Szeroki rynek chyba jeszcze tego nie widzi, ale wszystko wskazuje na to, że zmianie właśnie ulega główny temat, który będzie wpływał na rynki w najbliższych kwartałach. W ostatnich dwóch-trzech latach tematem przewodnim była inflacja i wzrosty stóp procentowych. Ten element nadal budzi niepokój inwestorów, ale coraz częściej w dyskusjach przebija się temat amerykańskiego deficytu fiskalnego oraz braku planu jego zmniejszenia w najbliższych latach. Tylko w 2023 koszt odsetek wzrósł o 38% rdr, czyli o 182 miliardy dolarów, co stanowi 2,4% PKB. Biuro budżetowe Kongresu przewiduje, że w kolejnych latach udział odsetek w PKB osiągnie historyczny rekord.
źródło: www.pgpf.org
Rosnący udział kosztów odsetkowych, wysokie potrzeby pożyczkowe oraz zmniejszenie popytu na długoterminowe amerykańskie obligacje ze strony inwestorów zagranicznych, w tym największych, czyli inwestorów z Chin oraz Japonii sprawiają, ze bankierzy centralni musieli zacząć uwzględnia kwestię kosztów obsługi długu w swoich decyzjach.
Ten czynnik wydaje się był kluczowy dla zaskakującej decyzji na ostatnim posiedzeniu FED, kiedy to postanowiono zmniejszyć skalę sprzedaży posiadanych obligacji skarbowych z 60 mld do 25 mld dolarów. Dodatkowo obserwujemy istotnie gołębi skręt w komunikacji prezesa FED.
Wszystko to sprawia, że jeśli będziemy mieli do czynienia z miękkim lądowaniem to w średnim terminie FED może być skłonny tolerować inflację powyżej swojego celu właśnie z uwagi na wysoki deficyt fiskalny.
Jeśli ta teza będzie się materializować to najbliższe kwartały powinny sprzyjać osłabieniu dolara i być korzystne dla rynków wschodzący oraz cen surowców.
Zobacz także: Krach sprzedaży samochodów elektrycznych wielkiego koncernu. To zapaść o 28%! Producent porzuca elektryki?
Filip Nowicki, CIO - Superfund TFI
