Niezależna spółka zarządzania aktywami z silną marką w Polsce – Skarbiec TFI jest niezależną spółką zarządzającą aktywami z 1.3% udziałem w rynku funduszy inwestycyjnych w Polsce i aktywami pod zarządzaniem o wartości niemal PLN 5.5mld. Na koniec czerwca 2023 r. spółka miała 83 tys. klientów (bez PPK).
Trudny rok 2022/23 – Ostatni rok był dla Skarbca bardzo wymagający. Trudne warunki rynkowe, spadek aktywów i nowe zasady naliczania opłaty zmiennej spowodowały stratę netto (PLN -8.3m w okresie 9M22/23).
Restrukturyzacja w toku – W celu powrotu do rentowności spółka przeprowadza restrukturyzację, która skupia się na optymalizacji procesów oraz realizacji oszczędności kosztowych w taki sposób, aby uniezależnić zyskowność od zmiennych elementów przychodów. W rezultacie, łączne koszty w 1Q23 (kalendarzowym) spadły do PLN 16.5m z PLN 17.8m w 1Q22, a przestrzeń do optymalizacji - w naszym przekonaniu - wciąż nie została zamknięta.
Powrót do zyskowności – Oczekujemy, że rok 2022/23e będzie pierwszym i jednocześnie ostatnim rokiem dla spółki ze stratą netto. W latach 2023/24e spodziewamy się zysku netto PLN 4/8m na skutek dalszej optymalizacji kosztów oraz wzrostu AUM.
Rosnące AUM – Po trudnym roku 2021/22 (AUM -26% r/r), rok 2022/23 przyniósł 5% r/r poprawę. Zakładamy, że wzrost aktywów pod zarządzaniem będzie kontynuowany dzięki dobrym wynikom zarządzanych funduszy oraz napływom (PLN 65m od początku roku).
Opłata zmienna – Wyniki spółki w latach 2019/20 oraz 2020/21 były istotnie wspierane przez opłatę zmienną. O ile nowe regulacje zmieniają zasady generowania tej części przychodów, opłata zmienna w dalszym ciągu powinna w materialnym stopniu wspierać wyniki Skarbca. W 1Q23 (kalendarzowym) należności warunkowe z tego tyt. wyniosły PLN 5m.
Napływy do funduszy – W ostatnich miesiącach Skarbiec notuje pozytywne napływy do zarządzanych funduszy W sierpniu wyniosły one PLN 15m, a od początku roku PLN 65m. Największe napływy miały miejsce do Skarbiec Spółek Wzrostowych oraz Skarbiec III Filar, podczas gdy Skarbiec Rynków Surowcowych, Skarbiec Konserwatywny i Skarbiec-Value zanotowały odpływy.
Dobre wyniki funduszy – Napływy do funduszy oraz wzrost AUM są w znacznym stopniu determinowane przez wyniki zarządzanych funduszy. W ciągu ostatnich 12M większość funduszy Skarbiec TFI wykazała pozytywne stopy zwrotu, a wyniki SKH Małych i Średnich Spółek oraz SKH Akcja były lepsze niż indeksu WIG.
MCAP bliski gotówki – Na koniec 1Q23 (kalendarzowego) spółka miała c. PLN 132m gotówki i ekwiwalentów. Uważamy, że obecna kapitalizacja (PLN 141m) nie odzwierciedla adekwatnie bilansu spółki i możliwości powrotu do generowania zysków.
M&A – W ostatnim czasie Skarbiec informował, że szuka możliwości akwizycyjnych. O ile potencjalne przejęcie mogłoby pozytywnie wpłynąć na aktywa pod zarządzaniem oraz przyczynić się do osiągnięcia synergii kosztowych, realizację tego typu transakcji w najbliższym czasie uważamy za mało prawdopodobną.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję