ATM Grupa opublikuje wyniki za 3Q22E 29 listopada 2022.
Opinia: Oczekujemy, że 3Q22E będzie całkiem solidnym kwartałem dla ATM Grupy, czyli beż żadnych fajerwerków jak rozpoznanie głównej części zysku z projektu szwedzkiego w 2Q22. Wyłączając segment nieruchomości i księgowe traktowanie amortyzacji aktywów programowych szacujemy nieznaczny wzrost skoryg. standaryzowanej EBITDA o 6% w 3Q22E, co naszym zadaniem nie jest dobrą dynamiką, a wyłącznie tylko solidną. Dodatkowo oczekujemy pewnej poprawy k/k w segmencie produkcji TV w obszarze produkcji zwykłych treści na potrzeby nadawców TV, która naszym zdaniem była słabsza w 2Q22.
Przychody. Prognozujemy skonsolidowane przychody na poziomie PLN 79.4m, +20% r/r, jednak nie są one w pełni porównywalne r/r z uwagi na segment nieruchomości (zakładamy w 3Q22E sprzedaż 3 jednostek z 20 w projekcie, w porównaniu do 15 rozpoznanych w 2Q22). Wyłączając szwedzki projekt oraz resztę segmentu nieruchomości spodziewamy się solidnego, acz nie wyróżniającego się 11% wzrostu skorygowanych przychodów. Zakładamy 10% wyższe r/r przychody w segmencie produkcji TV (głównie z uwagi na poprawę w obszarze zwykłych treści po opóźnieniach w 2Q22; zakładamy tez większą kwotę r/r z seriali premium z uwagi na inflację kosztów; oraz zakładamy relatywnie płaskie r/r przychody z tantiem na poziomie PLN 6.2m) oraz 21% wyższe przychody w segmencie zarządzania aktywami.
Raportowana EBITDA (włączając amortyzację aktywów programowych do łącznej amortyzacji). Łącznie prognozujemy raportowaną EBITDA w 3Q22E na poziomie PLN 21.3m (-2% r/r), co uwzględnia zakładany przez nas wynik na szwedzki projekcie w wysokości PLN 0.9m (z PLN 1.0m szacowanego wyniku segmentu). Wyłączając segment nieruchomości spodziewamy się 4% spadku r/r raportowanej skonsolidowanej EBITDA, co jednak uwzględnia amortyzacji aktywów programowych. Wyłączając amortyzację aktywów programowych i segment nieruchomości szacujemy skoryg. standaryzowana EBITDA na PLN 19.7m, +6% r/r. W segmencie produkcji TV prognozujemy 13% spadek raportowanej EBITDA do PLN 11.2m (w tym PLN 6.2m z tantiem). Szacujemy, że amortyzacja aktywów programowych wyniosła PLN 0.6m w porównaniu do PLN 0.9m w 2Q22 i PLN 2.7m w 3Q21. Wyłączając amortyzację aktywów programowych szacujemy 4% wyższą r/r standaryzowaną EBITDA w segmencie produkcji TV na poziomie PLN 10.6m w porównaniu do PLN 10.2m w 3Q21.Dla segmentu zarządzania aktywami szacujemy 13% wzrost rap. EBITDA do PLN 9.9m. Nie zakładamy w 3Q22E odwrócenia odpisów z 4Q21 (PLN 6.3m).
JVs. Zakładamy łączna kontrybucję z jednostek stowarzyszonych w 3Q22E na poziomie PLN 2.1m, w tym PLN 1.1m z Boombitu oraz PLN 0.7m z ATM Virtual, oraz mniej istotną kontrybucję z pozostałych spółek (Black Photon, Lumina).
Zysk netto. Łącznie prognozujemy zysk netto w 3Q22E na poziomie PLN 14.8m (+21% r/r).
