Pod koniec 2021 roku spółka rozpoczęła negocjacje z Cyfrowym Polsatem (CPS) w sprawie sprzedaży swoich projektów OZE i wodorowych wśród których były m.in.:
PV Brudzew (70 MW + 12.4 MW) – Pod koniec 2021 roku spółka uruchomiła projekt w Brudzewie o mocy 70 MW i produkcji energii elektrycznej w pierwszym roku na poziomie 68 tys. GWh, co implikuje współczynnik obciążenia na poziomie 11,1%. Spółka wydała na ten projekt 188,9 mln zł, co oznacza CAPEX na MW na poziomie 0,6 EUR/MW. W marcu 2021 roku spółka zawarła umowę sprzedaży całości wyprodukowanej energii w tej elektrowni spółce CPS. Łączna szacunkowa wartość przychodów w okresie 15 lat wyniesie ok. 300 mln zł. Ostatecznie spółka podjęła decyzję o zwiększeniu mocy tej elektrowni o 12,4 MW i zakłada zakończenie prac w III kwartale br.
Bloki na biomasę w Koninie – spółka eksploatuje dwa bloki o łącznej mocy 105 MW (50 MW i 55 MW). Pierwsza jednostka została uruchomiona w 2012 roku i jest uprawniona do otrzymania wsparcia w postaci zielonych certyfikatów. Drugi blok został uruchomiony w 2022 roku i zapewnił sobie 17-letni kontrakt CRM na 40 MW.
Other renewable projects – W prezentacji za I kwartał br. spółka informowała o następujących projektach OZE: PV Cambria (12,4 MW, uruchomienie w III kwartale br.), farma wiatrowa na lądzie Kazimierz Biskupi (17,5 MW, uruchomienie w III kwartale br.), farma wiatrowa na lądzie Miłosław (9,6 MW, uruchomienie w III kwartale br.), farma wiatrowa na lądzie Człuchów (72,6 MW, uruchomienie 2Q24), farma wiatrowa na lądzie Przyrów (50,4 MW, uruchomienie 3Q24), farma wiatrowa na lądzie Drzeżewo IV (50,6 MW, uruchomienie 1Q25), farma wiatrowa na lądzie Dobra (7,8 MW, uruchomienie 1Q25).
Na koniec I kwartału 23 roku ZE PAK posiadał 59,6% akcji PAK PCE, jednak 3 lipca rada nadzorcza zatwierdziła sprzedaż dodatkowych 10,1% i spółka poinformowała, że po transakcji udział ZE PAK w PAK PCE będzie wynosił 49,5%.
Przychody i koszty
ZE PAK eksploatuje elektrownię na węgiel brunatny o łącznej mocy 1118 MW, a do końca II kwartału 2023 r. (50,5% sprzedane do CPS) eksploatował także bloki na biomasę o mocy 105 MW i 70 MW elektrownię PV w Brudzewie. Dlatego też większość przychodów spółki pochodzi ze sprzedaży energii elektrycznej z własnej produkcji (46% w 2022 r.) oraz obrotu energią elektryczną (40%). Pozostała część przychodów związana jest także z kluczowymi mocami: 4% pochodzi z rynku rynku mocy (jednostki na węgiel brunatny), rekompensaty za rozwiązanie kontraktów długoterminowych (jednostki na węgiel brunatny) stanowią 4%, ciepło i zielone certyfikaty stanowią 3% (jednostki biomasy). Ponieważ nisko-marżowy obrót energią elektryczną stanowi 40% przychodów firmy, koszty związane z obrotem również stanowią znaczną część kosztów przedsiębiorstwa (wartość obrotu energią elektryczną i inne koszty stanowiły 39% kosztów całkowitych). Ponadto, ponieważ większość produkcji energii elektrycznej pochodzi z węgla brunatnego, koszty spółki związane z CO2 stanowiły 27% całkowitych kosztów. Wynagrodzenia stanowiły 10% kosztów ogółem, natomiast materiały i energia 15%.
Podkreślamy, że oceniając powyższe wykresy należy mieć na uwadze, że spółka w najbliższym czasie powinna istotnie zmienić swój profil działania. Jak wynika ze sprawozdania finansowego spółki, spółka planuje zakończyć działalność związaną z węglem brunatnym do końca 2024 roku. Taka zmiana, po sprzedaży projektów OZE do CPS, oznaczałaby, że CCGT w Adamowie (który ma zostać uruchomiony w 2026 r.) byłby kluczowym projektem spółki. Podkreślamy, że zgodnie z oświadczeniami przedstawicieli firmy, spółka może ponownie rozważyć tę decyzję, jeśli CRM zostanie przedłużony poza rok 2025e. Ponieważ jednak ostateczna decyzja nie została jeszcze podjęta, zakładamy, że spółka zamknie instalacje węgla brunatnego w 2024e, następnie rozpocznie rekultywację terenów po kopalniach i skoncentruje się na CCGT w Adamowie.
Struktura akcjonariatu
Głównym akcjonariuszem Grupy ZE PAK jest Zygmunt Solorz-Żak (66%), który posiada także udziały w innych spółkach giełdowych, takich jak Cyfrowy Polsat i ATM Groupa. W pozostałej części akcjonariatu dominują otwarte fundusze emerytalne, które łącznie posiadają 25% akcji spółki.
Zobacz także: Eurodolar (EUR/USD) nieustannie zmienia kierunki. Gdzie go dzisiaj wywieje?
Strategia
W dniu 1 października 2020 roku firma przedstawiła strategię, która zakładała transformację przedsiębiorstwa w kierunku odnawialnych źródeł energii. W roku 2030 spółka planowała posiadać następujące moce produkcyjne.
- 100 MW w biomasie
- 560 MW w PV
- 438 MW w lądowych farmach wiatrowych
- 14 MW w biogazie
- 0 MW w elektrowniach na węgiel brunatny
Spółka planowała także rozwój „nowych technologii”, takich jak: produkcja wodoru, autobusów wodorowych i magazynów energii.
Uważamy, że w związku ze sprzedażą PAK PCE Cyfrowemu Polsatowi plany te są już nieaktualne, zwłaszcza w świetle planów spółki dotyczących budowy CCGT w Adamowie i budowy elektrowni jądrowej. Dlatego teraz trzeba poczekać na aktualizację strategii spółki.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję