS.
W tym tygodniu w centrum uwagi rynku będzie posiedzenie RPP. W naszej ocenie będzie ono sprzyjało spadkowi stawek IRS. Z kolei publikacja danych o inflacji w USA powinna przyczynić się do zwiększenia stawek IRS. Indeks ZEW dla Niemiec, jak również dane o chińskim bilansie handlowym nie będą miały naszym zdaniem istotnego wpływu na krzywą.
