Analitycy DM BOŚ podtrzymali długoterminową rekomendację fundamentalną Sprzedaj dla Ciech SA. Wycena docelowa pozostaje niezmienna w wysokości 60 PLN za akcję.
Podtrzymujemy nasze negatywne nastawienie do walorów Ciechu. W oparciu o naszą 12- miesięczną wycenę docelową w niezmienionej wysokości 60,0 zł na akcję podtrzymujemy rekomendacje: długoterminową fundamentalną Sprzedaj oraz krótkoterminową (relatywną do rynku) Niedoważaj. Oczekujemy w III kw. 2017 roku 180 mln zł EBITDA, co, jeśli nasza prognoza okaże się trafna, może implikować trzeci kwartał z rzędu słabszych wyników w ujęciu rok-do-roku. Powstaje pytanie, czy jest szansa, by wyniki za IV kwartał były lepsze niż ubiegłoroczne. Niestety nie wydaje nam się to możliwe biorąc pod uwagę wyższe koszty surowców i nieco niższe ceny kontraktów sodowych. Ponadto podtrzymujemy pesymistyczne podejście do przyszłorocznych wyników. Jeśli Spółka wynegocjuje -4-5% obniżkę cen sody, będzie oczywiste, że dynamika zysków w 2018 roku może cały być na minusie. Trzeba tutaj wspomnieć, że (i) oczekiwane silne wzrosty cen węgla oczekiwane w 2018 roku oraz (ii) ostatnie osłabienie USD raczej nie pomogą Ciechowi w 2018 roku w powtórzeniu tegorocznych wyników. Historycznie wyniki za 2017 rok będą wysoko postawioną poprzeczką.
Ciech SA
SYSTEM REKOMENDACYJNY DM BOŚ
- Kupuj – fundamentalnie niedowartościowana (potencjał wzrostu [procentowa różnica pomiędzy 12M EFV i ceną rynkową] powyżej kosztu kapitału) + zidentyfikowane katalizatory, które powinny zniwelować różnicę pomiędzy ceną rynkową a wyceną;
- Trzymaj – albo (i) właściwie wyceniona, lub (ii) fundamentalnie niedowartościowana/przewartościowana, ale brak katalizatorów, które mogą zniwelować różnicę pomiędzy ceną rynkową a wyceną;
- Sprzedaj – fundamentalnie przewartościowana (12M EFV
- Przeważaj – oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot lepszy niż benchmark w ciągu następnego kwartału.
- Neutralnie – oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot zbliżony do zwrotu z benchmarku w ciągu następnego kwartału.
- Niedoważaj – oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot gorszy niż benchmark w ciągu następnego kwartału.
