USA:
Inflacja CPI w maju wzrosła do 8,6% r/r wobec 8,3% r/r w kwietniu. Z kolei inflacja bazowa spadła do 6,0% r/r wobec 6,2% r/r w poprzednim miesiącu. W obu przypadkach odczyty były wyższe od oczekiwań. W ciągu miesiąca wskaźnik CPI wzrósł o 1,0% m/m, czyli w drugim najsilniejszym tempie w okresie popandemicznym. Trwa kryzys kosztów życia – inflacja żywnościowa w skali roku wynosi 10,1% r/r, co jest najwyższym wskaźnikiem po 1981, a inflacja cen energii (zaliczają się tu paliwa) 34,6% r/r (najwyżej od 2005). Majowy spadek inflacji bazowej w ujęciu rocznym to przede wszystkim efekt wysokiej zeszłorocznej bazy. Impet inflacji bazowej (m/m sa) nadal pokazuje bardzo wysokie wzrosty na tle historycznym. W wielu kategoriach widoczne są już efekty tzw. drugiej rundy, np. w cenach biletów lotniczych, które trzeci miesiąc z rzędu drożeją w tempie ponad 10% m/m (dane odsezonowane), czy w cenach samochodów. Coraz szybciej (w skali roku o 5,5%) rosną ceny w ważnej kategorii „schronienie”, która stanowi 32,4% koszyka CPI i 41% koszyka inflacji bazowej. Zbliżający się szczyt dynamiki cen mieszkań sugeruje, że wzrosty w tej kategorii za kilka miesięcy będą powoli traciły impet (por. wykres na marginesie). Nadal przyspiesza inflacja usługowa, która w maju wyniosła 6,0% r/r (por. wykres na marginesie). Jej wzrost jest konsekwencją złożenia się kilku czynników – (1) napiętego rynku pracy, wymuszającego wzrost wynagrodzeń, które są ważną częścią kosztów firm usługowych oraz (2) wysokiego popytu na usługi ze strony konsumentów, który (3) umożliwia firmom dokonywanie systematycznych podwyżek cen, przenoszących wyższe koszty na odbiorców finalnych. Ze względu na wysoką inflację dynamika realnych wynagrodzeń godzinowych w sektorze prywatnym spadła do -3% r/r, czyli najniżej od kwietnia 2021 i poniżej dynamiki z „dna” globalnego kryzysu finansowego z 2008 (-2,3% r/r) Piątkowe dane wspierają scenariusz kontynuacji agresywnych podwyżek stóp Fed o 50pb na posiedzeniu w czerwcu oraz w lipcu oraz zmniejszają szanse na ruch tylko o 25pb na posiedzeniu we wrześniu.
USA:
Wstępny indeks koniunktury konsumenckiej Uniwersytetu Michigan w czerwcu spadł do najniższego poziomu w historii (50,2 pkt.), który można porównać tylko do poziomów z okresu recesji na początku lat 80-tych. Znacząco spadły obie składowe indeksu. Konsumenci obawiają się przede wszystkim skutków najwyższej do lat 80-tych inflacji, która prowadzi do historycznie wysokich obaw przed spadkiem dochodów w ujęciu realnym. Skutkuje to znaczącym pogorszeniem perspektyw dokonywania ważnych zakupów oraz konsumpcji w kolejnych kwartałach. Okolicznością łagodzącą może być fakt, że podobny do indeksu Michigan wskaźnik nastrojów konsumenckich Conference Board wskazuje na pogorszenie sentymentu, ale w zdecydowanie mniejszym stopniu.
CZE:
Inflacja CPI w maju wzrosła do 16,0% r/r wobec 14,2% r/r w kwietniu przy oczekiwaniach na poziomie 15,5% r/r. Wyższy odczyt inflacji w dużej mierze wynika z dalszego, silnego wzrostu cen żywności (3,4% m/m) oraz, w mniejszym stopniu, z kolejnych zwyżek cen w kategorii użytkowanie mieszkania (1,5% m/m). W maju ceny wzrosły w praktycznie wszystkich kategoriach. W ujęciu rocznym w największym stopniu inflację CPI podbijają ceny użytkowania mieszkania (o 5,7pp), żywności i napojów (o 2,7pp) oraz transportu (2,3pp). W komentarzu CNB napisano, że majowa inflacja przekroczyła opublikowaną 5 maja prognozę CNB o 1pp, za co przede wszystkim odpowiadało zaskoczenie ze strony inflacji bazowej (13,9% r/r vs 12,7% r/r w kwietniu), w tym zwyżka imputowanych czynszów o 19,9%. Inflacja CPI, po wykluczeniu składających się na 12,2% koszyka inflacyjnego imputowanych czynszów (niewystępujących w metodyce inflacyjnej GUS i Eurostatu) wyniosła w maju 15,5% r/r. W komentarzu bank napisał, że „opublikowane dane zwiększają ryzyko inflacyjne dla scenariusza bazowego oraz scenariusza z wydłużonym horyzontem prowadzonej polityki pieniężnej”. Kolejne zaskoczenie inflacyjne w Czechach prawdopodobnie skłoni odchodzących z końcem czerwca prezesa J.Rusnoka oraz dwóch członków zarządu CNB do poparcia wniosku o podwyżkę stóp o 75pb (z ryzykiem w górę), w tym głównej stopy do 6,5%. Uważamy, że ruch ten zakończy cykl podwyżek stóp wraz z objęciem prezesury od początku lipca przez bardzo gołębiego A.Michla.
RON:
Inflacja w maju wzrosła do 14,5% r/r wobec 13,8% r/r w kwietniu. W ciągu miesiąca ceny wzrosły o 1,2%, do czego przyczyniła się przede wszystkim zwyżka odpowiadających za 1/3 koszyka inflacyjnego cen żywności o 1,7% m/m oraz paliw o 2,9% m/m. W przypadku żywności najbardziej podrożało pieczywo (3,0% m/m i 21,1% r/r), tłuszcze (5,4% m/m i 40,6% r/r) oraz warzywa (2,8% m/m i 19,9% r/r). W ciągu miesiąca nie zmieniły się istotnie ceny energii, ale ze względu na podwyżki w poprzednich miesiącach są one i tak o 41,1% wyższe r/r (w tym energia elektryczna o 18,5%, gaz o 86,7%, a ciepło o 23%).
ŚWIAT:
Wartość zapowiedzianych inwestycji typu greenfield w Polsce w 2021 spadła o 4%. Wedłu g UNCTAD wartość napływających do kraju FDI od trzech lat utrzymuje się powyżej 20 mld USD rocznie. Udział Polski w zapowiedzianych inwestycjach greenfield w UE obniżył się poniżej 10%, głównie ze względu na wzrost inwestycji planowanych w Niemczech. Polska pozostaje najatrakcyjniejszym rynkiem inwestycyjnym w regionie i trzecim najbardziej atrakcyjnym w UE. Wsparciem dla inwestycji w Polsce może być zjawisko nearshoringu oraz nasilenie procesu deglobalizacji/regionalizacji. Począwszy od 2015 rośnie udział zapowiedzianych inwestycji greenfield, które mają być realizowane w UE, a od 2018 spada pod tym względem popularność Azji.
RUS:
CBR kolejny raz obniżył główną stopę procentową, tym razem o 150pb, do 9,50%. Obniżka stóp jest motywowana poprawą sytuacji zewnętrznej Rosji oraz opanowaniem presji inflacyjnej, wynikającej z nałożenia na Rosję sankcji przez państwa Zachodu. Bank podkreślił uspokojenie sytuacji na rynku FX (warto przy tym pamiętać o wykluczeniu, z wyjątkiem handlu surowcami, rubla z obrotu dolarowego) oraz spadek oczekiwań inflacyjnych gospodarstw domowych i ludności.
UE:
Według źródeł agencji Bloomberg Komisja Europejska w przyszłym tygodniu ma zarekomendować przyznanie Ukrainie statusu kandydata do UE.
FRA:
W pierwszej rundzie wyborów do francuskiego zgromadzenia narodowego najwięcej głosów otrzymał blok E.Macrona (wg wstępnych wyników 25,7%) i blok wyborczy NUPES skupiający socjalistów, zielonych i skrajną lewicę (także około 26% głosów). Zjednoczenie Narodowe M.Le Pen zajęło trzecie miejsce, z poparciem na poziomie 19%. Według projekcji, w II turze, która odbędzie się w niedzielę, najwięcej mandatów zdobędzie formacja E.Macrona, natomiast nie jest pewne, czy uda się jej uzyskać bezwzględną większość głosów.
