- Po ataku na rosyjskie okręty w porcie w Sewastopolu na Krymie Rosja ogłosiła decyzję o zawieszeniu udziału tego kraju w umowie zbożowej. Ruch Kremla zagraża funkcjonowaniu głównego szlaku eksportu zboża z Ukrainy przez Morze Czarne. Umowa między Ukrainą, Rosją, Turcją i ONZ podpisana została w Stambule 22 lipca. Przewidywała odblokowanie eksportu ukraińskiego zboża i miała obowiązywać 120 dni (do 19 listopada) z opcją przedłużenia.
- Decyzja Rosji jest kolejnym elementem wywierania presji na Zachód. Obok niszczenia infrastruktury krytycznej w Ukrainie jest to kolejne działanie mające na celu doprowadzenie do zwiększenie zagrożenia katastrofami humanitarnymi i skłonienie Ukrainy i wspierających ją krajów do uznania żądań Rosji.
Dalszy wzrost inflacji w Niemczech
- Według wstępnych szacunków inflacja HICP wzrosła w Niemczech w październiku do 11,6%r/r z 10,9%r/r we wrześniu. Konsensus rynkowy zakładał stabilizację na poziomie 10,9%r/r. Wzrost cen w ujęciu miesięcznym był wciąż wyraźnie wyższy od historycznej średniej, a dane z poszczególnych landów wskazują, że wyższe ceny to nie tylko konsekwencja droższej żywności i energii, ale także m.in. odzieży i kosztów wycieczek zagranicznych.
- Inflacja w Niemczech rozlewa się po całej gospodarce, a jej szczytu należy się spodziewać na przełomie 2022/23, a spadek do jednocyfrowych poziomów nastąpi zapewne dopiero wiosną, a do celu EBC w 2024. W takim otoczeniu czekają nas kolejne podwyżki stóp, a zakończenie cyklu możliwe jest w lutym 2023. Od 2kw23 ciężar zacieśniania polityki pieniężnej powinien zostać przejęty przez stopniowe zacieśnienie ilościowe (QT).
Indeksy PMI w Chinach poniżej 50pkt
- Wskaźnik PMI w chińskim przemyśle obniżył się w październiku do 49,2pkt. z 50,1pkt. we wrześniu (konsensus: 49,8pkt.). Analogiczny wskaźnik dla usług spadł do 49,8pkt. z odpowiednio 50,6pkt. (oczekiwano 50,1pkt.). Oba wskaźniki znalazły się tym samym poniżej granicy 50pkt., wskazując na spadek aktywności w chińskiej gospodarce.
- Po słabym październiku, listopad może przynieść dalsze pogorszenie w koniunkturze Państwa Środka z uwagi na rosnącą liczbę przypadków COVID-19, załamanie w budownictwie i pogorszenie popytu na chiński eksport.
USA: Kolejna podwyżka stóp o 75pb
- Oczekujemy że w środę Rezerwa Federalna po raz czwarty z rzędu podniesie stopy procentowe o 75pb. Argumentem za zdecydowanym zacieśnieniem pozostaje uporczywie wysoka i raczej rosnąca inflacja bazowa, solidny wzrost PKB w 3kw22 i mocny rynek pracy. Przekaz po posiedzeniu powinien pozostać jastrzębi, przypominając, że perspektywa obniżek stóp jest raczej odległa.
- Dane inflacyjne z USA nie napawają optymizmem. Dopiero zauważalne spowolnienie inflacji bazowej z 0,5-0,6%m/m do 0,2-0,3%m/m dawałoby nadzieje na spowolnienie tempa podwyżek stóp Fed w grudniu. Czy stanie się to przed grudniowym posiedzeniem FOMC, staje się coraz bardziej wątpliwe. Dlatego widzimy istotne ryzyko większej podwyżki stóp w grudniu niż nasz obecny scenariusz bazowy (50pb).
USA: Rynek pracy pozostaje mocny
- Kondycja amerykańskiego rynku pracy pozostaje mocna. Spodziewamy się, że w październiku zatrudnienie w sektorach pozarolniczych wzrosło o 220tys. etatów (konsensus 200tys.), wobec 263 tys. przed miesiącem. Przyrost nowych etatów spowalnia, ale wpływa na to słabsza niż przed pandemią aktywność zawodowa amerykanów. W efekcie, wzrost wynagrodzeń pozostaje mocny jak na standardy USA. Uważamy, że w październiku podniosły się one o 0,3%m/m, zgodnie z konsensusem i w analogicznym tempie jak miesiąc wcześniej. W ujęciu r/r wzrost płac powinien spaść z 5,0% do około 4,7%, czyli poziomów nadal niekomfortowych z punktu widzenia Fed.
UK: BoE może rozczarować rynki
- W naszej ocenie Bank Anglii zdecyduje się w tym tygodniu podnieść stopy o 50pb. To mniej niż wycenia konsensus (75pb) i ryzyko wyższej podwyżki nie jest wiele mniejsze niż 50%. Uzasadnieniem tego są ostatnie komentarze z BoE, gdzie nawet jastrzębi członkowie argumentowali, że rynek wycenia zbyt duże zacieśnienie. Presja na zdecydowane podwyżki stóp zmalała wraz z uspokojeniem na rynkach od czasu planów drastycznego poluzowania fiskalnego i objęcia urzędu premiera przez pozytywnie postrzeganego przez rynki R. Sunaka. Chociaż rynek nie wycenia obecnie pełnych 75pb podwyżki, to 50pb będzie raczej rozczarowaniem i powinno skutkować presją na osłabienie funta.
