Kluczowe fakty z opublikowanych wyników:
• Prochem w I kw. 22 zgodnie z naszymi oczekiwaniami odnotował przychody ze sprzedaży na stabilnym poziomie 57,3 mln zł, wzrost o 10,7% r/r, spadek o 30,6% kw/kw.
• Na poziomie marży brutto nastąpił wyraźny wzrost w stosunku do poprzednich kwartałów (10,8% vs. 4,8% w IV kw. 21), choć w porównaniu do rekordowego pod tym względem I kw. 21 (13,2%), jest to spadek o 2,4 pp
• Spółka wypracowała zysk z działalności operacyjnej na poziomie 2,7 mln zł wobec 4,0 mln zł przed rokiem (spadek o 31,5% r/r, wzrost o 310,3% kw/kw)
• Pozytywnie oceniamy utrzymanie w ryzach kosztów ogólnego zarządu, które w I kw. wyniosły 3,5 mln zł (-16,1% w stosunku do IV kw. 21 i +7,2 % r/r).
• Na poziomie zysku netto osiągnięty po pierwszym kwartale wynik 2,0 mln zł należy uznać za dobry, mimo że jest słabszy zarówno w ujęciu r/r (-18% jak i kw/kw - 30,3%).
Wyniki za I kw. 22 wskazują, że presja kosztowa na realizowane przez Prochem kontrakty w segmencie generalnego wykonawstwa utrzymuje się. Dobre wyniki w pozostałych segmentach przekładają się na oczekiwany wynik finalny. W naszej ocenie do ustabilizowania się rentowności na aktualnym poziomie powinny przyczynić się ostatnio zawarte umowy na prace projektowe. Wyniki są zgodne z naszymi oczekiwaniami, więc pozostawiamy wycenę na niezmienionym poziomie 37 zł.
Oczekiwany wpływ:
Wyniki za I kw. 22 oceniamy jako dobre, w szczególności biorąc pod uwagę ponad dwukrotny wzrost kosztów materiałów i energii oraz 17,4% wzrost kosztów usług obcych w stosunku do I kw. 2021. Po stronie bilansowej pozytywnie oceniamy spadek salda należności handlowych z 87 do 56 mln zł oraz salda zobowiązań handlowych z 77 do 55 mln zł. Według ostatnich prognoz Komisji Europejskiej, polski produkt krajowy brutto ma w bieżącym roku urosnąć o 3,7% rok do roku, a w przyszłym – o 3%. Spadek względem prognozy lutowej prognozy (5,5% i 4,2%) jest związana z zagrożeniem skutkami gospodarczymi wojny na Ukrainie. Uważamy, że inwestycje, w szczególności polskiej chemii nie są zagrożone, a wspólnotowa transformacja energetyczno-klimatyczna dalej będzie postępować. Pozytywnym czynnikiem będzie długo oczekiwane uruchomienie środków z KPO.
Profil Spółki:
Firma inżynierska, która specjalizuje się w kompleksowym projektowaniu oraz realizacji inwestycji budowlanych. Uczestniczy też w organizacji i zarządzaniu inwestycją pełniąc funkcję doradcy, dewelopera, inwestora zastępczego, inspektora nadzoru inwestorskiego, inżyniera kontraktu FIDIC, czy też generalnego realizatora inwestycji. Świadczy również usługi konsultingowe w zakresie realizacji kontraktów finansowanych z funduszy pomocowych Unii Europejskiej.
Źródło: www.gpw.pl
