Dynamika nominalnej sprzedaży detalicznej w Polsce zmniejszyła się w lutym do 16,5% r/r wobec 20,0% w styczniu, kształtując się na poziomie zbliżonym do konsensusu rynkowego (16,7%) i poniżej naszej prognozy (17,4%). Sprzedaż detaliczna liczona w cenach stałych zwiększyła się w lutym o 8,1% r/r wobec wzrostu o 10,6% w styczniu.
Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż detaliczna w cenach stałych zwiększyła się w lutym o 1,4% m/m. Struktura danych wskazuje, że wybuch wojny w Ukrainie przyczynił się do silnego wzrostu sprzedaży w kategorii „paliwa” i „żywność, napoje i wyroby tytoniowe” i miał jednocześnie negatywny wpływ na dynamikę sprzedaży dóbr trwałego użytku, co widoczne było przede wszystkim w kategoriach „pojazdy samochodowe, motocykle i części” oraz „meble, RTV, AGD” (por. MAKROpuls z 21.03.2022). Dane nie zmieniają naszej prognozy, zgodnie z którą dynamika konsumpcji obniży się do 7,3% r/r w I kw. wobec 7,9% w IV kw. 2021 r.
Dynamika produkcji budowlano-montażowej zwiększyła się do 21,1% r/r w lutym wobec 20,8% w styczniu,
co było poniżej konsensusu rynkowego (23,1%) oraz powyżej naszej prognozy (15,0%). Po oczyszczeniu z wpływu czynników sezonowych produkcja budowlanomontażowa zmniejszyła się w lutym o 6,0% m/m. Na nieznaczny wzrost rocznej dynamiki produkcji budowlano-montażowej pomiędzy styczniem a lutym złożyły się spadek dynamiki w kategorii „budowa obiektów inżynierii lądowej i wodnej”, zwiększenie dynamiki w kategorii „roboty budowlane specjalistyczne” i stabilizacja tempa wzrostu w kategorii „budowa budynków” (por. MAKROpuls z 21.03.2022). Oczekujemy, że w najbliższych miesiącach ożywienie aktywności w budownictwie utrzyma się, chociaż istotnym czynnikiem ryzyka w dół dla produkcji będzie utrzymujący się silny wzrost cen materiałów budowlanych, wzrost stóp procentowych i odpływ Ukraińców (mniejsza podaż pracy w budownictwie). Dane o produkcji budowlano-montażowej, w połączeniu z opublikowanymi dwa tygodnie temu danymi o produkcji przemysłowej, stanowią wsparcie dla naszej prognozy, zgodnie z którą PKB w Polsce zwiększy się w I kw. o 6,1% r/r wobec 7,3% w IV kw. ub. r.
Zgodnie ze wstępnymi danymi zagregowany indeks PMI (dla przetwórstwa i sektora usług) w strefie euro zmniejszył się w marcu do 54,5 pkt.
wobec 55,5 pkt. lutym, kształtując się powyżej oczekiwań rynku (53,3 pkt.). Zmniejszenie zagregowanego indeksu PMI wynikało ze spadku jego składowych zarówno dla aktywności biznesowej w usługach, jak również bieżącej produkcji w przetwórstwie. W ujęciu geograficznym poprawę koniunktury odnotowano we Francji, podczas gdy w Niemczech i pozostałych gospodarkach strefy euro objętych badaniem doszło do jej pogorszenia. Średnia wartość zagregowanego indeksu PMI dla strefy euro w I kw. obniżyła się do 54,1 pkt. wobec 54,3 pkt. w IV kw. Ze względu na wojnę w Ukrainie dostrzegamy ryzyko w dół dla naszej prognozy, zgodnie z którą kwartalna dynamika PKB zwiększy się w I kw. do 0,9% wobec 0,3% w IV kw.
W ubiegłym tygodniu poznaliśmy ważne dane z amerykańskiej gospodarki
Zamówienia na dobra trwałe zmniejszyły się w lutym o 2,2% m/m wobec wzrostu o 1,6% w styczniu, kształtując się poniżej oczekiwań rynku (-0,5%). Bez uwzględnienia środków transportu miesięczna dynamika zamówień na dobra trwałe zmniejszyła się w lutym do -0,6% wobec 0,8% w styczniu. W ubiegłym tygodniu poznaliśmy również dane nt. sprzedaży nowych domów (772 tys. w lutym wobec 788 tys. w styczniu), które potwierdziły utrzymującą się wysoką aktywność na amerykańskim rynku nieruchomości. Na dalsze pogorszenie nastrojów amerykańskich konsumentów wskazał natomiast finalny indeks Uniwersytetu Michigan (59,4 pkt. w marcu wobec 62,8 pkt. w lutym). Główną przyczyna spadku indeksu było obniżenie jego składowej dla oczekiwań. Dane wskazują, że nastroje amerykańskich konsumentów pozostają pod silnym wpływem obaw o dalszy wzrost inflacji, dodatkowo nasilonych przez wybuch wojny na Ukrainie. Ubiegłotygodniowe dane z amerykańskiej gospodarki są spójne z naszym zrewidowanym scenariuszem, zgodnie z którym w 2022 r. i w 2023 r. amerykański PKB wzrośnie odpowiednio o 3,3% i 2,1% (3,8% i 2,3% przed rewizją). Zrewidowaliśmy również nasz scenariusz stóp procentowych w USA. Obecnie oczekujemy, że Fed do końca 2022 r. podniesie stopy procentowe o 125pb do [1,50%-1,75%]. Jednocześnie uważamy, że na najbliższym posiedzeniu (maj) Fed podniesie stopy procentowe o 50pb, w czerwcu o 25pb, a w kolejnych miesiącach zmniejszy tempo podwyżek wraz z oczekiwanym przez nas obniżeniem presji inflacyjnej. Średnioterminowe perspektywy stóp procentowych w USA omówimy w najbliższej MAKROmapie.
Indeks Ifo obrazujący nastroje niemieckich przedsiębiorców reprezentujących przetwórstwo, budownictwo, handel i usługi zmniejszył się w marcu do 90,8 pkt.
wobec 98,5 pkt. w lutym, kształtując się wyraźnie poniżej oczekiwań rynku (94,1 pkt.). Spadek indeksu wynikał ze zmniejszenia jego składowych zarówno dla oceny bieżącej sytuacji jak i oczekiwań, przy czym składowa dla oczekiwań obniżyła się do najniższego poziomu od maja 2020 r. Zgodnie z komunikatem główną przyczyną silnego pogorszenia nastrojów niemieckich przedsiębiorców był wybuch wojny w Ukrainie. Jednocześnie silne pogorszenie koniunktury odnotowano we wszystkich analizowanych sektorach: przetwórstwie, usługach, handlu i budownictwie. Ze względu na wojnę w Ukrainie dostrzegamy ryzyko w dół dla naszej prognozy, zgodnie z którą PKB w Niemczech zwiększy się w 2022 r. o 4,2% wobec wzrostu o 2,7% w 2021 r.
W ubiegłym tygodniu odbyło się posiedzenie Szwajcarskiego Banku Narodowego (SNB)
SNB utrzymał swoją główną stopę procentową na niezmienionym poziomie (-0,75%), co było zgodne z oczekiwaniami rynku. W komunikacie zaznaczono, że ekspansywna polityka pieniężna jest konieczna dla zapewnienia stabilności cen oraz wsparcia ożywienia gospodarczego, szczególnie w warunkach podwyższonej niepewności związanej z wojną w Ukrainie. Jednocześnie SNB w swoim komunikacie zwrócił uwagę, że kurs franka szwajcarskiego pozostaje wysoki. W konsekwencji, SNB jest skłonny interweniować na rynku walutowym w celu zmniejszenia presji na umocnienie franka szwajcarskiego. SNB opublikował także swoje najnowsze projekcje makroekonomiczne. Ze względu na negatywny wpływ wojny w Ukrainie na perspektywy wzrostu gospodarczego na świecie SNB oczekuje, że w 2022 r. szwajcarski PKB zwiększy się o ok. 2,5% wobec ok. 3% w grudniowej projekcji. Z kolei z uwagi na wzrost cen surowców i nasilenie zatorów w ramach łańcuchów dostaw spowodowane wojną w Ukrainie zrewidowana w górę została ścieżka inflacji. Zgodnie z marcową projekcją inflacja wyniesie 2,1% w 2021 r. (1,0% w grudniowej projekcji), 0,9% w 2023 r. (0,6%) oraz 0,9% w 2024 r. Prognozujemy, że kurs CHFPLN na koniec 2022 r. wyniesie 4,17, a na koniec 2023 r. obniży się do 3,89.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję