W ubiegłym tygodniu odbyło się posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami stopy procentowe EBC zostały utrzymane na niezmienionym poziomie (stopa depozytowa wynosi -0,50% - patrz poniżej).
Rada Polityki Pieniężnej podjęła w ubiegłym tygodniu decyzję o kolejnej podwyżce stóp procentowych
Stopa referencyjna NBP wzrosła z 5,25% do 6,00%. Skala podwyżki stóp o 75pb była zgodna z naszą prognozą i konsensusem rynkowym. Poza podażowymi czynnikami napędzającymi inflację, w komunikacie Rada zwróciła również uwagę na wysoki popyt pozwalający przenosić przedsiębiorstwom wzrost kosztów na ceny finalne. Rada w swoim komunikacie ponownie zadeklarowała, że dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej, w tym od wpływu agresji zbrojnej Rosji przeciw Ukrainie na polską gospodarkę (por. MAKROpuls z 08.06.2022). Uważamy, że ważnym argumentem na rzecz dalszych podwyżek stóp procentowych będzie publikacja lipcowej projekcji inflacji, w której oczekiwana ścieżka dynamiki cen zostanie zrewidowana wyraźnie w górę względem scenariusza przedstawionego w marcu i wskaże ona na znaczące przestrzelenie celu inflacyjnego w horyzoncie kilku kwartałów. Na konferencji po posiedzeniu RPP prezes NBP Adam Glapiński poinformował, że „jesteśmy bliżej końca niż początku” podwyżek stóp procentowych, a jego zdaniem pierwszych obniżek stóp można spodziewać się pod koniec 2023 r. Treść komunikatu po posiedzeniu RPP oraz wypowiedzi prezesa NBP stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym na najbliższych dwóch posiedzeniach RPP podniesie stopy procentowe o 50bp. (stopa referencyjna osiągnie poziom 7,00% w III kw. br.), a cykl zacieśniania polityki pieniężnej zostanie zakończony.
Zgodnie z finalnym szacunkiem kwartalna dynamika PKB w Niemczech zwiększyła się w I kw. do 0,6% wobec 0,2% w IV kw.
(5,4% r/r w I kw. wobec 4,7% w IV kw.), kształtując się wyraźnie powyżej poprzedniego szacunku (0,3%). Głównym źródłem wzrostu PKB w I kw. był przyrost zapasów. Może to sugerować, że niemieckie firmy w warunkach narastającego problemu barier podażowych (efekt wojny w Ukrainie oraz obostrzeń covidowych w Chinach) akumulowały wykorzystywane przez siebie dobra pośrednie aby utrzymać ciągłość produkcji. W związku z negatywnym wpływem wojny w Ukrainie na niemiecki eksport do krajów objętych konfliktem oraz zaburzeniami w łańcuchach dostaw spowodowanymi przez wybuch wojny oraz zaostrzenie sytuacji epidemicznej w Chinach w II kw. dostrzegamy ryzyko w dół dla naszej prognozy, zgodnie z którą kwartalna dynamika PKB w Niemczech zmniejszy się w II kw. do 0,4%.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję