Na ubiegłotygodniowym posiedzeniu Fed podniósł docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej o 75pb do [3,00%; 3,25%], co było zgodne z naszą prognozą i oczekiwaniami rynku. Uwaga rynku skupiona była jednak przede wszystkim na publikacji najnowszych projekcji makroekonomicznych Fed.
Zgodnie z oczekiwaniami istotnie w dół względem czerwcowej projekcji zrewidowana została ścieżka wzrostu PKB, podczas gdy w górę podniesiona została ścieżka stopy bezrobocia. W górę zrewidowane zostały także ścieżki inflacji PCE ogółem i inflacji PCE bazowej. Zwiększyła się również mediana dla oczekiwanego przez członków FOMC poziomu stóp procentowych w USA. Obecnie oczekują oni, że na koniec 2022 r. docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie [4,25%; 4,50%] (wzrost o 100pb względem czerwcowej projekcji), [4,25%; 4,50%] na koniec 2023 r. (wzrost o 87,5pb), [3,75%; 4;00%] na koniec 2024 r. (wzrost o 50pb) oraz [2,75%; 3,00%] na koniec 2025 r. Tym samym członkowie FOMC do końca br. wyceniają jeszcze podwyżki o łącznej skali 125pb oraz jedną podwyżkę o 25pb w 2023 r., po czym Fed zakończy cykl podwyżek stóp procentowych. Jednocześnie z wrześniowej projekcji FOMC wynika, że Fed w 2024 r. zacznie obniżać stopy procentowe. Podczas konferencji prasowej po posiedzeniu szef Rezerwy Federalnej J. Powell zwrócił uwagę, że najnowsze projekcje makroekonomiczne Fed wskazują, że scenariusz „łagodnego lądowania” może być trudny do osiągnięcia (wrześniowa projekcja FOMC zakłada, że dynamika PKB w 2022 r. ukształtuje się na poziomie 0,2% r/r wobec 1,7% w czerwcowej projekcji). Wyniki projekcji FOMC stanowią ryzyko w górę dla naszego scenariusza, zgodnie z którym w listopadzie stopy procentowe zostaną podniesione o 50pb, w grudniu o 25pb oraz w I kw. 2023 r. o kolejne 25pb, po czym cykl podwyżek zostanie zakończony. Tym samym na koniec I kw. przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie [4,00%, 4,25%]. Uważamy, że czynnikiem zniechęcającym Fed do silniejszego zacieśniania polityki pieniężnej będzie istotne pogorszenie perspektyw wzrostu gospodarczego w USA.
W ubiegłym tygodniu poznaliśmy istotne dane z USA
Dane o pozwoleniach na budowę (1517 tys. w sierpniu wobec 1685 tys. w lipcu), rozpoczętych budowach (1575 tys. wobec 1404 tys.) oraz sprzedaży domów na rynku wtórnym (4,80 mln wobec 4,82 mln) potwierdziły utrzymujący się w ostatnich miesiącach spadek aktywności na amerykańskim rynku nieruchomości związany w znacznym stopniu ze wzrostem kosztu kredytów hipotecznych. Ubiegłotygodniowe dane z amerykańskiej gospodarki są spójne z naszą prognozą, zgodnie z którą amerykański PKB zwiększy się w 2022 r. o 1,7% wobec wzrostu o 5,7% w 2021 r., a w 2023 r. wzrośnie o 0,5% (por. MAKROmapa z 12.09.2022).
W ubiegłym tygodniu odbyło się posiedzenie Szwajcarskiego Banku Narodowego (SNB)
SNB podniósł główną stopę procentową o 75pb do 0,50%, co było zgodne z oczekiwaniami rynku. W komunikacie zaznaczono, że celem podwyżki stóp procentowych jest przeciwdziałanie narastaniu presji inflacyjnej. Jednocześnie SNB w swoim komunikacie zaznaczył, że nie wyklucza on kolejnych podwyżek stóp procentowych, jeśli byłyby one konieczne dla zapewnienia stabilności cen w średnim okresie. SNB podtrzymał również swoją gotowość do interwencji walutowych w razie potrzeby. SNB opublikował także najnowsze projekcje makroekonomiczne. SNB obniżył swoją prognozę dynamiki PKB w 2022 r. do 2,0% wobec 2,5% w czerwcowej projekcji, uzasadniając to pogorszeniem perspektyw wzrostu gospodarczego na świecie. W górę, z uwagi na wyższą dynamikę cen żywności i nośników energii, zrewidowana została natomiast ścieżka inflacji, zgodnie z którą inflacja wyniesie 3,0% w 2022 r. (2,8% w czerwcowej projekcji), 2,4% w 2023 r. (1,9%) oraz 1,7% w 2024 r. (1,6%). Ubiegłotygodniowa decyzja stanowi ryzyko w górę dla naszej prognozy kursu CHFPLN (5,16 na koniec 2022 r. i 4,65 na koniec na koniec 2023 r.).
Zgodnie ze wstępnymi danymi zagregowany indeks PMI (dla przetwórstwa i sektora usług) w strefie euro zmniejszył się we wrześniu do 48,2 pkt. wobec 48,9 pkt. w sierpniu, kształtując się zgodnie z oczekiwaniami rynku
Spadek indeksu wynikał z obniżenia składowych zarówno dla aktywności biznesowej w usługach jak i bieżącej produkcji w przetwórstwie. Obie te składowe ukształtowały się we wrześniu poniżej granicy 50 pkt. oddzielającej wzrost od spadku aktywności (patrz poniżej).
Zrewidowaliśmy nasze prognozy kursowe
Z uwagi na jastrzębie nastawienie Fed, w tym wzrost zasygnalizowanej skali podwyżek stóp procentowych we wrześniowej projekcji członków FOMC (patrz powyżej), zrewidowaliśmy w dół naszą prognozę kursu EURUSD. Czynnikiem negatywnym dla kursu euro będzie również trwająca wojna w Ukrainie i rosnące obawy rynkowe o negatywne konsekwencje gospodarcze szoku energetycznego. Prognozujemy, że kurs EURUSD wyniesie 0,97 na koniec br. i 1,07 na koniec 2023 r. Z uwagi na wspomniane powyżej czynniki podnieśliśmy naszą prognozę kursu EURPLN (4,90 na koniec br. i 4,65 na koniec 2023 r.). Biorąc pod uwagę kształtowanie się kursów EURUSD i EURPLN prognozujemy, że kurs USDPLN wyniesie 5,05 na koniec br. i 4,35 na koniec 2023 r. (por. tabela kwartalna).
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję