We wtorek notowania złotego utrzymywały się bez zmian, gdzie kurs EUR/PLN i USD/PLN zakończył handel poniżej poziomu 4,52 oraz blisko 3,81. Dolar lekko umocnił się, ciągnąc notowania pary EUR/USD poniżej 1,19.
Europa kontynentalna przoduje nad USA w światowym wyścigu szczepień zacierając wyraźne różnice w synchronizowanym procesie globalnego odbicia gospodarczego,
co powinno sprzyjać ekspozycjom na aktywa ryzykowne. Wpływ post-kryzysowych, poprawiających się uwarunkowań ekonomicznych obu gospodarek na eurodolara jest jednak aktualnie ograniczony. Prowadzona polityka pieniężna banków centralnych w dużej mierze wpływa na kurs walut, a najmocniejsze na szerokim rynku są te waluty, których banki dążą do zacieśniania warunków monetarnych. W czwartek będą miały miejsce liczne komentarze członków FOMC, które mogą rzucić więcej światła w jaki sposób będą głosować na najbliższym posiedzeniu. Umocnienie wspólnej waluty względem dolara w ostatnim czasie jest spowodowane przedłużeniem poznania kluczowej informacji jaką jest termin rozpoczęcia ograniczania sumy bilansowej Rezerwy Federalnej i ta kwestia zapewne będzie czynnikiem motywującym ruchy na parze w następnym kwartale br.
Wśród CEEFX złoty jest najmocniejszy z początkiem tygodnia, jednak w krótkim terminie czynniki lokalne ciążą na wycenie polskiej waluty
Niechęć NBP wobec normalizacji polityki pieniężnej oraz mocniejszego złotego zostanie ponownie analizowana przez rynek w środowym komunikacie po posiedzeniu RPP oraz czwartkowej sesji pytań podczas konferencji prasowej A. Glapińskiego. Dodatkowo kwestia walutowych kredytów hipotecznych (gdzie SN zadał pytanie prejudycjalne do TSUE) stanowi ryzyko, choć ograniczone dla stabilności systemu finansowego. Ewentualne zawieranie ugód z klientami przez banki komercyjne może prowadzić do konwersji kredytów walutowych, co zwiększy popyt banków na zakup walut na rynku międzybankowym.
Na rynku stopy procentowej wtorkowa sesja przyniosła wzrost krzywych dochodowości obligacji skarbowych oraz kontraktów IRS. W efekcie notowania papierów 10-lertnich powróciły znowu w okolice 2,00%. Głównym powodem osłabienia rynku były zmiany na rynkach bazowych, gdzie bez wyraźniejszych impulsów rosły rentowności US Treasuries i Bundów.
Najciekawszym wydarzeniem środowej sesji na rynku stopy procentowej będzie posiedzenie RPP
Oczekiwać można, że ostatecznie będzie miało neutralny wpływ na notowania. Rentowności 2-letnich obligacji powinny konsolidować się blisko 0,5%, a 10-letnich poniżej 2,00%. Lekko negatywny wpływ na notowania długoterminowych obligacji może też mieć aukcja organizowana w środę przez BGK (w ofercie znajdą się papiery serii FPC0725, FPC0328, FPC0631 i FPC1140 o wartości minimalnej 1 mld PLN). W tym przypadku czynnikiem ryzyka będzie głównie relatywnie niski popyt na papiery gwarantowane przez Skarb Państwa ze strony inwestorów, co potwierdzały wyniki ostatnich aukcji.
Nic nie wskazuje na to, żeby RPP miała zmienić jakiekolwiek parametry polityki pieniężnej,
a ostatni wywiad prezesa NBP A. Glapińskiego wyjaśnia większość nasuwających się wątpliwości. Komentarz po posiedzeniu zapewne po raz kolejny będzie sygnalizował przejściowy, podażowy i administracyjny charakter wzrostu inflacji oraz będzie punktował czynniki ryzyka dla trwającego ożywienia gospodarczego (głównie ze strony COVID-19). Taki łagodny ton może potencjalnie sprzyjać lekkiemu spadkowi krzywych dochodowości podczas środowej sesji. Większej zmienności można oczekiwać natomiast podczas czwartkowej konferencji prasowej A. Glapińskiego. Oczekiwać można, że podtrzymanie łagodnego tonu wypowiedzi będzie chłodzić obawy rynku przed ewentualnymi podwyżkami stóp procentowych w Polsce.
Poza czynnikami krajowymi, istotne znaczenie z punktu widzenia wyceny polskich obligacji będą miały w najbliższych tygodniach trendy globalne. W ostatnich dniach widać poprawę nastrojów na świecie, a na wartości zyskują aktywa ryzykowne kosztem bezpiecznych obligacji. Dodatkowo inwestorzy mogą obawiać się, że podczas czwartkowego posiedzenia EBC zdecyduje się na ograniczenie skali skupu aktywów w ramach PEPP, co dodatkowo ciągnąć będzie w górę rentowności obligacji.
